8月CPI、PPI雙雙回落，豬肉價格大漲22.4%，下階段走勢如何？

國家統計局9月9日發布的數據顯示，2022年8月份CPI上漲2.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點，環比由上月上漲0.5%轉為下降0.1%；PPI上漲2.3%，漲幅比上月回落1.9個百分點，環比降幅比上月收窄0.1個百分點。

機構：豬周期上行周期已啟動

國家統計局城市司首席統計師董莉娟稱，從同比看，CPI漲幅比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格上漲6.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約1.09個百分點。食品中，豬肉價格上漲22.4%，漲幅比上月擴大2.2個百分點，主要是去年同期基數走低影響。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，目前國內物價溫和上漲，也反映出經濟恢復的基礎還不穩固，需求不足仍是當前經濟運行的主要矛盾，需要持續做好宏觀調控穩定經濟大盤。一方面繼續做好重要商品的保供穩價，另一方面加快投資項目落地形成實物工作量，以投資促進消費。

溫彬進一步指出，在美聯儲持續加息和縮表背景下，我國貨幣政策將繼續以我為主，發揮好貨幣政策工具的總量和結構性雙重功能，擴大有效信貸需求，降低實體經濟融資成本。

粵開證券表示，8月CPI同比未繼續上沖而是有所回落，并不代表未來沒有結構性通脹壓力。豬肉價格雖然因近期出欄量增加而漲幅放緩，但豬周期上行周期已啟動；國際能源價格近期雖然回調，但后續仍要關注供給沖擊的幅度，因此對結構性通脹仍要警惕。

對于后期豬肉價格走勢，華泰期貨認為，從規模場出欄節奏來看，9月市場整體出欄壓力仍不大。需求方面隨著天氣轉涼，氣溫下降，豬肉消費需求季節性回升，同時疊加中秋和國慶雙節臨近，以及開學等食堂消費需求的啟動，終端消費較前期改善。但隨著豬價漲至高位，政策調控開始介入，尤其政策強調9月加大市場供應投放，緩解短期供應缺口，對短期市場看多熱情或形成抑制，因此預計短期豬價以高位震蕩為主。

對于未來物價走勢，粵開證券預計下半年和明年我國通脹的總體格局可能是：CPI持續上升，個別月份突破3%；PPI持續回落，年底短暫反彈后明年再度下行甚至出現負增長。從驅動力看，輸入性通脹仍存，但可能有所弱化；結構性通脹壓力上升。

PPI下行受三因素影響

8月份，受國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動傳導和國內部分行業市場需求偏弱等多種因素影響，工業品價格走勢整體下行。全國PPI環比降幅略有收窄，同比漲幅持續回落。

董莉娟表示，PPI同比漲幅回落除受上年同期對比基數走高影響外，還主要受三個方面因素影響：一是國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動下行，國內輸入性價格傳導壓力有所減輕；二是煤炭等行業增產保供效果持續顯現，市場供應保障有力；三是受多重因素影響，鋼材等行業需求偏弱。

粵開證券也表示，8月PPI下行主要源于：①全球經濟衰退預期下的國際大宗商品價格下行，傳遞到了影響國內；②國內總需求不足；③落實煤炭等保供穩價，以減少對中下游的擠壓。

關于接下來的PPI走勢，英大證券研究所所長鄭后成分析，在基數效應與翹尾因素的雙重利空下，疊加大宗商品價格繼續承壓，預計9月PPI當月同比大概率在8月的基礎上再次大幅下行。