貴州茅臺(tái)提價(jià)：市值一日飆升1214億 機(jī)構(gòu)測(cè)算今年將增利逾40億

貴州茅臺(tái)提價(jià)：市值一日飆升1214億 機(jī)構(gòu)測(cè)算今年將增利逾40億

貴州茅臺(tái)（600519.SH）又“霸屏”了。

10月31日深夜，貴州茅臺(tái)突然公告，自2023年11月1日起，上調(diào)53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。

市場(chǎng)由此迅速沸騰，貴州茅臺(tái)股價(jià)在11月1日甫一開(kāi)盤(pán)就跳空放量沖上1850元/股，開(kāi)盤(pán)漲幅高達(dá)9.82%。

之后其股價(jià)有所回落，報(bào)收1780.99元/股，漲幅為5.72%，全天成交金額高達(dá)167.5億元，成交量創(chuàng)下近一年來(lái)新高。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，這也是貴州茅臺(tái)股價(jià)自2022年11月30日以來(lái)出現(xiàn)的最高單日漲幅，僅這一個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)就提升了1214.77億元市值。

提價(jià)帶來(lái)業(yè)績(jī)新增量

與提價(jià)帶來(lái)的股價(jià)狂歡相對(duì)應(yīng)，其對(duì)貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)影響也頗為可觀。

“這次提價(jià)從今天（11月1日）開(kāi)始，對(duì)今年的影響是兩個(gè)月時(shí)間。”貴州茅臺(tái)相關(guān)人士11月1日下午對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，“這次提價(jià)只涉及經(jīng)銷商渠道，我們的自營(yíng)渠道沒(méi)在價(jià)格調(diào)整范圍內(nèi)。”

國(guó)金證券最新研報(bào)表明，此前53%vol的500ml飛天茅臺(tái)，主要以969元供應(yīng)傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道及省內(nèi)部分渠道，以1399元供應(yīng)商超、電商渠道，以1499元供應(yīng)直營(yíng)渠道。

“考慮約20%的提價(jià)幅度，預(yù)計(jì)出廠價(jià)從969元提至1169元。”上述國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為。

而這次提價(jià)的飛天、五星茅臺(tái)酒，屬于貴州茅臺(tái)主營(yíng)構(gòu)成占比超過(guò)85%的茅臺(tái)酒項(xiàng)目。

“公司的主營(yíng)分為茅臺(tái)酒和系列酒兩個(gè)大類，在茅臺(tái)酒大類中，飛天的量最大。”上述貴州茅臺(tái)相關(guān)人士表示。

貴州茅臺(tái)2023年三季報(bào)顯示，茅臺(tái)酒和系列酒的前三季度銷售收入分別為872.7億元與155.94億元，其中批發(fā)銷售渠道銷售收入為566.57億元，占比為55.08%。

由于提價(jià)超預(yù)期兌現(xiàn)，將由此直接增厚貴州茅臺(tái)的營(yíng)收與利潤(rùn)。

根據(jù)方正證券研報(bào)測(cè)算，提價(jià)前2023年茅臺(tái)酒預(yù)計(jì)收入約1252億，假設(shè)普飛占比約70%，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%，估算得出廠價(jià)由969元提升20%后增厚今年收入約62億元，增厚幅度約4.2%，約增厚凈利潤(rùn)41億元，增厚幅度約5.6%。

西部證券研報(bào)則估算，貴州茅臺(tái)2023年約有1.8萬(wàn)+噸茅臺(tái)酒可參與提價(jià)，按969元/瓶均價(jià)測(cè)算增收將超74億（因非標(biāo)規(guī)格噸價(jià)差異實(shí)際或更高），增利超47億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)收和利潤(rùn)分別提高超5%與6%。

不過(guò)，相比對(duì)提價(jià)后的2023年增利預(yù)測(cè)，機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)2024年?duì)I收與利潤(rùn)的影響預(yù)測(cè)卻偏于“保守”。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)稱，從業(yè)績(jī)角度，其計(jì)算得出2024年茅臺(tái)酒噸價(jià)提升約7%，假設(shè)銷量不變的情況下，帶來(lái)約85億元至90億元收入和約50億元至55億元利潤(rùn)的新增量。

“提價(jià)對(duì)收入和利潤(rùn)的影響，具體多少現(xiàn)在沒(méi)辦法回復(fù)，要看之后披露的報(bào)表。”上述貴州茅臺(tái)相關(guān)人士如此回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

緩解中長(zhǎng)期增長(zhǎng)壓力

貴州茅臺(tái)此番提價(jià)雖不涉及產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格，但市場(chǎng)擔(dān)心零售價(jià)可能借此提升。

“經(jīng)銷商是與茅臺(tái)合作共贏的重要伙伴，我們很重視經(jīng)銷商的合理利益，這次我們也會(huì)跟經(jīng)銷商一起做好渠道管理和消費(fèi)者服務(wù)，會(huì)切實(shí)維護(hù)好茅臺(tái)酒的價(jià)格體系，切實(shí)維護(hù)好消費(fèi)者的利益。”前述貴州茅臺(tái)相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

該人士強(qiáng)調(diào)，貴州茅臺(tái)的自營(yíng)渠道并不涉及出廠價(jià)概念，“以53%vol的500ml飛天茅臺(tái)為例，在自營(yíng)店、i茅臺(tái)等自營(yíng)渠道，依舊以1499元的指導(dǎo)價(jià)出售。”

中郵證券研報(bào)也稱，渠道反饋當(dāng)前散飛市場(chǎng)成交價(jià)格在2700元左右，提價(jià)后渠道利潤(rùn)為1531元/瓶，經(jīng)銷商毛利率為56.7%，利潤(rùn)空間還是相當(dāng)豐厚，“以當(dāng)前外部市場(chǎng)環(huán)境和需求情況背景下，我們預(yù)判提高出廠價(jià)并不會(huì)影響實(shí)際的市場(chǎng)成交價(jià)格”。

平安證券研報(bào)亦援引資料表示，截至2023年10月31日，茅臺(tái)散裝和原箱的批發(fā)價(jià)分別為2710元與2960元，較原本969元的出廠價(jià)有較大的利潤(rùn)空間，飛天整體供需格局偏緊，經(jīng)銷商利潤(rùn)充足。

“茅臺(tái)提價(jià)策略穩(wěn)健且克制，幅度處于合理區(qū)間，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。”平安證券研報(bào)認(rèn)為。

2023年三季報(bào)表明，貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商數(shù)量為國(guó)內(nèi)2082個(gè)、國(guó)外106個(gè)。

而2001年至今，飛天進(jìn)行了9次提價(jià)，出廠價(jià)年復(fù)合漲幅為7.93%，本次系貴州茅臺(tái)時(shí)隔5年10個(gè)月后提價(jià)。

值得注意的是，此番提價(jià)正值貴州茅臺(tái)營(yíng)收增幅下降之后。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年第一和第二季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)18.66%與20.38%，但第三季度卻變成13.14%。

而貴州茅臺(tái)2023年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是營(yíng)業(yè)總收入較上年增長(zhǎng)15%左右。

國(guó)信證券研報(bào)據(jù)此指出，此次飛天茅臺(tái)提價(jià)可以緩解貴州茅臺(tái)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力。

“我們認(rèn)為今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于白酒市場(chǎng)庫(kù)存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔(dān)心持續(xù)存在，疊加過(guò)往數(shù)年行業(yè)漲價(jià)受政策端及輿論約束爭(zhēng)議，而在行業(yè)深度調(diào)整周期中能夠順利提價(jià)，或標(biāo)志著白酒板塊進(jìn)入新周期階段。”方正證券認(rèn)為，“茅臺(tái)作為高端白酒領(lǐng)頭企業(yè)，有望進(jìn)入‘量?jī)r(jià)齊增’的新階段。”

與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)信證券研報(bào)表示，茅臺(tái)提價(jià)具有極強(qiáng)的示范效應(yīng)，后續(xù)不排除其他酒企提價(jià)的可能性。

事實(shí)上，繼貴州茅臺(tái)之后，瀘州老窖（000568.SZ）也在11月1日宣布提價(jià)，52%vol、43%vol、38%vol瀘州老窖60版特曲（500ml6）經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)分別提升至478元/瓶、438元/瓶和428元/瓶，平均每瓶結(jié)算價(jià)大約上漲了20元。

“飛天提價(jià)有利于促使飛天+非標(biāo)價(jià)盤(pán)提升，我們預(yù)計(jì)此次飛天出廠價(jià)提升僅為一系列舉措的開(kāi)始，在茅臺(tái)全系產(chǎn)品量?jī)r(jià)關(guān)系理順后，非標(biāo)產(chǎn)品或有潛在提價(jià)可能性。”浙商證券研報(bào)指出。

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