小天鵝洗衣機(jī)故障代碼大全(小天鵝洗衣機(jī)故障代碼大全和解除方法E8)

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撰稿|渾水調(diào)研研究員 高甜甜

別了，無錫小天鵝。這對于小強(qiáng)和所有無錫人來說，著實(shí)有點(diǎn)意外。

昨天晚上，醞釀了一個半月的美的集團(tuán)（000333）和小天鵝A（000418）資產(chǎn)重組計(jì)劃出爐：美的集團(tuán)擬以發(fā)行發(fā)行3.42億股，換股吸收合并小天鵝，交易金額達(dá)143.78億元。本次換股吸收合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格。

從1978年到2018年，小天鵝是中國改革開放40年的歷史見證者，也是江蘇制造業(yè)發(fā)展的重要代表，即將作為作為一個獨(dú)立主體從市場消失，而江蘇上市公司也將再缺一員。

一、小天鵝：富過窮過徘徊過

對于無錫人來說，小天鵝承載著他們的記憶與驕傲。

無錫小天鵝的前身始建于1958年，當(dāng)時(shí)的無錫洗衣機(jī)廠，僅有機(jī)床廠和陶瓷廠拼湊的幾個簡陋車間，1978年，中國第一臺全自動洗衣機(jī)就誕生在這里。但故障多、噪音大的初版產(chǎn)品，并沒能讓“丑小鴨”完成蛻變。

第一次命運(yùn)轉(zhuǎn)折發(fā)生在1987年，無錫洗衣機(jī)廠與松下合作進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)，在克服質(zhì)量難關(guān)后，“小天鵝”逐漸在與一眾國產(chǎn)品牌的競爭中嶄露頭角。

1993年，無錫洗衣機(jī)廠進(jìn)行股份制改造，更名為無錫小天鵝股份有限公司，并于4年后在A股上市。此后，小天鵝迎來飛速發(fā)展時(shí)期，連續(xù)5年盤踞國內(nèi)洗衣機(jī)銷量榜首，與春蘭一起，扛起了江蘇乃至全國家電行業(yè)的大旗。

不過，也是資本市場讓小天鵝跌了第一個大跟頭。

2001年，小天鵝提出要二次創(chuàng)業(yè)卻接連折戟；2002年，小天鵝凈利潤首次錄得虧損。不過，落難的小天鵝，依舊是當(dāng)時(shí)全球僅有的，能同時(shí)制造全種類洗衣機(jī)的三大洗衣機(jī)制造商之一。

懷璧其罪，自2003年起，小天鵝迎來了長達(dá)5年的股權(quán)“漂流”時(shí)期。

2003年，斯威特入主小天鵝，同期，公司高層違規(guī)投資股市及內(nèi)部管理問題也接連曝光，績優(yōu)藍(lán)籌股一夜之間帶上了“ST”帽子；3年后，因斯威特拖欠轉(zhuǎn)讓款和挪用上市公司資金的行為，小天鵝被判回歸無錫市國資委，并被劃撥給國聯(lián)集團(tuán)；此后兩年間，小天鵝進(jìn)行了大刀闊斧的業(yè)務(wù)剝離，基本確立了專注洗衣機(jī)的基調(diào)。

2008年初，國聯(lián)集團(tuán)決定尋找一家家電背景買家接手其持有的小天鵝股權(quán)，美的、長虹、春花、意黛喜等知名企業(yè)紛紛“上門求娶”，美的最終勝出，抱得“天鵝”歸。

美的：志在必得，布局15年完成私有化

在成功入主小天鵝后，當(dāng)年的美的集團(tuán)董事局主席，現(xiàn)仍兼任這兩家上市公司董事長的方洪波曾對媒體表示，美的早在2003年就開始“關(guān)注小天鵝”，5年后終于等到了并購的機(jī)會。

小天鵝牽手美的，使得美的的家電版圖得以補(bǔ)全，小天鵝則能夠保留完整的資產(chǎn)，以及獨(dú)立的組織、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，自身品牌也成功延續(xù)，說得上皆大歡喜。但美的并不滿足于實(shí)控人身份。近年來美的仍在不斷加碼對小天鵝的持股，截至2018年6月30日，美的集團(tuán)及其全資子公司TITONI共計(jì)持有小天鵝3.33億股，占其流通總股本的52.84%。美的早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對小天鵝的絕對控制。

而此次換股合并完成后，無錫小天鵝將進(jìn)一步失去其獨(dú)立法人地位，其資產(chǎn)、債務(wù)、品牌價(jià)值、運(yùn)營體系，都將成為整合進(jìn)美的的事業(yè)部門，小天鵝品牌雖然保留，但不在具有獨(dú)立市場地位。

二、為什么是吸收合并

“小天鵝”及美的旗下洗衣機(jī)品牌未來的運(yùn)營思路仍未可知，可以確定的是，換股合并雖免去了大筆現(xiàn)金支出，但想成功施行也絕非易事。此番“折騰”足以表明，美的將在洗衣機(jī)市場爭奪中將有一番大動作。

2018年9月9日晚，美的與小天鵝雙雙發(fā)布審議重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌公告，引發(fā)市場熱議。停牌前日，小天鵝A收漲8.87%，眾說紛紜中，“資產(chǎn)注入”、“利好小天鵝”的呼聲得到了最多的支持。

換股合并的結(jié)局略出乎意料，但也不是全無蹤跡可尋。

事實(shí)上，2014年以來，小天鵝凈利潤增速逐年下滑，智慧家電、全屋一體化、一站式購物的浪潮席卷，海爾強(qiáng)勢擠占各類家電產(chǎn)品市場份額......種種跡象似乎表明：家電市場中，專業(yè)化注定無法與多元化生態(tài)體系對抗。

值得關(guān)注的一點(diǎn)是，海爾與美的作為家電巨頭的差距逐漸凸顯，一定程度上取決于其管理結(jié)構(gòu)的差異：海爾通過產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)一體化協(xié)同銷售，美的則順應(yīng)早年收購思路，選擇扁平化、小集團(tuán)大事業(yè)部的管理方式。在一體化采購和綜合性解決方案興起的背景下，“品牌割裂”在一定程度上破壞了一站式服務(wù)的客戶體驗(yàn)。

合并小天鵝，可能是美的填補(bǔ)旗下家電產(chǎn)品及品牌關(guān)聯(lián)度的第一步。

此外，小天鵝充沛的現(xiàn)金流，及其與美的的巨額關(guān)聯(lián)交易，也被視為此次合并的重要原因之一。

近五年間，小天鵝與美的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模不斷攀升，根據(jù)小天鵝2017年年報(bào)，小天鵝向美的及其子公司出售商品/提供勞務(wù)33.53億元，占其當(dāng)年?duì)I收的15.68%。

小天鵝洗衣機(jī)年產(chǎn)量的1/3需貼美的商標(biāo)，相當(dāng)于美的的“洗衣機(jī)加工廠”。這對小天鵝的生產(chǎn)力及盈利能力，都造成了一定損傷。

業(yè)內(nèi)人士稱，大量的關(guān)聯(lián)交易還可能會使?jié)撛诘目蛻舨辉敢馔具M(jìn)行交易。因此，如果此次重大資產(chǎn)重組能弱化小天鵝對于美的依賴的話，小天鵝的市場競爭力也會得到增強(qiáng)。

另一方面，2013年以來，小天鵝在手貨幣資金始終高于15億元。2018年半年報(bào)顯示，小天鵝的賬面貨幣現(xiàn)金為17.04億元，此外，董秘還宣告稱，公司在手資金多達(dá)130億元，一部分將投資于結(jié)構(gòu)性存款，一部分將購買理財(cái)。

同樣現(xiàn)金流充沛的美的當(dāng)然沒必要“殺雞取卵”，但合并后若能將小天鵝納入集團(tuán)“智能家居+智能制造”的藍(lán)圖，或許將有效提高小天鵝資金使用效率，為其“專業(yè)化”注入新的活力。

三、小天鵝還要多久“飛走”？

發(fā)行新股實(shí)施換股合并的手續(xù)相當(dāng)繁瑣，除雙方董事會、債權(quán)人、股東大會、雙方所在地方政府、證管辦及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)外，涉及外資并購問題，還必須經(jīng)過商務(wù)部的審批；在合并過程中涉及到國有資產(chǎn),可能需要國資委的批準(zhǔn)。從合并預(yù)案公告到合并獲準(zhǔn)實(shí)施也耗時(shí)良久。

從A股合并案例來看，濰柴動力吸收合并湘火炬歷時(shí)約8個月；中國鋁業(yè)換股吸收合并蘭州鋁業(yè)、山東鋁業(yè)歷時(shí)約5個月；上海電氣換股吸收合并上電股份耗時(shí)一年有余。而美的作為“入摩”股票，停牌超過50天將被從指數(shù)中剔除，合并方案何時(shí)“落地”，股票何時(shí)復(fù)牌，不知美的是否已經(jīng)心里有數(shù)。

小天鵝被美的收購之初，曾有媒體報(bào)道稱：“進(jìn)入美的的小天鵝，注冊地在無錫，員工就業(yè)、上繳利稅也都還在無錫，希望大家不過于強(qiáng)調(diào)本土性，包容看待企業(yè)發(fā)展。”

但如今，這只小天鵝，是真的要飛走了。

（草媒公社成員自媒體,原創(chuàng)內(nèi)容轉(zhuǎn)載引用請注明出處！）

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