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記者 | 徐詩(shī)琪

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8月22日，格力電器發(fā)布了2021年上半年財(cái)報(bào)，格力電器錄得營(yíng)收910.52億元，同比增長(zhǎng)31.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)94.57億元，同比增長(zhǎng)48.64%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后第一個(gè)交易日，格力電器8月23日低開高走，當(dāng)日漲幅3.86%，報(bào)44.99股/元。

但半年報(bào)背后隱憂不小。

雖然格力電器實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收凈利的雙增長(zhǎng)，但主要由于去年疫情中業(yè)績(jī)基數(shù)較低。實(shí)際上，當(dāng)期公司營(yíng)收相當(dāng)于2018年同期水平，凈利潤(rùn)相當(dāng)于2017年同期水平，公司仍未恢復(fù)到疫情前水平。

公司當(dāng)期整體毛利率為23.74%，較2019年同期下降7.3%；凈利率10.42%，較2019年同期下降3.8%。

多家機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，利潤(rùn)承壓主要由于原材料價(jià)格上漲。不過(guò)，近期鋁材、鋼材等原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今年下半年價(jià)格有望回落，家電企業(yè)利潤(rùn)得到改善。

針對(duì)原材料漲價(jià)問題，格力電器在財(cái)報(bào)中表示，公司將通過(guò)套期保值、提前備貨等方式降低原材料波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響。

上半年，空調(diào)行業(yè)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，受全國(guó)多地天氣升溫較慢、原材料價(jià)格上漲以及地產(chǎn)竣工不及預(yù)期等多重因素影響，空調(diào)行業(yè)終端需求整體偏弱。2021年上半年內(nèi)銷銷量雖然同比增長(zhǎng)11.98%，但較2019年同期下降了15.63%。

分產(chǎn)品看，格力電器空調(diào)主業(yè)復(fù)蘇，上半年公司空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收高達(dá)671.94億元，占總營(yíng)收的73.79%，毛利率達(dá)29.79%。而生活電器、智能裝備和其他主營(yíng)業(yè)務(wù)均有不同程度下滑，收入共計(jì)僅占總營(yíng)收的4.11%。這些業(yè)務(wù)屬于格力多元化戰(zhàn)略的重點(diǎn)，但整體毛利率很低，僅為3.45%。

分地區(qū)來(lái)看，當(dāng)期格力電器內(nèi)銷收入582.07億元，外銷收入127.24億元，內(nèi)銷與外銷收入占比分別為63.92%和13.98%，相比去年同期，內(nèi)銷收入占比上升了近10%，外銷收入占比則降低了約5%。結(jié)合產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年由于疫情影響，海外家電產(chǎn)能持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，上半年空調(diào)出口銷量同比增長(zhǎng)了15.3%，較疫情前的2019年同期也增長(zhǎng)了10.91%。也就是說(shuō)，格力在“出口旺季”并未取得太大增長(zhǎng)。

格力在海外市場(chǎng)似乎并不吃香，其毛利率僅為10%，較去年下降2.58個(gè)百分點(diǎn)。相較之下，其內(nèi)銷毛利率為33.75%，外銷毛利率遠(yuǎn)低于內(nèi)銷。同比美的集團(tuán)，2020年報(bào)顯示，國(guó)內(nèi)與國(guó)外銷售毛利率分別為24.87%和25.45%，幾乎持平。

值得一提的是，去年，美的集團(tuán)的空調(diào)營(yíng)收10年來(lái)首次超過(guò)了格力電器。美的集團(tuán)預(yù)計(jì)8月31日披露半年報(bào)，屆時(shí)今年的“空調(diào)一哥”之爭(zhēng)將見分曉。目前，格力電器總市值2706億元，較美的集團(tuán)4980億總市值相差近一半。

截至8月23日，今年以來(lái)格力電器股價(jià)已跌去23.67%，股價(jià)現(xiàn)報(bào)44.99元/股。為挽救股價(jià)，公司今年內(nèi)推出了三次大額回購(gòu)計(jì)劃。其中首次回購(gòu)于2月份結(jié)束，斥資60億元；第二次回購(gòu)結(jié)束于5月，回購(gòu)金額60億元，兩次均為頂格回購(gòu)。第三次正在進(jìn)行中，目前已耗資100.69億元。

今年以來(lái)，格力電器機(jī)構(gòu)投資者有撤離趨勢(shì)。8月24日choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，291家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有格力電器30.94億股，持股市值1611.74億元，占流通股比例51.83%，較一季度末減少了7.08%。

其中，5月26日還是第八大流通股東的高華－匯豐－GOLDMAN,SACHS&CO.LLC（高盛集團(tuán)的QFII席位）在本次財(cái)報(bào)中已出表。對(duì)比截至3月31日和5月26日的十大流通股名單，高華持股數(shù)從6236.4萬(wàn)增加至7360.91萬(wàn)，增幅18.06%，按照以4月1日至5月26日格力電器的加權(quán)均價(jià)58.98元/股計(jì)算，高華在這兩個(gè)月內(nèi)加倉(cāng)了約6.6億元。

此前一季度，高華也增持了1333.65萬(wàn)股。據(jù)此計(jì)算，今年內(nèi)高華斥資約15億元加倉(cāng)格力電器，但在5月27日6月30日大幅減倉(cāng)撤離，期間，格力電器累計(jì)跌幅超過(guò)7%。

二季度，格力電器十大流通股東中，香港中央結(jié)算有限公司（北上資金）、萬(wàn)金全球股票主基金、阿布達(dá)比投資局持股比例有所上升，前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司海利年年則減持公司股份。

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