核酸造富，突遭叫停

作者：王珊

來源：商業(yè)人物（ID：bizleaders）

涉核酸檢測公司的上市之路，走不通了？

這兩天，本應(yīng)于11月25日接受科創(chuàng)板IPO上會審核的翌圣生物被踩了急剎車，這家公司主要做分子類、蛋白類和細(xì)胞類生物試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，屬于IVD（體外診斷）檢測行業(yè)的上游原料商。

成立8年，5年都在寂寂無聞中度過，直到2020年新冠疫情的爆發(fā)，翌圣生物成了為下游企業(yè)提供核酸檢測試劑的上游原料生產(chǎn)商，業(yè)績迎來突破。

2022年6月23日，翌圣生物的科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理，11月18日，上交所通知其即將上會審核。但幾天之后，翌圣生物體的IPO之路突然中止。

11月23日，上交所稱其“因尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步審查，取消對其上市申請的審議”，而兩天前，深交所、上交所剛表態(tài)，對“涉核酸檢測企業(yè)的IPO申請堅持從嚴(yán)審核”，尤其是對企業(yè)的科創(chuàng)屬性和可持續(xù)經(jīng)營能力。這也就是說，翌圣生物成了新規(guī)發(fā)布后第一家被取消IPO申請審議的公司。

靠核酸凈賺近2億

翌圣生物到底是哪路大神，居然能“拔得頭籌”？

公開資料顯示，翌圣生物創(chuàng)始人黃衛(wèi)華最初做代理起家，在做國外試劑、耗材代理生意中看中了分子酶的投資前景，這也是IVD（體外診斷）和NGS（高通量測序技術(shù)）檢測的關(guān)鍵原料，隨即與周紅亮一起在2014年共同出資成立了翌圣有限（翌圣生物前身），公司開始自研并生產(chǎn)分子類、細(xì)胞、蛋白類三大品類生物試劑，然后將產(chǎn)品供給下游企業(yè)。

就這樣公司不溫不火地走了5年，先后推出了分子類的一步法RTqPCR試劑、蛋白類的Taq 酶單克隆抗體、細(xì)胞類的核酸轉(zhuǎn)染試劑等產(chǎn)品，直到2019年公司營收還不足1億，凈利潤更是僅有181萬元。

新冠疫情爆發(fā)促使體外檢測需求猛增，帶動了國產(chǎn)生物試劑廠商收入的迅猛增長，而翌圣生物憑借之前多年在生物試劑方面的技術(shù)積累，成為下游核酸檢測企業(yè)首選的原料合作商，為后者提供核酸檢測試劑原料。

吃著核酸的紅利，公司業(yè)績開始暴漲，20202022年6月，翌圣生物營收飆至1.86億元、3.2億元和2億元；歸母凈利潤達(dá)5296.89萬元、1億元、3214.55萬元。兩年半的新冠疫情為公司帶來近2億人民幣的凈利潤。其中2020年新冠疫情第一年，公司營收和歸母凈利潤同比增長47.39%和96.58%。

翌圣生物是一家在疫情后開始嶄露頭角的公司，從其407頁的招股書中瞧得分明，新冠和疫情這兩個名詞分別被提到201和112次。20202022年6月，公司與新冠相關(guān)的產(chǎn)品收入為4614.76萬元、8174.13萬元和7689.73萬元，占比24.77%、25.42%和38.28%。

疑點重重

這家靠核酸起飛的公司，除了新冠相關(guān)產(chǎn)品頗為惹眼，身上仍有多個疑點待解。

據(jù)招股書，創(chuàng)始人黃衛(wèi)華通過直接持股翌圣生物45.9%，以及通過上海圣沛、上海臻毅、上海瀟赟、上海恩鯤等間接控制，合計持有59.26%的翌圣生物股權(quán)，是公司的控股股東和實控人。然而相較于創(chuàng)始人黃衛(wèi)華，霍美花這個名字在招股書中則更打眼。

翌圣生物的董事會以及高級管理人員名單中，除了黃衛(wèi)華之外，本科畢業(yè)的霍美花是學(xué)歷最低的，其余10位董事和高管都是生物、管理、會計學(xué)等專業(yè)的高材生，最低研究生學(xué)歷。

1989年出生的霍美花算是一枚準(zhǔn)90后，2014年6月畢業(yè)于天津外國語大學(xué)會計專業(yè)，公開資料顯示，天外在2022年全國本科大學(xué)排名390位。她畢業(yè)后便在容誠會計師事務(wù)所任職。招股書顯示，該事務(wù)所于2021年4月與翌圣有限有了第一次交集，時任事務(wù)所項目經(jīng)理的霍美花一個月前才加入翌圣有限任財務(wù)總監(jiān)、董秘，2021年5月翌圣有限整體變更為翌圣生物后，霍美花繼續(xù)任財務(wù)總監(jiān)、董秘，更惹眼的是2021年她的薪資為42.77萬元，比黃衛(wèi)華都高。

天眼查顯示，霍美花目前還擔(dān)任翌圣生物股東上海圣沛企業(yè)管理中心的合伙人，以及上海路寬餐飲管理有限公司的監(jiān)事，其中創(chuàng)始人黃衛(wèi)華也是上海圣沛的執(zhí)行合伙人。盤根錯節(jié)的關(guān)系不禁讓人感慨，霍美花真是一枚年輕有為的女高管。

除了霍美花，滕以剛這個名字也讓吃瓜群眾心生好奇，就連上交所問詢函中都對他格外關(guān)注。翌圣生物答復(fù)稱，滕以剛2018年7月始擔(dān)任公司技術(shù)顧問，并任首席科學(xué)家。通過員工持股平臺間接持有公司1.57%的股權(quán)，持股比例僅次于董事長黃衛(wèi)華和副總經(jīng)理宋東亮。

但奇怪的是，他目前在翌圣生物中屬于“兼職”，勞動合同在力鑫藥業(yè)手里，雖然翌圣生物在回復(fù)中極力強(qiáng)調(diào)，不存在糾紛，但未來的事誰說得準(zhǔn)呢。

規(guī)模不大，疑點不少的翌圣生物，還深陷資本運作輿論旋渦。近三年涉核酸檢測企業(yè)業(yè)績以及相關(guān)上市公司股價的暴漲，讓翌圣生物等未上市核酸檢測企業(yè)以及投資機(jī)構(gòu)看到了有利可圖。成立至今除了三輪累計5億元的融資，2020年以來翌圣生物還進(jìn)行了至少5次注冊資本增資，尤其是2021年突然引入了16家機(jī)構(gòu)，其中增資股東多為私募基金，一頓猛如虎的操作過后，公司估值半年翻了兩番，去年年底達(dá)到72.55億元。

翌圣生物短期內(nèi)突然引入多名投資者，公司估值提升較快，為此收到了上交所關(guān)于“翌圣生物及黃衛(wèi)華、創(chuàng)始股東周紅亮與外部投資者，是否存在其他利益安排或約定”的問詢。

雖然翌圣生物將估值飆升原因歸于同行帶動了生物試劑在一級市場的估值，但結(jié)合公司本身情況顯然不具說服力。“商業(yè)人物”查看了其同行的數(shù)據(jù)，翌圣生物無論是規(guī)模還是業(yè)績幾乎都墊底，公司成長性以及估值是否對等仍待商榷。

2021年，可比公司諾唯贊、菲鵬生物、義翹神州等營收18.69億元、23.2億元、9.65億元，凈利潤6.78億元、14.76億元、7.2億元，對比翌圣生物去年1億元的凈利潤，除了眾多資本加持的光環(huán)，公司競爭力和潛力有待檢驗。

除此之外，創(chuàng)始人投資的公司多次因無法按時披露財報導(dǎo)致經(jīng)營異常等消息頻發(fā)，疑點重重的它IPO遭到叫停，并不意外。

如果能夠順利上市，按照公司估值，黃衛(wèi)華身價將逼近40億元，身為董秘的霍美花也將通過間接持股成為妥妥的千萬富翁。

可惜他們撞在了槍口上。

核酸紅利到頭？

新冠疫情“造富”已是公開的秘密，疫苗、核酸檢測這三年造就了無數(shù)企業(yè)和上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，靠著核酸檢測試劑起飛的公司超20家，其中至少10家是上市公司。例如，IVD龍頭達(dá)安基因憑借核酸檢測業(yè)務(wù)2020年相較前一年營收漲了近五倍，凈利潤同比增長96%。

如此暴利，在2020年疫情爆發(fā)之初，翌圣生物就加入搶灘核酸產(chǎn)業(yè)鏈的隊伍，勢必要吃到這波紅利。

話說回來，再多的紅利，總有吃完的時候，核酸檢測為翌圣生物的主要產(chǎn)品分子診斷原料酶提供了快速增長的空間。然而新冠是突發(fā)公共衛(wèi)生事件，持續(xù)時間具有不確定性。即使疫情仍在反復(fù)，但無論是涉新冠疫苗還是涉核酸檢測公司今年都出現(xiàn)不同程度的下滑，透露出紅利越發(fā)難吃的跡象。

第三季度，新冠疫苗相關(guān)企業(yè)業(yè)績大幅縮水。如，康希諾歸母凈利潤更是暴跌222.65%，虧損4.87億元，股價較最高點縮水逾70%；康泰生物凈利潤則同比大跌88.19%，相較疫情初期創(chuàng)下的峰值股價縮水近80%；科興制藥更是虧損了5671.92萬元，相較峰值股價幾近腰斬。

無論是它們還是翌圣生物，三年前都是搭乘著新冠的順風(fēng)車起飛，已上市的股價飆升，沒有上市的趁機(jī)IPO。不過目前形勢發(fā)生變化，翌圣生物在兩輪問詢中，新冠業(yè)務(wù)是否可持續(xù)、是否存在（疫情后）業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險等成為監(jiān)管部門關(guān)注的焦點。

今年有5家核酸檢測概念公司已過會，其中僅康為世紀(jì)成功登陸科創(chuàng)板，其他如達(dá)科為、致善生物、瑞博奧、菲鵬生物仍在焦急等待，但“涉核酸檢測企業(yè)從嚴(yán)審核”規(guī)定的出臺給它們添了些變數(shù)。

翌圣生物的遭遇或許有“殺雞儆猴”的意味。其核酸相關(guān)業(yè)務(wù)已呈“下滑”態(tài)勢，20202022年6月，公司新冠相關(guān)產(chǎn)品的平均銷售單價一降再降，由0.58元/rxn降到0.14元/rxn，今年第三季度已跌到0.10元/rxn。這個表現(xiàn)可能難打動資本市場。

越來越多企業(yè)進(jìn)入核酸檢測試劑市場，競品增加的同時，隨著疫情趨于穩(wěn)定，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)銷量減少和利潤空間縮小是趨勢。興業(yè)證券曾在研報中提及，醫(yī)藥投資未來將逐步回歸非新冠主營業(yè)務(wù)。最近排隊IPO的核酸概念公司，幾乎都將“疫情的不確定性或?qū)?dǎo)致公司收入和利潤出現(xiàn)下滑”等表述放在顯眼位置。

此外，翌圣生物在產(chǎn)品研發(fā)上的投入并不慷慨，相較同一賽道上的對手丹納赫、Thermo Fisher、BioTad、凱杰，2021年研發(fā)投入分別高達(dá)17.4億美元、14億美元、2.7億美元和1.9億美元，占總銷售額的5.9%、3.6%、9.2%、8.4%，翌圣生物三年累計9375.87萬元的研發(fā)支出，不禁讓外界對其未來業(yè)務(wù)的可持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂，其原本還計劃將IPO所募11.1億元用于基地建設(shè)項目，而不是產(chǎn)品研發(fā)本身。

此番翌圣生物被嚴(yán)查，對再想憑借核酸檢測概念登陸A股的公司來說，不會太容易了。

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