剛剛，中國聯通發布公告

除了此次聯手，聯通與騰訊的合作由來已久。最重要的背景是聯通混改，但這不僅牽涉騰訊，其他互聯網巨頭也參與了進去。

作者 | 李楠

編輯 | 韓忠強

11月2日下午，中國聯通(600050.SH)股價直線拉升至漲停。股價起飛的背后，伴隨著一則被誤讀的消息。

有媒體中午發文，稱國家批準中國聯通與騰訊設立混改新公司。結合最近關于騰訊的諸多傳聞，以至引發各種猜測。

事實上，此次合作并不特殊，也不觸及重大的股份變更。晚上9點，中國聯通發布公告解釋稱，“該合營企業的組建正在推進過程中，尚未完成設立登記，對本公司當前生產經營無重大影響，長遠看有利于放大雙方優勢，壯大CDN、邊緣計算產業鏈。騰訊是本公司的長期戰略投資者之一。該事項為本公司與騰訊開展的正常業務合作，其涉及投資金額未達到《上海證券交易所股票上市規則》規定的本公司應當披露的標準。”

總結起來，合作所牽涉的意義并不宏大，而是非常具體。諸般猜測，屬實有點“想多了”。

此次傳聞之前，騰訊已被“賣”了兩次。

10月24日，有消息稱，中國移動可能收購騰訊部分股權。隨后騰訊方面辟謠，此為不實消息。

10月31日，另有媒體發文稱，中信集團正在與騰訊的大股東Naspers談判，以收購其持有的全部騰訊控股股份。

這次騰訊方面沒有回應，但隨后傳聞中的買賣被雙方在11月1日同步澄清，傳聞不實。

現在，騰訊的“歸宿”轉移到聯通身上。有媒體在11月2日中午發文，稱國家批準中國聯通與騰訊設立混改新公司。下午14點后，中國聯通股價直線起飛。

市場的激烈反應，顯然與這則消息有關。然而只要查閱反壟斷司相關文件就可發現，炒股不能情緒化。太激動，容易浪費情緒。

實際上述所謂混改合作的消息，已經披露了一個多月。

市界發現，9月26日，反壟斷部門便公示了兩者新設合營企業案。

相關文件顯示，聯通旗下的聯通創新創業投資有限公司（以下簡稱“聯通創投”），與騰訊旗下的騰訊產業創投有限公司（以下簡稱“騰訊產投”）等簽署協議，各方擬共同設立一家合營企業。

該合營企業擬主要從事內容分發網絡（CDN）和邊緣計算業務。交易完成后，聯通創投、騰訊產投、有關員工持股平臺將分別持有合營企業48%、42%、10%的股權，聯通創投、騰訊產投共同控制合營企業。

CDN扮演網絡護航者與加速者的角色，邊緣計算也可以推動消費者體驗低延遲、高寬帶的網絡環境，可以預期的是，此次混改合作能夠推動聯通的網絡服務更加順暢快捷。

有相關分析人士指出，雙方合作是各取所需。騰訊需要中國聯通的銷售渠道，中國聯通則需要騰訊的產品、技術、經驗。

據《財經》報道，接近中國聯通人士指出，這一行為并不觸及母公司的股份變更，絕非市場面理解的“混合所有制改革”，而是一個普通的投資行為。

而11月2日晚，中國聯通方面給出了更具體的回應。

聯通表示，基于公司全面挺進數字經濟的戰略需要，下屬子公司聯通創投擬與騰訊創投新設合營企業，立足于自主研發，形成完整的CDN/MEC平臺能力、運營能力和產品創新能力。該合營企業的組建正在推進過程中，長遠看有利于放大雙方優勢，壯大CDN、邊緣計算產業鏈。

說到底，此次合作并不特殊。至于有猜測認為，騰訊要投入聯通懷抱，更屬于是“想多了”。

財務數據上，中國聯通與騰訊之間的差距明顯。2021年，中國聯通收入3728.5億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤64.5億元。而騰訊控股同期收入和凈利潤分別為4820.6億元，912.3億元。騰訊的盈利能力遠遠超過聯通。

從用戶規模來看，聯通也不是騰訊對手。截至2021年年底，中國聯通的移動出賬用戶約3.17億，固網用戶0.95億戶。而騰訊的微信月活躍賬戶達到12.68億，遙遙領先。

騰訊顯然不需要抱聯通的大腿。

實際上，騰訊對聯通倒是有所助力。除了此次披露聯通與騰訊的聯手，雙方合作由來已久。最重要的背景，的確是聯通混改。但這不僅牽涉騰訊，其他互聯網巨頭也參與進去。

2017年，中國電信領域最重要的事就是中國聯通混改。

所謂混改，即混合所有制改革。作為央企混改的首批基礎電信運營試點企業，中國聯通的混改成為各方關注的焦點。

當年8月，中國聯通的混改方案正式發布。在全球電信行業140年的發展史中，這是第一次出現“電信運營商+互聯網”的資本與業務創新模式。

中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛指出，堅持引入民資背景戰投的混改方向，目的是試圖解決國企面臨的核心問題。承擔經營風險的民資戰投，會從盈利目標出發，積極盤活國有資產，推動國企走向更大的舞臺。

當時，中國聯通向中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧云商等9名發行對象非公開發行90億股A股股票，發行價格6.83元/股，募集資金凈額615.46億元。所有混改募集資金用于4G能力提升，5G組網技術驗證、創新業務建設等項目。

同時，聯通與上述戰略投資者展開深度合作與協同，增強創新發展新動能。比如與百度在物聯網、人工智能、大數據上合作，與騰訊和阿里巴巴在云業務層面合作，與京東、阿里巴巴、蘇寧在智慧生活體驗店方面合作。

對消費者而言，感知最為明顯的合作是互聯網卡套餐。這直接給聯通帶來了約5000萬戶的增長。

中國聯通首創了2I2C（To Internet To Customer）業務，聚焦年輕互聯網用戶，與互聯網企業深度合作推出騰訊大王卡等產品。

在運營商流量價格高昂的背景下，這類互聯網卡套餐價格低，流量足，通過定向免流量的方式，帶給用戶“告別WIFI，想用就用”的體驗，從而備受追捧。

當年，中國聯通4G用戶凈增7033萬戶，總數達到1.75億戶，4G用戶市場份額同比提高3.7個百分點；4G用戶占移動出賬用戶比例達到61.5%，同比大幅提高21.9個百分點。

從財務業績來看，也能明顯看到混改的積極作用。

2017年，中國聯通實現收入2748.3億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為9.9億元；2021年，中國聯通實現收入3278.5億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為64.5億元。五年來，其收入增長20%，利潤增長5.5倍。

不過就股價而言，當前中國聯通為3.75元/股，相比之前募資發行價接近腰斬，可以說牢牢套住了各個投資方。

回到聯通與互聯網企業的合作上，除了上述背景，還有更具體的證據表明，騰訊此次與聯通設立合營企業并不特殊。

天眼查顯示，聯通創新創業投資有限公司當前有28起對外投資，其中已經涉及跟此次合作類似的案例。

比如，2019年1月，聯通創投與網宿科技旗下網宿資管共同設立云際智慧科技有限公司，兩者分別持有42.5%的股權，合作領域同樣涉及CND和邊緣計算。

此外，伴隨今日騰訊、聯通消息的發酵，還有媒體指出，騰訊高級執行副總裁盧山擔任了中國聯合網絡通信股份有限公司董事職務。

然而這則消息也不新鮮。

實際上，阿里巴巴技術委員會主席張建峰、百度首席技術官王海峰、京東執行副總裁王培暖，都已經是中國聯通的董事。

這些職務，都是混改的結果而已。

說到底，運營商與互聯網企業的關系愈加密切，本就是大勢所趨。不僅是聯通，2017年5月，中國電信與阿里巴巴簽署全面戰略合作協議。2018年6月，中國移動與百度達成戰略合作。

從主營業務的積淀來看，運營商與互聯網巨頭們各有優勢。合作之后，要點在于能否提升各種資源的利用效率，進而讓消費者受益。

就像聯通的互聯網卡免除用戶的流量焦慮一樣，這才是運營商與互聯網企業拉近距離的切實意義。

（除單獨標注來源外，以上圖片來自視覺中國）