史上最嚴(yán)“減持新規(guī)”來襲，近一半上市公司減持受阻

華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 邱利 陳鋒 北京報(bào)道

繼印花稅宣布減半征收之后，證監(jiān)會(huì)8月27日晚間也宣布了三項(xiàng)利好，包括階段性收緊IPO、調(diào)降融資保證金、規(guī)范減持行為等。其中的減持限制政策，被視為史上最嚴(yán)“減持新規(guī)”。

中國信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管嚴(yán)格限制實(shí)控人、控股股東等減持行為，可以視為證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)秩序監(jiān)管力度之舉。這一舉措可有效遏制激進(jìn)投機(jī)行為，減少市場(chǎng)波動(dòng)，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性。同時(shí)，限制減持行為也有助于保護(hù)中小投資者利益，防止減持行為對(duì)公司股價(jià)造成過大的沖擊。

減持與分紅等掛鉤

8月27日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布政策調(diào)整，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為。證監(jiān)會(huì)要求，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。

控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還表示：“從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。”

消息一出，瞬間引起投資圈的廣泛關(guān)注，多位市場(chǎng)人士指出，這是史上力度最強(qiáng)的“減持新規(guī)”。

華泰證券表示，回顧歷次市場(chǎng)下跌期間，增減持相關(guān)政策出臺(tái)并不少見，但均未觸及減持資格修改，本次規(guī)范股份減持行為邊際變化較大，有望穩(wěn)定投資者信心及市場(chǎng)增量資金規(guī)模。

近五成公司受影響

按照破發(fā)、破凈和分紅情況三個(gè)維度計(jì)算，符合“減持新規(guī)”能夠減持的公司數(shù)量將大幅減少，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股將有近一半上市公司受影響。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，滬深兩市共有5048家上市公司，其中跌破發(fā)行價(jià)的上市公司約806家，市凈率小于1的約385家，不乏有平安銀行、中國石化、寶鋼股份、上汽集團(tuán)、萬科等大藍(lán)籌股。

另外，分紅要求成了減持“最大攔路虎”。最近三年“零分紅”的公司有1067家，如果將條件設(shè)置為“累計(jì)現(xiàn)金分紅低于最近三年年均凈利潤30%”的標(biāo)準(zhǔn)，那么實(shí)控人、控股股東無法減持的公司數(shù)量將升至1654家，包括贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能、陽光電源等白馬股。

數(shù)據(jù)去重后，約有2500家上市公司不符合“減持新規(guī)”，即近一半的上市公司不能減持。

申萬宏源研報(bào)顯示，“減持新規(guī)”之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產(chǎn)）共2203家, 數(shù)量占比42.1%，市值29萬億，占比35.5%；其中機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥等行業(yè)不符合減持條件的公司數(shù)量占比最高。

據(jù)華泰證券測(cè)算，年初至今重要股東二級(jí)市場(chǎng)共減持3468億元，而新規(guī)下只能減持2057億元，減少約40%的量，相當(dāng)于引入年化增量資金約2500億元。

遏制激進(jìn)型融資

多位業(yè)內(nèi)人士表示，此次“減持新規(guī)”有助于提振市場(chǎng)信心，一方面通過限制股東減持，緩解集中拋售壓力，引導(dǎo)股票交易恢復(fù)供需平衡；另一方面倒逼上市公司減少激進(jìn)型融資，提高經(jīng)營效率和分紅能力。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，該政策的影響是多方面的，首先，限制減持可遏制激進(jìn)型融資行為，鼓勵(lì)上市公司更加注重提高盈利水平和分紅能力，推動(dòng)公司經(jīng)營更加穩(wěn)健；其次，有助于維護(hù)市場(chǎng)秩序，減少市場(chǎng)波動(dòng)，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性；此外，也有助于保護(hù)中小投資者的利益，防止他們?cè)跍p持行為中遭受損失。

朱克力也表示，新規(guī)將倒逼企業(yè)減少激進(jìn)型融資，在實(shí)控人減持受阻的情況下，企業(yè)IPO的積極性會(huì)減弱，IPO定價(jià)會(huì)更加合理，超募現(xiàn)象也將大幅減少。總體來說，“減持新規(guī)”將對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、維護(hù)市場(chǎng)秩序起到積極作用，有助于提升市場(chǎng)發(fā)展的健康度。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“減持新規(guī)”可能會(huì)產(chǎn)生積極的影響。首先，減持限制可以減少惡意操縱市場(chǎng)的可能性，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，限制減持有助于穩(wěn)定股價(jià)，維護(hù)投資者信心。最重要的是，這有助于鼓勵(lì)上市公司更關(guān)注業(yè)務(wù)增長和盈利，以提高分紅能力，進(jìn)而吸引更多長期投資者。

張雪峰進(jìn)一步指出，然而也需要關(guān)注政策的執(zhí)行細(xì)節(jié)以及潛在的負(fù)面影響，比如可能降低實(shí)控人的靈活性和動(dòng)力，以及一些企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)向非公開市場(chǎng)融資等。監(jiān)管部門需要密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)反應(yīng)，及時(shí)調(diào)整政策細(xì)節(jié)以確保政策的長期效益，并加大對(duì)違規(guī)減持行為的打擊力度。