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前沿拓展：

4166.5億元養老保險基金資金已經到賬并開始投資。

在今日的新聞發布會上，人社部介紹，截至9月底，北京、山西等15個省（區、市）政府與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經到賬并開始投資。

從剛剛披露完畢的三季報數據來看，養老金投資A股力度正在加大。

養老金首次出現在A股上市公司十大股東還是發生在去年半年報期間，彼時養老金僅有2個賬戶持有3只股票。今年三季報數據顯示，養老金持股賬戶已增至15個，持有33只股票，不管是持股賬戶數量還是持股數量，均創下養老金正式投資A股市場以來紀錄。

具體來看，養老金在三季度新進24股，分別是中牧股份、伊力特、盤江股份、輕紡城、甘肅電投、岳陽興長、黔源電力、重慶水務、常熟銀行等；增持了7股，分別是藍焰控股、歌華有線、偉星股份、偉星新材、大亞圣象、天地科技、銀輪股份；并繼續持有石英股份和百聯股份。

對于長線資金入市，昨日早間證監會剛發布申明稱，鼓勵價值投資，發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

4167億元養老保險基金已投資

人社部新聞發言人盧愛紅今日在新聞發布會上介紹，在基本養老保險基金投資運營方面，截至9月底，北京、山西等15個?。▍^、市）政府與社?；鹄硎聲炇鹞型顿Y合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經到賬并開始投資。

盧愛紅介紹，我國社保基金運行總體平穩。19月，基本養老、工傷、失業保險基金總收入3.93萬億元，同比增長18.2％，基金總支出3.45萬億元，同比增長16.5％。同時，人社部還將繼續加強年金基金市場監管，全面開展社會保險基金風險防控，組織開展社會保險經辦風險管理專項行動省級互查。

2017年養老保險基金投資收益率為5.23％，去年全年基本養老保險基金收入46614億元，比上年增長22.7％；全年基本養老保險基金支出40424億元，比上年增長18.9％；年末基本養老保險基金累計結存50202億元。目前，中國已經有15個?。▍^、市）與社會保險基金理事會簽署了委托投資合同，這15個地區為北京、山西、上海、江蘇、浙江、安徽、河南、湖北、廣西、重慶、云南、西藏、陜西、甘肅和四川。

企業年金方面，根據人社部9月發布的數據，今年上半年有82886家企業建立年金，參加職工2342.33萬人，積累基金13686億元。上半年累計收益153.48億元，收益率為1.22％。

養老金三季度新進24股，增持7股

三季報數據顯示，養老金15個賬戶共計持有33只股票，創下自養老金正式投資A股市場以來新高。

具體來看：

養老金三季度新進24股，分別是中牧股份、伊力特、盤江股份、輕紡城、甘肅電投、岳陽興長、黔源電力、重慶水務、常熟銀行、重慶建工、九陽股份、天源迪科、聯發股份、新鳳鳴、東軟載波、環旭電子、浙江美大、至純科技、長川科技、迎駕貢酒、德賽西威、元隆雅圖、大博醫療、蒙娜麗莎；

增持7股，分別是藍焰控股、歌華有線、偉星股份、偉星新材、大亞圣象、天地科技、銀輪股份；

繼續持有石英股份和百聯股份。

一年多時間持股數量一路攀升

養老金首次出現在A股上市公司十大股東名單中，還是發生在一年前。

2017年半年報陸續披露，養老金賬戶的出現讓市場興奮了起來，養老金第一以上市公司十大股東的身份出現在A股市場，這也意味著養老金投資A股市場正式開始。

自此，養老金便開始陸續買入更多股票，力度也在不斷加大，一年多時間持股數量一路攀升。從2017年半年報僅持有3只股票，到2018年三季報，養老金持有股票數量已達33只。

此外，養老金持股賬戶數量也在陸續增加。2017年半年報數據顯示，養老金持股賬戶僅有兩個，分別是基本養老保險基金八零一組合、基本養老保險基金八零二組合。

2018年三季報數據顯示，養老金持股賬戶以及增加至15個，除上述兩個以外還有基本養老保險基金八零三組合、基本養老保險基金八零四組合、基本養老保險基金八零五組合、基本養老保險基金九零二組合、基本養老保險基金九零三組合、基本養老保險基金一二零八組合、基本養老保險基金一二零二組合、基本養老保險基金一二零六組合、基本養老保險基金一二零七組合、基本養老保險基金一二零三組合、基本養老保險基金一零零三組合、基本養老保險基金一零零五組合、基本養老保險基金一三零一組合。

公募基金將納入養老賬戶投資范圍

養老保險基金的投資范圍有哪些呢？國務院于2015年8月23日印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》（簡稱《投資管理辦法》），全面推進基本養老保險基金市場化、多元化和專業化投資運營。

《投資管理辦法》擴大了基本養老保險基金的投資范圍，使之包括投資國家重大工程和重大項目建設，購買國債、政策性或開發性銀行債券、信用等級在投資級以上的金融債、企業（公司）債、地方政府債券等固定收益類投資品種，以及投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品。但是，目前，該《投資管理辦法》實際上仍未具體實施，各省級政府將各地可投資的養老基金歸集到省級社會保障專戶的工作尚未完成，國務院授權的受托機構也沒有給予明確。

今年9月14日，人社、財政兩部印發企業職工基本養老保險基金中央調劑制度實施辦法，目前正組織各地貫徹落實企業職工基本養老金中央調劑制度，并部署具體資金繳撥工作。據5月底國務院印發的《關于建立企業職工基本養老保險基金中央調劑制度的通知》，中央調劑金由各省份的養老保險基金上解的資金構成，由中央統一調劑使用，按照人均定額撥付的方式全部撥付給各個省份。

2017年底國務院印發的《劃轉部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨浮?，提出將中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構納入劃轉范圍，劃轉比例統一為企業國有股權的10％。下一步，人社部將推進基本養老金投資運營，推動落實年金基金制度，穩步推進劃轉部分國有資本充實社?；?。

值得注意的是，明年養老金第三支柱的試點會推廣到全國，公募基金也將納入個人養老賬戶的投資范圍。中國證券投資基金業協會副會長鐘蓉薩曾公開表示，投資者對錢的損失非常敏感，未來設計養老目標產品以及要選入個人退休之后能選的基金產品時，要考慮回撤風險。控制風險，是產品設計的核心。

鐘蓉薩指出，希望養老目標基金產品能發揮四個特點：一是長期性，鼓勵長期持有、長期投資而且長期考核。二是以資產配置為中心，目前目標日期和目標風險都是FOF產品，強調配置。三是重視權益投資的作用，通過長期股票投資，基金經理用更長的錢做價值投資、成長投資。四是適當性，把合適的產品交給合適的投資者。

人社部表示，要加強風險控制管理，防范金融風險對養老保險基金投資運營帶來的影響，督促管理機構穩慎投資，努力取得長期穩定的投資收益。

未來3年潛在入市資金或達2200億至3700億

申萬宏源發布研報稱，我國養老保險體系三大支柱發展不均衡，養老金支付嚴重依賴基本養老保險。我國第一支柱為基本養老保險，覆蓋面最廣，規模最大（加上全國社保，占比超過80％）；第二支柱為企業補充養老保險，處于相對短板的階段（占比不到20％）；第三支柱個人養老金目前尚處于起步階段；而美國三大支柱的比例分別為9％、54％和37％。

申萬宏源表示，與海外相比，我國養老金呈現投資額偏低、權益投資配置比例較低等特點。根據OECD數據，我國養老金的投資規模占GDP比重僅為1.5％（主要為企業年金），而荷蘭、美國、加拿大等國均超過100％，養老金的規模增速無法滿足人口老齡化加速帶來的支付壓力；另一方面，全球養老金規模較大的管理機構均把權益投資作為養老金投資的重要組成部分，而我國養老金資產配置中的權益資產整體較低。

8月6日晚間，證監會最新公布的消息顯示，首批南方、華夏、嘉實、廣發、中銀、博時、富國、萬家、中歐、易方達、鵬華、銀華、工銀瑞信、泰達宏利14只養老目標基金已經獲批，代表著基金業歷史上首批養老目標基金出爐。

境外成熟市場經驗表明，以個人養老賬戶投資為制度核心的補充養老金是資本市場重要的參與者，也是直接融資的重要源泉。以美國為例，據統計截至2017年底，其社會融資結構中，間接融資規模約30萬億美元，直接融資規模約135萬億美元，直接融資占比82％，美國補充養老金資產合計超過25萬億美元，以直接或間接方式廣泛參與資本市場，其中投資共同基金規模8.8萬億美元，即便是在2008年金融危機后，補充養老金對共同基金保持近3200億美元凈流入，成為直接融資體系健康發展的重要基石。借由專業機構的理財，補充養老金取得了穩健的投資回報。

申萬宏源研報中指出，基礎養老金全面入市在即，未來3年潛在入市資金或達2200億至3700億。從養老金入市資金角度出發，全國各地區按照養老支付規模和收入增速不同分為三類：養老壓力較高（廣西省為代表）、養老壓力一般（山東省為代表）、養老壓力較?。◤V東省為代表）。在各省養老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預期假設，以及權益投資比例在10％~15％之間的假設下，三年入市資金規?？蛇_2200億至3700億。

本文源自券商中國

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