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前沿拓展：

近日，家喻戶(hù)曉的干電池龍頭企業(yè)南孚電池?cái)M被上市公司安德利（603031）曲線(xiàn)收購(gòu)的消息引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，一時(shí)間南孚電池“借殼上市”的解讀不絕于耳。

上交所對(duì)于此項(xiàng)收購(gòu)也給予了高度關(guān)注并發(fā)去了問(wèn)詢(xún)函。今日，安德利從資金安排、南孚電池前景、上市公司利益保障等多維度回復(fù)市場(chǎng)、上交所的關(guān)切。

其實(shí)，仔細(xì)閱讀相關(guān)公告可以發(fā)現(xiàn)，安德利此次交易是一記組合拳：一邊將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)南孚電池納入上市公司體系，同時(shí)出清傳統(tǒng)的百貨零售業(yè)務(wù)。

一位資深從事重組并購(gòu)的專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，這一記組合拳將有利于安德利在新賽道上輕裝上陣，從而實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。最終推動(dòng)安德利的業(yè)績(jī)和估值形成聯(lián)動(dòng)上漲的“戴維斯雙擊”。

安德利打出一記漂亮的組合拳

左手收購(gòu)南孚電池，右手出清百貨零售業(yè)，安得利這記組合拳不得不說(shuō)非常漂亮。一方面拿到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，另一方面出清傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。交易完成后，安得利將可以在新賽道上輕裝上陣。

根據(jù)安德利公告，公司正在籌劃購(gòu)買(mǎi)寧波亞豐電器有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波亞豐”）持有的新三板掛牌企業(yè)寧波亞錦電子科技股份有限公司（“亞錦科技”）36%的股權(quán)，亞錦科技的主要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為大名鼎鼎的南孚電池。

上述36%的股權(quán)交易完成后，寧波亞豐將其持有的亞錦科技5.63億股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)不可撤銷(xiāo)地委托給安德利行使，該部分股權(quán)占亞錦科技總股本的15%，安德利實(shí)現(xiàn)控股；未來(lái)，安德利還將通過(guò)分步實(shí)施方式，收購(gòu)亞錦科技全部已發(fā)行股份。

上述交易如果按期完成，從南孚電池角度看，實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。但從安德利角度看，是將一塊不可多得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入旗下。

另外，此次交易還有一處巧妙的安排，將原來(lái)的主業(yè)百貨零售業(yè)出售給原控股股東陳學(xué)高。

公開(kāi)資料顯示，始建于1984年的安德利原為國(guó)有企業(yè)，2002年改制為民營(yíng)企業(yè)，2016年上市，主要從事國(guó)內(nèi)三、四線(xiàn)城市及農(nóng)村市場(chǎng)的百貨零售業(yè)務(wù)，屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

由于電商平臺(tái)快速崛起，線(xiàn)下百貨零售受到較大沖擊。以安德利為例，近年來(lái)公司營(yíng)收一直在18億元左右徘徊。利潤(rùn)更是薄如紙片，近4年來(lái)凈利潤(rùn)最高的年份只有不到4000萬(wàn)元，去年新冠疫情沖擊下甚至虧損659萬(wàn)元。

事實(shí)上，陳學(xué)高自1984年就進(jìn)入安德利工作，一手把企業(yè)做大成為上市公司，顯然沒(méi)有誰(shuí)比他更了解安德利的百貨零售傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。百貨零售業(yè)務(wù)回到陳學(xué)高上手也是最好的歸宿。

斬獲優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

奠定基業(yè)長(zhǎng)青

資本市場(chǎng)最缺的不是錢(qián)而是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、公牛集團(tuán)被資金追捧就是最好的案例。

從公開(kāi)資料顯示看，無(wú)論從行業(yè)角度還是從公司本身角度看，南孚電池是一塊不可多得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，我國(guó)干電池行業(yè)總體呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國(guó)干電池產(chǎn)量為408.2億只。2019年，在堿性電池產(chǎn)量持續(xù)提升的帶動(dòng)下，干電池產(chǎn)量提升至449.1億只。

而南孚電池是干電池行業(yè)的龍頭企業(yè)，其堿性電池連續(xù)28年位居中國(guó)銷(xiāo)量前列，每賣(mài)出10節(jié)堿性電池就有8節(jié)來(lái)自南孚。

在新產(chǎn)品方面。其開(kāi)發(fā)的豐南1號(hào)燃?xì)庠铍姵亻_(kāi)創(chuàng)了燃?xì)庠铍姵氐男缕奉?lèi)；針對(duì)蘋(píng)果耳機(jī)、手表、眼鏡等小型化智能穿戴設(shè)備爆發(fā)式發(fā)展并成為資本市場(chǎng)風(fēng)口的趨勢(shì)，南孚電池于2020年成立新能源科技公司，全面進(jìn)軍小型化智能穿戴鋰電池。

此外，南孚電池的國(guó)際化步伐也在高歌猛進(jìn)，其創(chuàng)新開(kāi)發(fā)的TENAVOLTS充電鋰電池已經(jīng)成功打入國(guó)際市場(chǎng)。2020年，南孚電池榮獲美國(guó)消費(fèi)電子展創(chuàng)新獎(jiǎng)，是Teach For A Better World類(lèi)目全世界36個(gè)獲獎(jiǎng)?wù)咧弧?/p>

2020年，依靠南孚電池的貢獻(xiàn)，亞錦科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.74億元，凈利潤(rùn)5.66億元；今年上半年?duì)I收、凈利分別為19.22億元、4.29億元，并且預(yù)計(jì)未來(lái)三年有良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

綜上所述，安德利擬收購(gòu)亞錦科技從而間接收購(gòu)優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)南孚電池，公司將從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)賽道向新興產(chǎn)業(yè)賽道進(jìn)行切換，將為公司未來(lái)打開(kāi)不可限量的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展想象空間。

“戴維斯雙擊”：有望推動(dòng)業(yè)績(jī)和估值聯(lián)動(dòng)上漲

就整個(gè)A股來(lái)看，優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)一直是稀缺的資源，未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通常被各路資本搶購(gòu)，并收益頗豐。

例如2017年12月底，高瓴資本以8億元收購(gòu)當(dāng)時(shí)還未上市的插座龍頭企業(yè)公牛集團(tuán)2.235%股權(quán)，當(dāng)時(shí)估值為357.9億元。而到2020年2月公牛集團(tuán)上市之后，由于市值突破1000億元，高瓴資本浮盈超過(guò)10億元。

亞錦科技目前市值超70億元，本次收購(gòu)36%股權(quán)對(duì)應(yīng)的估值約為67億元，而安德利目前市值僅為45億元。

上述專(zhuān)家表示，由于亞錦科技所持有的南孚電池是類(lèi)似于公牛集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，因此如果安德利收購(gòu)成功，一定程度上相當(dāng)于南孚電池登陸A股，有望推動(dòng)安德利的業(yè)績(jī)和估值形成聯(lián)動(dòng)上漲的“戴維斯雙擊”，實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

本文源自挖貝網(wǎng)

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