格力空調的目標有什么重要作用(格力空調的好處是什么)

前沿拓展：

這是正式分析報告，數據基于公開的數據，結合自身十余年信貸從業數據、信息，整理而成，是對投資標的全方位的分析，同時要考慮到讀者的理解能力，采用了通俗化的語言，并制作了圖片，一篇報告一般在23周才能完成，部分需1個多月，請大家動動小手支持一下，點個[心]，如果覺得有幫助的話，加個關注，我們將不斷推出上市公司的全面分析報告。

基礎篇

一、基本信息

企業名稱

珠海格力電器股份有限公司（下稱格力電器）

成立日期

1989年12月13日

注冊資本（億元）

60.15730878

實繳

60.15730878

法定代表人

董明珠

注冊地址

珠海橫琴新區匯通三路108號辦公608

主體評級

無

評級時效

/

評級單位

無

員工

約8.2萬人（截止2021年12月31日）

主營業務

以空調為主的家用、商用電器制造

1996年11月18日，在深交所主板上市，代碼000651，股票簡稱格力電器。

截止報告日，A股59.1446904億股，股權結構詳見“目前股權結構”。

二、股權結構

1、實際控制人

無

2、目前股權結構

董事長董明珠持有分紅股權共計：

0.75%+95.48%41%50.5%0.06%15.26%+95.48%6.38%15.26%+95.48%20.3%0.06%15.26%=1.683167%

（上述計算未包含明珠熠輝投資有限公司股權，該公司為港企，從字面理解是董明珠與他人共同出資的企業）

3、歷史沿革

（重大變更）

2019 年 12 月 2 日，格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》，格力集團擬以46.17 元/股的價格向珠海明駿轉讓持有的公司 902,359,632 股無限售條件流通股；2019 年 12 月 13 日，珠海市人民政府和珠海市國資委分別批復同意本次股份轉讓。格力集團于2020年2月3日取得中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司出具的《過戶登記確認書》，本次協議轉讓的股份過戶登記手續已完成，過戶日期為2020 年 1 月 23 日，股份轉讓過戶登記完成后，公司無控股股東，亦無實際控制人。

三、公司治理情況

1、公司文化

經營理念：

一個沒有創新的企業是沒有靈魂的企業；

一個沒有核心技術的企業是沒有脊梁的企業；

一個沒有精品的企業是沒有未來的企業。

服務理念：

您的每一件小事都是格力的大事

企業使命：

弘揚工業精神，掌握核心科技，追求完美質量，提供一流服務，讓世界愛上中國造！

企業愿景：

締造世界一流企業 成就格力百年品牌

核心價值觀：

少說空話、多干實事，質量第一、顧客滿意，忠誠友善、勤奮進取、誠信經營、多方共贏，愛崗敬業、開拓創新，遵紀守法、廉潔奉公

平心而論，寫得非常好！

從大處著想，從小處著手，不虛偽。

站在了一個很高的角度，提出了一個企業的奮斗的目標，和偉大的愿景，同時提出了腳踏實地的要求。

在這個目標下，企業文化的傳承性獲得了提高。

根據《基業長青》中提到的企業發展定位，這個企業文化是造了一口很好的鐘。在這個鐘之下，如果管理得好，企業文化得到很好的發揚，將會不斷涌現出優秀的報時人。

我一直在想，格力一直以來，以空調見長，但是我們都知道，光靠空調是不可能的，而格力品牌已經被打上了國內空調代名詞的標簽，品牌沒有廣度。所以，企業文化中沒有提到廣度對不對，經過多日的思考，并通過《基業長青》中的理論進行驗證，我個人認為是對的，企業文化，是造鐘，不是報時。

2、治理結構

公司與云南白藥集團一樣無實際控制人，治理結構基本一致，權利義務表述略有細微差別。

3、公司組織架構

非事業部制，這個是要嚴重扣分的！大一統的組織架構，不可能支持企業多元化發展，這個是底層邏輯。

4、客戶違約記錄及其他不誠信的情況說明（包括歷史及最新進展）

無

業務篇

四、經營和投資情況

1、行業概況

在公開的董事會報告中，對空調行業數據進行了總括的列示，摘錄如下：

2021 年，家用空調銷量 15259 萬臺，同比增長 7.9%，也略高于 2019 年水平；出口是家用空調行業的主要增長引擎，2021 年家用空調出口 6789 萬臺，同比增長 11.0%；內銷 8470 萬臺，同比增長 5.5%。2021 年中央空調銷售額約 1232 億元，同比增長 25.4%。

（1）、需求端分析：

空調是屬于消費領域，屬于制造業。

從市場需求來看，首先是產能過剩，進一步促進產能集中，對于格力、美的、海爾等一線以外的品牌，將產生重大影響。

截止2021年5月公布的數據，全國家庭戶4.94億戶，每戶平均2.62人，每戶空調數2臺計算，總需求9.88億臺，空調使用年限10年，每年國內總需求9880萬臺。實際上是要低于此數的，我家的空調用了20年，還在用，身邊朋友的空調也是用的時間遠高于10年，那這個需求還要打折到6587萬臺；

空調是裝在房子里的，那么，與房地產市場息息相關，還可以查看商品住宅銷售面積：

這里可以看到，住宅銷售面積增長率很低。道理就很簡單，皮之不存，毛將焉附。

在公開的董事會報告中提到了新的市場增長點，就是綠色智能家電下鄉，原文如下：

“占我國人口 70%的下沉市場，2021 年其家電市場規模達到 2775 億元，占比為 31.5%，同比增長 8.9%，增幅遠高于整體市場，是家電市場最重要的增長極。

普及型家電產品仍然是下沉市場的銷售主力，農村每百戶主要家電產品擁有量與城市還有較大差距。例如空調的城市百戶擁有量為 150臺，農村只有 74 臺，農村的廚房電器、環境家電和個護家電的滲透率更低。隨著農村居民消費能力不斷提升、網絡與物流基礎設施逐漸完善、城鄉家電消費觀念迅速融合，下沉市場已成為我國人口基數最大、面積最大、潛力最大的家電消費市場。”

空調這種大件消費品，其銷售是建立在具備購買力的前提下的，鄉下的單戶擁有量確實不如城市，是因為氣溫環境優于城市，也是因為消費能力不足，那么，這個家電下鄉的增長空間，是有限的，不確定的。

商業用的空調市場空間無法直接預測，但我們可以看一下辦公樓的銷售面積：

2017年以來，一直是下降的。

非住宅商品房的銷售面積：

2017年為高峰期，其后一直下降，2021年有所回升。

結合當前民營經濟的經濟環境，產業結構轉型仍在繼續，疫情疊加，個人預測，2025年以前，總體總量仍會上升，但個體上還是在陣痛期的。且隨著產業互聯網的興起，個體經營愈發體現出微型化、居家化的特點。也會對商業空調的銷售產生影響。

其次，是我以前說到的，居民存款下降，消費能力自2019年起開始下滑，疫情之后加劇。所以，目前我國消費市場暫時是沒有成長性的。具體可詳見云南白藥篇報告。

（2）、成本端分析

2021年，上游原材料持續高企，滬銅由年初最低價57410元/噸，最高漲至78270元/噸，年末維持在70380元/噸：

鋼材價格指數（CSPI）年初最低123.03，最高漲至157.7，年末回落至131.7，高于2020年；

滬鋁由年初最低價14600元/噸，最高漲至24765元/噸，年末維持在20380元/噸。

原材料持續上漲，造成電器制造企業毛利潤持續下降。

截止報告日，雖有回調，仍在高位。

2022年大宗商品走勢展望，可以看一下中央財經大學金融學院應用金融系主任韓復齡的判斷：

“整體判斷，明年大宗商品行情難現今年這種暴漲的態勢。從近日舉行的中央經濟工作會議上透露，中國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。作為最大的大宗商品的需求方，如果中國整體面臨需求收縮的話，將對世界大宗商品的需求帶來相當大的沖擊。

基于以上的判斷，包括有色、原油等品種的價格，明年可能會保持平穩或者穩中有降的態勢，再繼續大幅度上漲的概率小。”

我為大家翻譯一下：大宗商品價格高位回調。不是回落，是回調。

綜上，市場結論如下：（結論論證比較麻煩，直接給結論了）：非居民住宅端的需求在2021年出現了反彈。受全球政治、疫情、經濟因素重大影響，全球經濟嚴冬仍未過去，且存在惡化可能，我國出口商業活動受重大沖擊。中國自2015年啟動產業結構調整以來，供給側改革取得了良好效果，第一產業維持穩定，第二產業逐步改良提升，第三產業增長空間巨大，以互聯網為媒介的內循環、統一大市場將深刻改變未來商業格局。

長期向好的趨勢不會改變，短期將承受巨痛。

2、業務板塊分析

格力的業務板塊包括：空調板塊、生活電器板塊、工業制品板塊、智能裝備板塊、綠色能源板塊、其它，詳細如下（一定要記一下）：

空調包括：家用及商用的所有空氣調節類產品，包括暖通空調、中央空調；

生活電器包括：除空調之外的其它所有家用類電器，如冰箱、洗衣機、熱水器、廚房電器等；

工業制品包括：自動化設備、壓縮機、電機、電容、漆包線、汽車空調、電機電控、精密模具、鑄件等；

智能裝備包括：工業機器人、數控機床、環保設備等；

綠色能源包括：儲能、鋰電池；

其它包括：半導體、醫療健康、新能源汽車、再生資源等。

各板塊占比如下圖（占比是占主營業務收入比重）：

可以看到，空調產品是企業最核心的產品，貢獻了絕大部分營收。

（1）、空調板塊

在公開信息中，空調板塊收入是合并計入的，并未區分家用和暖通。具體包括：①家用空調板塊；②暖通空調板塊：Ⅰ、離心機和螺桿機板塊；Ⅱ、家庭中央空調和風管機板塊；Ⅲ、商用多聯機板塊；Ⅳ、專用制冷設備板塊；Ⅴ、熱泵熱水機板塊。

2015年以來，各年度格力空調銷量數據如下：

2017年起，格力空調銷量上了一個臺階，但其后未出現單邊上揚走勢，而是連降三年，2021年才有所回升，漲幅略低于行業漲幅。

同時，占國內空調總銷量的比重在逐年遞減。

銷量是包含了內銷和出口的，那么，我們就分別做個分析（未取得2015、2016年數據）：

2018年，在綜合銷量較上年僅增長7.33%的情況下，內銷銷量增長了30.34%，2019年跌幅10.21%，大于前圖的空調產品銷量跌幅5.73%。

2020年、2021年兩圖的波動基本一致，2021年漲幅大于前述的行業漲幅。

再來看一下出口的：

出口銷量的圖第一感觀就比較明顯了，出口量基本是單邊下降，2021年略有點點的回升，在行業分析里，我們看到了國內空調出口量上升了11%，格力遠低于此漲幅。占國內空調出口量的比重也是逐年下降。

空調板塊毛利率如下：

可以看到，毛利潤是很高的。

結論：1、空調業務增長出現瓶頸；2、市場份額緩慢下滑；3、2018年起，出口量下滑，2019年起，國內銷量下滑，均早于疫情爆發期，所以，疫情非主要因素；4、2021年銷量略有抬頭，但量能不夠；5、利潤空間優秀。

（2）、生活電器板塊

①環境電器

②廚房電器

③冰箱

④洗衣機

該產品與空調一樣，與居民消費水平、房地產銷售面積息息相關。

結論：生活電器品牌優勢不夠，競爭力弱于美的、小米，受居民消費水平下降、房地產不再高增長因素影響，未來成長有空間有限，如要搶奪市場份額，大概率將面臨價格戰。

（3）、工業產品板塊

①新一代家用多聯機用轉子壓縮機

②商用空調多聯機用渦旋壓縮機

③風冷磁懸浮壓縮機

④高性能伺服系統

⑤永磁輔助同步磁阻電機

⑥空壓機配套驅動電機

工業產品下游為制造業，前文已經講過制造業，作為第二產業，再像改革開放前40年（準確地說是35年）那樣高速增長很難了，畢竟市場空間就這么大，技術上有不斷升級的需求，這一點格力是有競爭力的，工業制品是企業長久以來的附屬產業。

結論：工業制品增長空間有限。

（4）、綠色能源板塊

①工業儲能

②鋰電池

儲能可以講一講。儲能將迎來空前的發展機遇。

到2030年，二氧化碳排放達到峰值，為完成這個目標，光伏、風力發電最低要達到1200GW，同時，電動車也在飛速發展。電動車分析可詳見中石化報告、風光發電分析可見三峽能源報告。

為解決上述產業的儲能配套。2021 年 7 月，國家發展改革委和國家能源局聯合發布了《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，首次從國家層面明確和量化了儲能產業發展目標，預計到2025 年實現新型儲能裝機規模將達到 3000 萬千瓦以上（即 30GW 以上）。從 2020 年底的 3.28GW 到 2025年的 30GW，未來五年，新型儲能市場規模要擴大至目前水平的 10 倍，年均復合增長率超過 55%。

這個行業已經迎來了爆炸式增長。

格力電器的儲能業務是依托于鈦酸鋰電池作為核心技術的，已投入實際應用，并已取得一定的市場份額，也就是說，經市場認可的。

鈦酸鋰電池能量密度與磷酸鐵鋰的差距正在縮小，預計可超過后者，很有可能與三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池形成三足鼎立。優缺點如下：

優點：安全性高、循環性能好、可快速充放電、工作溫度范圍寬、自放電小；

缺點：制作過程容易產氣；電子導電性不好；能量密度相對較低（可能改善）。

結論：格力電器的工業儲能大概率將實現高增長，利潤偏低。該業務板塊是以聯營方式運作。

（5）、智能裝備

①打數控機床②工業機器人③智能倉儲物流④工廠自動化

上述產品是利用主營業務技術和產品延伸出來的，格力在不斷升級改造家電智能工廠過程中逐步形成了智能裝備技術，并延伸出該業務板塊。核心技術包括電機、伺服系統、機器人運動控制系統等。

智能裝備是符合產業結構轉型升級的戰略方向的支持類行業，其未來發展是毋庸置疑的。

2021 年我國裝備制造業增加值同比增長 12.9%，占規模以上工業增加值的比重為 32.4%；工業機器人產量為 36.6 萬臺（套），同比增長 67.9%。

在當前時代背景下，結合格力的技術能力，我們有理由相信，該板塊將獲得高速發展。

結論：格力電器的智能裝備板塊大概率將實現高增長。但業務占比過低，雖然利潤空間大，但對營收增長貢獻有限。基于是項目式，建造速度遠低于批量化的生產，所以發展速度弱于工業儲能。

（6）其他

格力還有手機、新能源汽車。手機就不想說什么了，千言萬語都比不過一個問句：“今天你在市場上見著格力手機了嗎？”

新能源汽車切入點還是不錯的，從商務客運車輛進入，并且取得了一定的成績。但是，作為二級市場的投資者，我們要的，一定是確定性！請記住，你不是風投。

新能源汽車和主營業務拉得實在是，太遠了。

技術

技術不聊了，年報里有，可以看一看。

3、經營能力綜合分析

格力電器已經定位為多元化、科技型的全球工業集團，旗下擁有格力、TOSOT、晶弘三大消費品牌及凌達、凱邦、新元等工業品牌。

消費領域覆蓋家用空調、暖通空調、冰箱、洗衣機、熱水器、廚房電器、環境電器、通訊產品、智能樓宇、智能家居；

工業領域覆蓋高端裝備、精密模具、冷凍冷藏設備、電機、壓縮機、電容、半導體器件、精密鑄造、基礎材料、工業儲能、再生資源。

企業擁有核心技術及專業人才，擁有清晰的企業文化及奮斗方向，造了一個很大的“鐘”，產品目前單極化，正不斷實施多元化，但多元化戰略較為分散，總體上難以形成有效關聯，勢必分散經營者的精力、技術及其他企業資源的集中。

經營者在風格上具有4級經理人的特點，而非5級經理人。

格力電器非事業部制，在管理制度上脫離了實際，落后于時代，是企業發展的核心阻礙，經營者沒有推動企業向事業部制轉變。

如不改革為事業部制，可以預見各業務板塊缺乏獨立運作的能力，無法靈活面對市場及競爭對手。

站在投資者角度，如何從財務信息看透格力電器股票的投資價值，如何全面評估格力電器股票的估值預期？請加關注，《偉大的夢想需要翅膀——格力電器分析報告（二）》財務篇、估值篇即將推出。

拓展知識：