雙菱空調(diào)32故障代碼(三菱空調(diào)故障代碼2是什么原因)

雙菱空調(diào)32故障代碼(三菱空調(diào)故障代碼2是什么原因)

前沿拓展：

---

在歷經(jīng)3輪問詢、1次落實(shí)審核中心意見后，蘇州英華特渦旋技術(shù)股份有限公司（下稱“英華特”）終于迎來上會(huì)。

8月25日，2022年第 56 次創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)審議會(huì)議將對(duì)英華特的IPO申請(qǐng)給出最終結(jié)論。

此番IPO，英華特?cái)M發(fā)行不超過1463萬股、募集5.29億元，投向“新建年產(chǎn)50萬臺(tái)渦旋壓縮機(jī)項(xiàng)目”、“新建渦旋壓縮機(jī)及配套零部件的研發(fā)、信息化及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

通過國(guó)產(chǎn)渦旋壓縮機(jī)打破了外資壟斷的英華特，2021年已成為全球第八大渦旋壓縮機(jī)制造商。

在報(bào)告期內(nèi)，英華特的利潤(rùn)增長(zhǎng)卻仍十分有限。

2019年至2021年，英華特逐年?duì)I業(yè)收入分別為2.51億元、3.01億元和3.83億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.31億元、0.49億元和0.49億元。

而據(jù)英華特預(yù)計(jì)，其2022年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，即營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為4.73億元至5.19億元，增幅區(qū)間為23.60%至35.57%；歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為0.59億元至0.71億元，同比增長(zhǎng)區(qū)間可達(dá)21.13%至45.92%。

盡管如此，但英華特的成長(zhǎng)性仍然可能面臨著不少煩惱。

一邊是較弱的話語權(quán)背后的產(chǎn)品定價(jià)尷尬。盡管頭頂“國(guó)替”光環(huán)，但英華特在定價(jià)上仍受制于人，這也導(dǎo)致原材料價(jià)格在2021年大漲的壓力下，其難以通過提價(jià)對(duì)沖成本上升，進(jìn)而造成毛利率大幅縮水。

2021年，英華特的綜合毛利率僅為22.54%，較2020年下滑了8.58個(gè)百分點(diǎn)。

另一邊則是上下游潛在的威脅，除了國(guó)際大廠外，國(guó)內(nèi)的下游廠商也在紛紛涌入渦旋壓縮機(jī)，這顯然是未來英華特將要面臨的挑戰(zhàn)。

弱議價(jià)力干擾毛利率

作為渦旋壓縮機(jī)領(lǐng)域稀缺的國(guó)產(chǎn)品牌，英華特的產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋熱泵、商用空調(diào)、冷凍冷藏、電驅(qū)動(dòng)車四大類別。

其中，應(yīng)用于熱泵的渦旋壓縮機(jī)是主要收入來源。2019年至2021年，該產(chǎn)品銷售收入分別為1.19億元、1.30億元和1.74億元，占比分別為47.59%、43.36%和45.48%。

這是英華特的差異化戰(zhàn)略所在，全球的渦旋壓縮機(jī)廠商主要將市場(chǎng)聚焦在空調(diào)領(lǐng)域，熱泵應(yīng)用方向的競(jìng)爭(zhēng)者較少，這讓英華特減少了與國(guó)際龍頭企業(yè)的“正面碰撞”。

在市占率上，英華特的與國(guó)際龍頭企業(yè)仍有較大差距。

招股書顯示，艾默生2021年坐擁全球53%的渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)份額，相比之下，英華特的市占率僅為1.4%。

憑借較高的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)，以艾默生為代表的龍頭企業(yè)擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。

2021年以來的全球原材料漲價(jià)，對(duì)企業(yè)的制造成本帶來了極大壓力，而由于作為龍頭的艾默生提價(jià)時(shí)間較晚，導(dǎo)致英華特一時(shí)也難以依照原材料成本的上升進(jìn)行跟隨提價(jià)。

“因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游客戶降本需求強(qiáng)烈，行業(yè)龍頭艾默生亦難以將成本上漲壓力及時(shí)傳導(dǎo)到下游，且因其原材料采購量較大、整體成本控制能力更強(qiáng)，因此其提價(jià)較晚，使得渦旋壓縮機(jī)行業(yè)整體提價(jià)節(jié)奏較慢。”英華特表示。

提價(jià)慢且幅度有限，讓英華特的2021年毛利率出現(xiàn)了大幅下滑。

例如，作為英華特生產(chǎn)原材料的核心零部件電機(jī)（含保護(hù)器）單價(jià)從2020年的410.79元上漲至2021年的548.9元，增幅高達(dá)33.62%；渦旋鑄件毛坯（套）的同期漲幅也高達(dá)12.90%。

相比之下，英華特的制成品提價(jià)幅度有限，即便是提價(jià)幅度最大的熱泵應(yīng)用，2021年平均單價(jià)也只提升了4.33%，難以跟上原材料的漲價(jià)節(jié)奏，這直接造成英華特2021年熱泵應(yīng)用毛利率下滑至19.43%，同比下降超過10個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，英華特的核心技術(shù)人員及多名高管此前均在艾默生擔(dān)任要職。

例如，英華特的實(shí)控人陳毅敏此前曾在艾默生環(huán)境優(yōu)化技術(shù)（蘇州）研發(fā)有限公司（下稱“艾默生環(huán)境”）擔(dān)任研發(fā)經(jīng)理；總經(jīng)理郭華明則在艾默生環(huán)境擔(dān)任設(shè)計(jì)經(jīng)理；副總經(jīng)理蔣華及何利則分別曾是艾默生環(huán)境的產(chǎn)品經(jīng)理、高級(jí)銷售代表。

深交所也曾對(duì)英華特多名高管在艾默生的從業(yè)經(jīng)歷提出疑問。

“請(qǐng)發(fā)行人說明與艾默生是否在資產(chǎn)權(quán)屬、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、職務(wù)發(fā)明、人員競(jìng)業(yè)禁止或限制等方面存在糾紛或潛在糾紛。”深交所指出。

據(jù)英華特解釋，其部分高管確實(shí)曾與艾默生簽訂競(jìng)業(yè)協(xié)定，不過由于約定時(shí)間已過，目前其與艾默生均不存在潛在糾紛。

下游“自產(chǎn)”壓力緊逼

據(jù)英華特的記載，全球渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)的參與者并不多。除排名第八的英華特外，目前僅有艾默生、江森日立、LG、大金、丹佛斯、松下、三菱電機(jī)7家市場(chǎng)主要參與者。

盡管在渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中榜上有名，但是英華特主要收入?yún)s來自境內(nèi)。

2021年，英華特來自境內(nèi)市場(chǎng)的收入高達(dá)3.11億元，占比達(dá)81.42%，但這并不意味著渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)均被這八家公司所瓜分。

一方面，我國(guó)還有許多廠商在渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。

例如，中國(guó)雙菱集團(tuán)投資組建的上海本菱渦旋壓縮機(jī)有限公司，主營(yíng)車用電動(dòng)渦旋空調(diào)壓縮機(jī)，據(jù)其官網(wǎng)介紹，其研發(fā)的新能源電動(dòng)渦旋式汽車空調(diào)壓縮機(jī)目前已達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

另一方面，渦旋壓縮機(jī)行業(yè)的下游應(yīng)用廠商也開始著手開展“自產(chǎn)”。

例如渦旋壓縮機(jī)的采購方格力電器（000651.SZ）、美的集團(tuán)（000333.SZ）均以旗下子公司為平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了渦旋壓縮機(jī)的量產(chǎn)。

深交所也注意到了英華特在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手披露上可能存在不全面的問題。從首輪問詢到落實(shí)審核中心意見中，深交所共計(jì)4次要求英華特補(bǔ)充披露行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。

在首輪問詢中，深交所指出：“結(jié)合空調(diào)行業(yè)市場(chǎng)集中度、格力和美的自有渦旋壓縮機(jī)廠產(chǎn)能及技術(shù)水平等因素說明主要空調(diào)生產(chǎn)廠商自建渦旋壓縮機(jī)廠對(duì)渦旋壓縮機(jī)生產(chǎn)廠商的影響。”

直至最后一輪問詢，深交所仍要求英華特說明：“國(guó)內(nèi)渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)目前國(guó)產(chǎn)化替代的進(jìn)程、程度及未來的趨勢(shì)，發(fā)行人在渦旋壓縮機(jī)國(guó)產(chǎn)替代過程中面臨國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況。”

盡管英華特的主要收入來自應(yīng)用于熱泵的渦旋壓縮機(jī)，但是應(yīng)用于空調(diào)的產(chǎn)品占比也不低。

2019年至2021年，應(yīng)用于商用空調(diào)的收入分別為0.77億元、0.94億元和1.08億元，占比分別為30.58%、31.28%和28.34%。

面對(duì)國(guó)際品牌、下游廠商的“前后夾擊”，英華特的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性顯然將接受諸多檢驗(yàn)。

本文來自華爾街見聞，歡迎下載APP查看更多

拓展知識(shí)：