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21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

在一片“漲聲”中，次新股禾邁股份（688032.SH）股價突破千元大關，成為A股僅次于貴州茅臺（600519.SH）的第二只“千元股”。

一時之間，熱議不斷。這家光伏逆變器公司，自去年12月份登陸科創板上市以來便爭議不止。一方面，其頭頂科創板最高發行價的光環，使得該公司陷入高估值質疑；另一方面，最高不超過45億元的超募資金用于現金理財，令人感嘆。

事實上，在今年上半年，禾邁股份股價一度破發，但隨后的一波上漲致使該公司市盈率再度攀至高位。雖然該公司曾回應稱上半年業績預計有所增長，但當前股價是否正在透支未來預期，成為禾邁股份需直面的問題。

令人意外的“千元股”

時間回溯至兩個月前。

4月26日這天，禾邁股份股價創下上市以來的新低。盤中362.34元的價格，距離其557.80元的發行價格，已經跌去35%。也因此，彼時的禾邁股份股價破千元的預測，幾乎是不可想象的。

自上市以來，禾邁股份所引起的話題就未曾止歇。

在詢價階段，機構對于該公司的報價幾乎呈“撕裂”狀態：52.50元/股至798.00元/股的報價區間，首尾差距極大。而最終，禾邁股份定出557.80元/股的發行價，一舉奠定了科創板最高發行價之位。

然而，隨著超高發行價確定而來的，便是超額的募集資金。按照此前計劃，禾邁股份擬募資5.58億元，用于禾邁智能制造基地建設項目、儲能逆變器產業化項目、智能成套電氣設備升級建設項目和補充流動資金。但高額的發行價，意味著該公司超募成定局，最終募集55.78億元，是計劃的十倍之多。

可就在上市首日，禾邁股份的一番操作更是激起了千層浪。

當天晚間，該公司發布公告稱，將使用最高不超過人民幣45億元（含本數）的暫時閑置募集資金進行現金管理，用于購買安全性高、流動性好、有保本約定的投資產品（包括但不限于保本型理財產品、結構性存款、通知存款、定期存款、大額存單、協定存款等），使用期限不超過12個月，在前述額度及期限范圍內，公司及其子公司可以循環滾動使用。

這仿佛在預示著，面對巨額的超募資金，禾邁股份有些“不知所措”。

的確，近50億元的超募資金，比八個“未上市”的禾邁股份累計的總資產規模還要多。

2020年，該公司總資產僅為6.87億元。但到了2021年底，這項數據便激增至64.23億元。

這自然是超募資金的功勞。但隨著五百多元的發行價一舉將禾邁股份送上高估值的行列，禾邁股份亟需厚實的基本面支撐。

只不過，在4月份的行情調整中，一季度業績大增的禾邁股份也未能逃過破發命運。

針對目前募投資金使用計劃、海外市場銷售情況等問題，21世紀經濟報道記者致電禾邁股份投資部門，電話未獲接聽。截至發稿時，采訪郵件也未獲回復。

高估值行情能持續多久

當狂熱的資本把禾邁股份再度送到聚光燈前，該公司高估值行情還能演繹多久，成為任何一個關注它的投資者都想知道的問題。

截至7月7日收盤，禾邁股份股價報收1040.00元/股，總市值為582億元。在A股光伏逆變器概念股中，該公司的總市值排在第三位。排在其身前兩位的公司分別是陽光電源（300274.SZ）和錦浪科技（300763.SZ）。此外，昱能科技（688348.SH）、固德威（688390.SH）市值緊隨其后。

近期，光伏逆變器概念股普遍受到資金熱炒，幾家主流的逆變器公司最新動態市盈率并不低——陽光電源和錦浪科技分別為103倍、164倍，禾邁股份、昱能科技和固德威則分別達到226倍、402倍和207倍。這其中，動態市盈率最高的兩家公司禾邁股份和昱能科技，都是次新股，即其流通股本占比較低。

截至7月7日收盤，禾邁股份流通股本為0.13億股，占總股本的23%；昱能科技流通股本為0.18億股，占總股本的22.5%。

“一般來說次新股容易被炒作需要幾方面因素配合，首先次新股的基本面或者說所處行業處在當時市場的熱門風口上，比如4.27以來新能源板塊開啟了一波超預期的上漲；另外次新股上市后往往中簽散戶急不可耐地賣出籌碼，而有心的資金則趁機吸籌，籌碼結構相比于市面上的‘老股’更為干凈，后期拉升阻力也更小。”一位投資人士告訴21世紀經濟報道記者。

21世紀經濟報道記者注意到，股本較小的禾邁股份，今年4月底開啟了一輪上漲行情。僅兩個月的時間，該公司股價累計漲幅超過183%，由此躋身“千元股”之列。

從破發到重回高估值行列，禾邁股份的股價漲幅已經超出很多機構的預期。

根據21世紀經濟報道記者的統計，過去半年內，共計8家券商機構曾對該公司發布過16份研報，有四家公司明確給出了目標價，目標價格分別為836元、872元、903.2元和1000元。而給出1000元目標價的正是禾邁股份IPO主承銷商中信證券。

實際上，以微型逆變器為主營業務的禾邁股份，的確還需業績的快速放量以支撐起估值。

在國內微型逆變器市場尚未啟動的情況下，該公司出貨量均集中在歐洲、北美、拉美市場。這其中，海外貿易摩擦的不確定性因素時有困擾，但今年歐洲能源市場的巨大轉變，正在給海外新能源設備廠商提供機遇。

而需求的提升促使禾邁股份的產能規劃或要提速。今年一季度，該公司共銷售微型逆變器超15萬臺，DTU（監控設備）超3萬臺，較去年同期快速增長，主要受歐美市場的拉動。在產能方面，禾邁股份募投項目禾邁智能制造基地預計今年下半年才能投產，該項目建成后將生產60萬臺微型逆變器及20萬套DTU數據采集器。

然而，留給投資者更多想象空間的不僅僅只是微型逆變器，單條腿走路的禾邁股份能否實現業務多元化？

公告顯示，今年上半年，禾邁股份先后發布兩份戰略合作，分別與壘知集團、康佳集團合作，布局關斷器、光伏發電項目建設。不過，新業務何時能撐起一片天，仍有待市場檢驗。

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