昆明榮事達(dá)燃?xì)庠罡浇S修點(diǎn)(昆明市燃?xì)庠罹S修)

前沿拓展：

白色家電行業(yè)即將迎來(lái)大變革，“微波爐大王”格蘭仕擬收購(gòu)惠而浦中國(guó)。8月23日，全球最大的家用電器制造商之一惠而浦集團(tuán)的中國(guó)上市公司發(fā)布公告稱，格蘭仕家電正在籌劃部分要約收購(gòu)事項(xiàng)，本次收購(gòu)不以終止公司上市地位為目的，但可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。市場(chǎng)人士認(rèn)為，格蘭仕此次收購(gòu)意在借殼上市。

惠而浦收到格蘭仕要約收購(gòu)上市公司控制權(quán)或生變

8月23日，惠而浦公告透露，公司于2020年8月21日收到廣東格蘭仕家用電器制造有限公司書面告知函，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心及對(duì)公司投資價(jià)值的認(rèn)同，正在籌劃部分要約收購(gòu)事項(xiàng)，本次要約收購(gòu)不以終止公司的上市地位為目的，可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。由于本次要約收購(gòu)事項(xiàng)存在不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)廣大投資者利益，避免造成股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，本公司股票自2020年8月24日早盤起停牌，停牌不超過兩個(gè)交易日，最晚于2020年8月26日起復(fù)牌。

值得注意的是，當(dāng)日惠而浦還發(fā)布另一則公告表示，監(jiān)事會(huì)于近日收到監(jiān)事會(huì)主席袁鳳蘭女士提交的書面辭職報(bào)告。袁鳳蘭女士因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去公司第七屆監(jiān)事會(huì)監(jiān)事及監(jiān)事會(huì)主席職務(wù)。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)及《公司章程》的規(guī)定，袁鳳蘭女士的辭職不會(huì)導(dǎo)致公司監(jiān)事會(huì)成員人數(shù)低于法定最低人數(shù)，不會(huì)對(duì)公司監(jiān)事會(huì)的正常運(yùn)作產(chǎn)生影響，其辭職報(bào)告自送達(dá)公司監(jiān)事會(huì)之日起生效。公司將按照相關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》的規(guī)定盡快完成監(jiān)事的補(bǔ)選工作。在8月23日宣布格蘭仕擬收購(gòu)惠而浦之前，惠而浦已于8月21日率先漲停，8月20日漲約6.28%，兩天累計(jì)上漲約17.01%。截至目前，惠而浦總市值為48.52億元，股價(jià)報(bào)6.33元/股。

惠而浦中國(guó)“水土不服”業(yè)績(jī)堪憂上半年凈利潤(rùn)同比下降93%

公開資料顯示，惠而浦中國(guó)旗下?lián)碛谢荻帧⑷蟆⒌鄱取s事達(dá)四大品牌，業(yè)務(wù)遍及全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涵蓋冰箱、洗衣機(jī)等白色家電，以及廚房電器、生活電器等系列產(chǎn)品線。公司前身為合肥榮事達(dá)三洋電器股份有限公司(合肥三洋)，2014年與美國(guó)惠而浦集團(tuán)戰(zhàn)略合作重組。惠而浦集團(tuán)是世界上最大的大型家用電器制造商之一，創(chuàng)立于1911年，總部位于美國(guó)密歇根州的奔騰港，旗下?lián)碛谢荻?Whirlpool)、凱膳怡(KitchenAid)、Jennair、榮事達(dá)(Royalstar)、帝度(Diqua)等諸多知名國(guó)際品牌，業(yè)務(wù)遍及全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在世界各地?fù)碛泄灿?jì)59家生產(chǎn)基地、研發(fā)中心和設(shè)計(jì)中心。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年惠而浦空調(diào)市場(chǎng)份額成為中國(guó)市場(chǎng)外資品牌的第一名。8月20日，惠而浦發(fā)布了2020年中期財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.56億元，較去年同期下降20%。伴隨國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，第二季度收入大幅上升，達(dá)到12.74億元，季度環(huán)比增長(zhǎng)44%。2020上半年出口形勢(shì)良好，營(yíng)收達(dá)14.06億元，季度環(huán)比增長(zhǎng)20%，整體超過內(nèi)銷。上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.16億元，較上年同期下降93%，但季度環(huán)比增長(zhǎng)92%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.30億元，較上年同期下降44%，季度環(huán)比增長(zhǎng)80%。凈利潤(rùn)從一季度的虧損1.07億大幅收窄到二季度的虧損0.09億。

另外，公司在降本增效的成效部分抵消了上半年價(jià)格與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的壓力。隨著線下門店的流量恢復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在二季度開始向好。公司在上半年投入資源推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。實(shí)施費(fèi)用嚴(yán)控降低了總體運(yùn)營(yíng)的成本。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流7.39億元，較上年同期下降30%，季度環(huán)比增長(zhǎng)67%。不過拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，惠而浦的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻不太可觀。自2016年起，營(yíng)業(yè)總收入逐年下滑，凈利潤(rùn)表現(xiàn)不穩(wěn)定。2019年?duì)I業(yè)總收入為52.82億元，同比下降15.97%；歸母凈利潤(rùn)為3.23億元，同比下降223.3%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.82%，同比大降5707%。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的主要原因，惠而浦表示，2018年及以前年度，國(guó)內(nèi)銷售占合并收入一半以上，其中“三洋”品牌產(chǎn)品銷售占國(guó)內(nèi)收入比例較大，由于“三洋”品牌使用權(quán)于2019年10月23日到期，惠而浦2019年年大力推進(jìn)“惠而浦”品牌產(chǎn)品銷售的“品牌切換”的影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銷售收入下降。由于2019年業(yè)績(jī)巨虧，售后問題突出，家電產(chǎn)品頻登質(zhì)量黑榜。2020年2月，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽查到惠而浦中國(guó)的一款家用燃?xì)鉄崴鞑缓细瘛Ｒ虼擞袠I(yè)內(nèi)人士表示“美國(guó)百年家電品牌敗走中國(guó)市場(chǎng)”。對(duì)于狀況百出的惠而浦，格蘭仕此時(shí)收購(gòu)是否能將其“盤活”還未可知。

上半年家電市場(chǎng)低迷惠而浦冰洗出貨額同比增長(zhǎng)

2020上半年，家電業(yè)長(zhǎng)期整體市場(chǎng)低迷、零售端消費(fèi)需求不旺、市場(chǎng)表現(xiàn)平淡等持續(xù)的大環(huán)境因素，被新型冠狀病毒肺炎疫情進(jìn)一步放大。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年中國(guó)家電行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售規(guī)模為3365億元，同比下降18.4%；累計(jì)出口規(guī)模為1870億元，同比上升4.2%，隨著疫情對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響逐步減弱，第二季度家電行業(yè)的國(guó)內(nèi)銷售也日趨回暖，出口形勢(shì)好于預(yù)期。新冠疫情的蔓延，對(duì)中國(guó)家電特別是大件、傳統(tǒng)家電產(chǎn)品的線下銷售和研發(fā)制造持續(xù)產(chǎn)生不利影響。在此背景下，國(guó)家消費(fèi)刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的效力逐漸凸顯，線下市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇調(diào)整，線上線下融合的新消費(fèi)模式加速形成，為家電行業(yè)帶來(lái)新的銷售契機(jī)。在上半年冰洗行業(yè)整體下滑的背景下，惠而浦第二季度冰洗出貨額同比大幅增長(zhǎng)，整體出貨額同比增長(zhǎng)23%。據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，惠而浦洗衣機(jī)線下銷量同比增長(zhǎng)12%，銷量份額同比增長(zhǎng)達(dá)1.3%；惠而浦洗衣機(jī)線下零售市場(chǎng)零售額份額同比上升0.88%，惠而浦品牌份額增長(zhǎng)0.9%，增速領(lǐng)先大盤25%；惠而浦冰洗電商GMV(線上成交額)達(dá)5698萬(wàn)，同比增長(zhǎng)29%，是行業(yè)增長(zhǎng)最快的外資品牌。第二季度線下渠道中，惠而浦滾筒洗衣機(jī)在中高端(6000以上價(jià)格區(qū)間)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)份額有所提升，主要得益于新光芒系列及帝王H系列產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。6月，惠而浦品牌自營(yíng)旗艦店月銷售首破千萬(wàn)，6月1日天貓銷售達(dá)141萬(wàn)，618大促期間銷售同比增長(zhǎng)104%。惠而浦表示，目前中國(guó)家電行業(yè)正在通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)向高端化、智能化、節(jié)能化方向轉(zhuǎn)型，同時(shí)以線上渠道擴(kuò)張為主的高性價(jià)比市場(chǎng)也在實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，年輕化消費(fèi)者對(duì)于通過高端家電產(chǎn)品打造品味生活、健康生活的熱情正處于不斷上升的時(shí)期。家電企業(yè)繼續(xù)借助“智能制造+產(chǎn)品升級(jí)”，已擺脫價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，差異化和精細(xì)化成為競(jìng)爭(zhēng)的分水嶺。

多次財(cái)務(wù)造假遭證監(jiān)會(huì)處罰

值得一提的是，惠而浦不僅經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，還曾多次出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)旒傩袨椋庾C監(jiān)會(huì)處罰。7月31日，惠而浦發(fā)布公告稱，因2015和2016年年報(bào)虛假記載，公司及相關(guān)責(zé)任人遭到處罰。處罰決定顯示，2015、2016年度，惠而浦通過編制虛假的銷售訂單、少記營(yíng)業(yè)成本、延遲確認(rèn)銷售費(fèi)用、少記銷售折扣等方式，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入2.45億元，累計(jì)虛增利潤(rùn)2.23億元。

證監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局表示，本案中惠而浦自查發(fā)現(xiàn)公司違法行為后，及時(shí)向我局報(bào)告，并糾正自身違法行為，減輕相關(guān)危害后果，依法對(duì)本案當(dāng)事人予以從輕減輕處罰。證監(jiān)會(huì)對(duì)惠而浦處以40萬(wàn)元的罰款，對(duì)相關(guān)責(zé)任人處以不同程度的罰款。不過，這并不是惠而浦第一次設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)造假情況，此前于2018年5月3日，惠而浦中國(guó)因涉嫌凈利潤(rùn)造假，被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

“微波爐大王”格蘭仕為何看上惠而浦二者或能互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)雙贏

格蘭仕為不折不扣的“微波爐大王”。據(jù)悉，廣東格蘭仕集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“格蘭仕”）是一家綜合性白色家電和智能家居解決方案提供商，是中國(guó)家電業(yè)具有廣泛國(guó)際影響力的龍頭企業(yè)之一。1992年，帶著讓中國(guó)品牌在微波爐行業(yè)揚(yáng)眉吐氣、讓微波爐進(jìn)入中國(guó)百姓家庭的雄心壯志，格蘭仕大膽闖入家電業(yè)。在過去10多年里，格蘭仕微波爐從零開始，迅猛從中國(guó)第一發(fā)展到世界第一：1993年，格蘭仕試產(chǎn)微波爐1萬(wàn)臺(tái)；1995年，以25.1%的市場(chǎng)占有率登上中國(guó)市場(chǎng)第一席位；1999年，產(chǎn)銷突破600萬(wàn)臺(tái)，躍升為全球最大專業(yè)化微波爐制造商；2001年，全球產(chǎn)銷量飆升到1200萬(wàn)臺(tái)；至2006年，格蘭仕已經(jīng)連續(xù)12年蟬聯(lián)了中國(guó)微波爐市場(chǎng)銷量及占有率第一的雙項(xiàng)桂冠，連續(xù)9年蟬聯(lián)微波爐出口銷量和創(chuàng)匯雙冠。在2011年起發(fā)布的中國(guó)品牌力指數(shù)SM(CBPI?)排名中，格蘭仕連續(xù)保持微波爐行業(yè)品牌力第一名。近十年，格蘭仕從微波爐制造企業(yè)向綜合性白色家電集團(tuán)轉(zhuǎn)變。截止至2019年12月，格蘭仕品牌在全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)注冊(cè)。2019年，格蘭仕產(chǎn)品和服務(wù)從中國(guó)廣東供應(yīng)到全球近200個(gè)國(guó)家和地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，6月份以來(lái)格蘭仕家電出口保持正增長(zhǎng)，7月出口額同比增長(zhǎng)近60%。目前，格蘭仕旗下的產(chǎn)品主要包括微波爐、電蒸爐、蒸烤箱、微蒸烤一體機(jī)、烤箱、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、洗碗機(jī)、電飯煲、破壁機(jī)、熱水器、燃?xì)庠睢⒂蜔煓C(jī)等精品電器，在生活電器、廚房電器、物聯(lián)網(wǎng)家電等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。那么為什么格蘭仕會(huì)選擇在此時(shí)收購(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)暗淡的惠而浦呢？其實(shí)，從兩企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)品類來(lái)看，格蘭仕收購(gòu)惠而浦后，有利于實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)品類之間的互補(bǔ)，畢竟惠而浦中國(guó)在冰箱、洗衣機(jī)等白家店品類上具有一定的優(yōu)勢(shì)。另外，近年來(lái)惠而浦中國(guó)在廚電業(yè)務(wù)上也開始加大布局，這正與格蘭仕的主營(yíng)業(yè)務(wù)相契合。所以深陷虧損泥潭中的惠而浦急需輸血救贖，資源互補(bǔ)；而格蘭仕可以借此機(jī)會(huì)大力布局白家電業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全家電、全產(chǎn)業(yè)鏈布局拓展中國(guó)市場(chǎng)，做大做強(qiáng)，這可謂是各取所需的雙贏局面。此外，格蘭仕要約收購(gòu)惠而浦之所以引發(fā)業(yè)界關(guān)注，還在于格蘭仕發(fā)展至今暫未上市，其IPO進(jìn)程一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。如果格蘭仕收購(gòu)惠而浦中國(guó)，或借此推動(dòng)上市進(jìn)程，未來(lái)或可以將格蘭仕的資產(chǎn)再注入惠而浦，從而實(shí)現(xiàn)格蘭仕整體上市，從而實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。同時(shí)，二者后續(xù)的資本運(yùn)作也為市場(chǎng)留出了想象空間。

本文源自中國(guó)基金報(bào)

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