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前沿拓展：

白電三大巨頭均已交出上半年業(yè)績答卷。

原材料價格上漲，疊加消費復(fù)蘇，白電企業(yè)業(yè)績整體恢復(fù)快速。美的集團業(yè)績繼續(xù)領(lǐng)跑白電三大巨頭。海爾智家凈利潤增長快速，但絕對值仍墊底。美的集團與海爾智家整合自身業(yè)務(wù)，講故事能力提升。

上半年，空調(diào)行業(yè)量降額漲，各家空調(diào)產(chǎn)品毛利率普遍下滑，其中美的空調(diào)毛利率接近20%創(chuàng)新低，讓利搶占市場份額意圖明顯。白電頭部品牌市場集中度加劇，長尾品牌在競爭中加速出清，長虹美菱繼續(xù)承壓，生存環(huán)境更加惡劣。

中高端化產(chǎn)品提價成為白電企業(yè)盈利來源，海外市場將成為各家企業(yè)業(yè)績新增長點。多品牌運營、多元化戰(zhàn)略繼續(xù)成為各家企業(yè)探索方向。2021年上半年，股價低位，成為各家企業(yè)股票回購的好時機，美的集團、格力電器、海爾智家共股票回購超200億元。

美的集團與海爾智家凈利潤增速兩極化

美的集團2021年上半年營業(yè)總收入1748億元，同比增長25.14%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤150億元，同比增長7.76%。美的集團2021年上半年營收創(chuàng)歷史新高，歸屬于母公司的凈利潤增速放緩，絕對值與2019年上半年相當。

私有化海爾電器后，海爾智家營收規(guī)模增大。海爾智家2021年上半年實現(xiàn)收入1116.19億元，同比增長16.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤68.52億元，同比增長146.4%。海爾智家上半年的營收與凈利潤均創(chuàng)歷史新高。凈利潤高速增長主要歸因于提升高端產(chǎn)品占比。

空調(diào)業(yè)務(wù)比重高令格力電器2020年上半年業(yè)績受疫情重創(chuàng)，經(jīng)過一年恢復(fù)，格力電器2021年上半年營業(yè)總收入920.11億元，同比增長30.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤94.57億元，同比增長48.64%。格力電器營收恢復(fù)至2018年同期水平，凈利潤恢復(fù)至2017年同期水平。

營收方面，美的集團繼續(xù)領(lǐng)跑白電三大巨頭。海爾智家凈利潤增長快速，但絕對值仍墊底，與格力電器有16億元的差距。放眼全年年報，海爾智家凈利潤或能追趕格力電器。

從財報展示看，美的集團與海爾智家講故事能力更強。美的集團將原有家電業(yè)務(wù)以場景化統(tǒng)籌，分為以空調(diào)、風(fēng)扇為主的智能家居廳室場景領(lǐng)域，以洗衣機、干衣機為代表的智能家居陽臺場景領(lǐng)域，以煙灶、冰箱為代表的智能家居廚房場景領(lǐng)域，以熱水器為主的智能家居衛(wèi)浴場景領(lǐng)域。

海爾智家異曲同工，將智慧家庭業(yè)務(wù)分為，以冰箱、廚電為主的全屋食品解決方案(食聯(lián)網(wǎng))，以洗衣機、干衣機為代表的全屋衣物解決方案(衣聯(lián)網(wǎng))，以空調(diào)為主的空氣能源解決方案，以凈水機、熱水器組成的全屋用水解決方案。

白電行業(yè)市場份額集中，其他參與者規(guī)模遠不及三大白電巨頭。擁有“容聲”“科龍”“海信”等品牌的海信家電2021年上半年營業(yè)收入324.24億元，同比增長53.76%；公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.15億元，同比增長22.27%。營收創(chuàng)新高，凈利潤高于2016年同期，低于2017年同期。

長虹美菱上半年公司營業(yè)收入96.03億元，同比增長41.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3716萬元；同比增長117.68%。刨除2020年受疫情影響，長虹美菱近年來業(yè)績整體原地踏步。

冰箱出口龍頭企業(yè)奧馬電器上半年經(jīng)歷了股權(quán)動蕩，TCL家電成功控股。奧馬電器2021年上半年營業(yè)收入48.06億元，同比增長33.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7811.61萬元，同比增長42.86%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤4884.69萬元，同比增長1.25%。近年來，金融業(yè)務(wù)對奧馬電器業(yè)績影響頗大，該半年報也被交易所問詢。

另一冷柜龍頭澳柯瑪2021年上半年營收43.90億元，同比增長29.21%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長13.11%。公司營收與凈利潤創(chuàng)新高。

上半年格蘭仕入主后，惠而浦中國2021年上半年營業(yè)收入25.43億元，同比增長17.94%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.29億元，同比下滑11.38%。刨除2020年受疫情影響，惠而浦中國近年來營收下滑，出現(xiàn)凈虧損。

美的空調(diào)營收居首，毛利率偏低

上半年家電行業(yè)喜憂參半，《2021年上半年中國家電市場報告》顯示，2021年上半年，我國家電市場零售額達4293億元，同比增長16.3%；空調(diào)零售額981億元，同比增長6.5%；冰箱零售額572億元，同比增長20.4%；洗衣機零售額386億元，同比增長23.3%。

受原材料價格、能效等級提升及精裝市場的影響，今年上半年空調(diào)零售市場呈現(xiàn)量降額漲的局面。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，上半年空調(diào)市場全渠道零售量2721.6萬臺，同比下降5.7%，零售額857.9億元，同比增長3.3%。??

此前，新京報貝殼財經(jīng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年6·18期間電視和空調(diào)類產(chǎn)品漲價比較明顯，冰箱和洗衣機類產(chǎn)品價格則保持穩(wěn)定，有部分產(chǎn)品降價。中高端產(chǎn)品均價同比上漲成為行業(yè)均價上漲的主要拉動力量。

空調(diào)是白電王牌產(chǎn)品，格力電器與美的集團是空調(diào)市場雙雄。美的集團2021年上半年暖通空調(diào)營收764.08億元，同比增長19.33%；毛利率20.85%，同比減少3.35%。同期，格力電器空調(diào)產(chǎn)品營收671.94億元，同比增長62.57%；毛利率29.79%，同比減少2.26%。

上半年，美的空調(diào)營收多格力空調(diào)營收92.14億元，但格力空調(diào)增速迅猛。毛利率方面，美的空調(diào)與格力空調(diào)受原材料價格上漲，毛利率有所下降，但從去年開始，美的空調(diào)毛利率大幅下調(diào)，讓利搶占市場份額的成效頗顯。

原材料上漲影響空調(diào)產(chǎn)品業(yè)績。今年6月底，董明珠回應(yīng)稱，原材料漲價對行業(yè)整體而言是普遍性挑戰(zhàn)，公司在積極推動從產(chǎn)品設(shè)計和成本控制兩個方面來降低原材料漲價帶來的影響。中信建投認為，公司作為空調(diào)行業(yè)龍頭，無論在技術(shù)、渠道、營銷上都具備強大護城河。近年雖有波折，但是經(jīng)營韌性仍在。

空調(diào)第二、三梯隊企業(yè)中，海爾智家空調(diào)業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)收入176.45億元，同比增長31.7%；其中卡薩帝空調(diào)上半年銷售收入增長124.6%。海信家電暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入161.30億元，同比增長43.92%；毛利率26.44%，同比減少0.20個百分點。其中，生產(chǎn)銷售中央空調(diào)的海信日立營收87.87億元，凈利潤12.37億元。

長虹美菱空調(diào)業(yè)務(wù)營收39.59億元，同比增長52.50%；毛利率10.57%，同比下滑2.86%。其中，負責空調(diào)國外業(yè)務(wù)的中山長虹電器有限公司營收14.19億元，凈利潤虧損3600萬元；負責白色家電產(chǎn)品等銷售的合肥美菱集團控股有限公司營收27.06億元，凈利潤虧損5087萬元

中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院認為，在品牌競爭方面，龍頭品牌借助綜合優(yōu)勢進一步提升市場占有率，行業(yè)競爭更趨激烈。頭部品牌將進一步強化在各個細分市場的競爭力，中部品牌的生存環(huán)境會進一步惡化，長尾品牌在競爭中則將加速出清。

海爾智家是冰洗龍頭。上半年，海爾智家冰箱收入191.89億元，同比增長30.7%；其中卡薩帝品牌增速達到52.9%，收入占比16.0%，提升2.6個百分點。洗衣機營收129.58億元，同比增長24.4%。高端產(chǎn)品貢獻增多。

海信家電冰洗業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入111.28億元，同比增長53.14%；毛利率19.00%，同比減少3.02個百分點。長虹美菱冰箱、冰柜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約40.84億元，同比增長39.82%；毛利率18.37%，同比減少0.23%。洗衣機業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約3.23億元，同比增長79.37%。

廣東奧馬冰箱有限公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入48.06億元，同比增長33.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.28億元，同比增長22.15%。由此可見，奧馬冰箱依舊是奧馬電器重要盈利來源。?

上半年，冰洗產(chǎn)品延續(xù)了一直以來的穩(wěn)定性。總體而言，今年上半年洗衣機的零售情況好于冰箱，冰箱漲價幅度較大，所以零售量漲幅小于洗衣機，洗衣機在健康、智能、干洗等概念帶動下，零售量增長喜人。

股票回購創(chuàng)新高，海外市場成增長點

多品牌、高端化仍是白電三大巨頭的布局要點，海爾智家國內(nèi)有海爾、卡薩帝、統(tǒng)帥等品牌；美的集團有美的、COLMO、華凌、小天鵝、布谷品牌；格力電器有格力、大松、晶弘等品牌。近年來，海爾智家的卡薩帝、美的集團的COLMO在高端市場占比增高。

需求新增長點，加速多元化，也是各家企業(yè)一直探索的方向。去年以來，美的集團控股合康新能布局新能源領(lǐng)域，收購佛山菱王電梯公司進入樓宇系統(tǒng)、智能控制的領(lǐng)域，收購泰國日立壓縮機，控股萬東醫(yī)療。格力電器控股銀隆新能源，海信家電控股日企三電控股，加碼汽車空調(diào)領(lǐng)域。

上半年三大白電巨頭繼續(xù)加碼股票回購，報告期內(nèi)，格力電器股票回購99.93億元，美的集團股票回購94.45億元，海爾智家股票回購17.67億元。2021年上半年，白電三大巨頭共股票回購212.05億元。

此外，海外疫情逐步常態(tài)化，全球居家消費產(chǎn)品需求持續(xù)增長。2021年1月—6月，中國白色家電產(chǎn)品出口577.4億美元，較去年同期增長46.3%，較2019年同期增長43.3%，出口規(guī)模再創(chuàng)歷史同期新高。

上半年，海爾智家海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入569.16億元，同比增長23.4%；經(jīng)營利潤32.20億元，同比增長113.4%。其中，美國市場收入353.24億元，同比增長19.8%；歐洲市場銷售收入90.94億元，同比增長34.9%。

海爾智家雖長期布局海外市場，但近年來美的集團海外營收一直居前。美的集團2021年上半年海外營收739.59億元，同比增長19.61%。毛利率22.23%，同比減少4.29%。格力電器外銷主營業(yè)務(wù)收入127.25億元，同比增長7.00%；毛利率10.00%，同比減少2.58%。格力電器海外業(yè)務(wù)毛利率偏低。

東莞證券認為，美的集團2021年上半年ToB和ToC業(yè)務(wù)雙管齊下，推動國內(nèi)與海外業(yè)務(wù)的雙重質(zhì)變，疊加2020年H1低基數(shù)效應(yīng)，公司營收保持較快增長。建立以美國、巴西、德國、日本、東盟為突破口的全球突破戰(zhàn)略，成立海外品牌建設(shè)專項基金；推進海外市場渠道向零售終端轉(zhuǎn)型。

海外營收一度成為去年家電企業(yè)的營收增長點。奧維云網(wǎng)認為，預(yù)計2021年國內(nèi)零售市場走勢前高后低，下半年市場普遍增長壓力較大。互聯(lián)網(wǎng)流量紅利接近飽和，企業(yè)需深度運營私域流量用戶；布局海外市場也將是盈利增長的重要途徑。

新京報貝殼財經(jīng)記者 陳維城 編輯 徐超 校對 盧茜

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