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前沿拓展：

春節(jié)前最后一個(gè)交易日以大跌收尾。

截至1月23日下午收盤，滬指大跌2.75%，創(chuàng)業(yè)板指大跌3.32%。2020年1月至今，上證綜指下跌2.41%、創(chuàng)業(yè)板指上漲7.21%；具體到行業(yè)來(lái)看，電子、尤其是半導(dǎo)體漲幅居前。

近來(lái)，武漢新型冠狀病毒肺炎肆虐，A股自然也受到?jīng)_擊。在wind概念板塊中，肺炎概念、超級(jí)細(xì)菌等板塊錄得上漲，在線旅游則大跌。

第一財(cái)經(jīng)也注意到，一些賣方機(jī)構(gòu)也回溯了2003年非典時(shí)候股市表現(xiàn)，得出的結(jié)論是前期市場(chǎng)會(huì)有短期影響，旅游、消費(fèi)、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)可能會(huì)有一定波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，并不會(huì)改變大的趨勢(shì)。

另外，隨著公募基金四季報(bào)披露完畢，基金經(jīng)理們?nèi)ツ晁募径日{(diào)倉(cāng)換股情況也浮出水面。事實(shí)上，不僅公募基金四季度全面加倉(cāng)，而且是“爆款”頻出，尤其是廣發(fā)科技先鋒吸金更是921億元，配售比例僅為8.68%。

機(jī)構(gòu)復(fù)盤非典評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

武漢肺炎注定是這個(gè)春節(jié)繞不過(guò)去的坎。

第一財(cái)經(jīng)注意到，受武漢肺炎事件影響，大盤曾在2020年1月21日出現(xiàn)一定調(diào)整，當(dāng)日漲幅前五的概念板塊是超級(jí)細(xì)菌指數(shù)、禽流感指數(shù)、抗核輻射指數(shù)、血液制品指數(shù)、打板指數(shù)；其中，超級(jí)細(xì)菌指數(shù)漲幅為6.79%、禽流感指數(shù)漲幅為5.59%、抗核輻射指數(shù)漲幅為5.14%。

到了22日，大盤尤其是創(chuàng)業(yè)板展開反彈，當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度上漲1.7%，時(shí)隔37個(gè)月重回2000點(diǎn)。不過(guò)到了23日，大跌再度上演，武漢肺炎或是最直接因素。

“最怕是大家害怕疫情，紛紛出逃，于是引發(fā)踩踏。”有市場(chǎng)人士表示。

不過(guò)，根據(jù)機(jī)構(gòu)的研究，從2002年11月份至2003年7月份上證指數(shù)的表現(xiàn)可以看到，在2003年 4月17日作出全民抗擊非典的號(hào)召之后，市場(chǎng)開始表現(xiàn)劇烈，但是影響時(shí)間也不長(zhǎng)。從具體行業(yè)來(lái)看，主要是農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)等行業(yè)較大跌幅。

中信建投也從經(jīng)濟(jì)變化、企業(yè)盈利和市場(chǎng)表現(xiàn)三方面做了復(fù)盤。其認(rèn)為，第一是非典只影響了2003年Q2經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不產(chǎn)生影響；第二是企業(yè)盈利也是2013年2季度有小幅下降，非典解除后企穩(wěn)；第三是市場(chǎng)表現(xiàn)由經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性決定，非典并非主要因素。從行業(yè)比較來(lái)看，鋼鐵、煤炭、有色、電力和金融是當(dāng)時(shí)的主導(dǎo)行業(yè)是最優(yōu)秀的行業(yè)。

“抗擊非典工作大體上到5月底已經(jīng)接近尾聲，而市場(chǎng)的持續(xù)大幅下跌是從6月份才開始的，從時(shí)間上來(lái)看，非典不應(yīng)該是后續(xù)月線五連陰的‘原因’。”某私募人士告訴第一財(cái)經(jīng)。

第一財(cái)經(jīng)也了解到，從2003年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，非典期間影響最大的主要是旅游行業(yè)，2003年2季度旅游人數(shù)大幅下滑。此外，消費(fèi)服務(wù)、交通運(yùn)輸板塊有一定的影響。但整體看，病毒事件對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、乃至股市的影響都是短期的，隨著病毒得到控制，對(duì)股市的影響逐漸削弱。

“所以我們分析此次的新型肺炎對(duì)市場(chǎng)的影響只會(huì)是短期的，旅游、消費(fèi)、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)可能會(huì)有一定波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，并不會(huì)改變大的趨勢(shì)。”上海某私募人士分析。

“武漢冠狀病毒不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)，僅僅會(huì)對(duì)市場(chǎng)行程短期沖擊。在疫情得到控制之后，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)都會(huì)重新回升。當(dāng)前電子、計(jì)算機(jī)、通信的科技行業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向，也是市場(chǎng)的主導(dǎo)行業(yè)，建議擇機(jī)加配。”中信建投策略分析師張玉龍也表示。

科技保持強(qiáng)勢(shì)，機(jī)構(gòu)略有分歧

2020年1月1日至今，創(chuàng)業(yè)板指上漲10.89%，中小板指上漲9.78%，上證綜指上漲0.35%，具體到板塊來(lái)看，年初至今，中信一級(jí)板塊中的電子、計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備漲幅排前期三。

電子板塊的大漲，公募是最大的受益方之一。

去年四季度，公募基金完成了重倉(cāng)股的大騰挪，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)等過(guò)去幾年表現(xiàn)搶眼的大消費(fèi)和大金融個(gè)股遭遇減持，而傳統(tǒng)的周期股以及表現(xiàn)亮眼的科技股，則被公募大幅增持。

第一財(cái)經(jīng)注意到，電子行業(yè)是四季度公募基金加倉(cāng)幅度第二的一級(jí)行業(yè)。去年四季度的配置上升了1.7%至13.4%，超配幅度6%，超配接近一倍。尤其是主要加倉(cāng)半導(dǎo)體，配置比例刷新歷史新高。

比如半導(dǎo)體板塊中的兆易創(chuàng)新，從2019年3季度末基金持倉(cāng)的45.7億增加至74.6億，持有該基金個(gè)數(shù)從139只增加至176只。

明星基金經(jīng)理劉格崧所管理的去年3只翻倍基金的前十大重倉(cāng)股中，均出現(xiàn)了圣邦股份、兆易創(chuàng)新這兩只半導(dǎo)體個(gè)股。

劉格崧便認(rèn)為，科技創(chuàng)新行業(yè)仍然是明年景氣度最確定的方向之一，部分細(xì)分行業(yè)有望從2020年第一季度開始業(yè)績(jī)加速，所以其管理的廣發(fā)多元新興在四季度對(duì)組合倉(cāng)位的調(diào)整不大，維持了對(duì)科技成長(zhǎng)行業(yè)的重點(diǎn)配置。

“半導(dǎo)體是典型的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，是大勢(shì)所趨。”某公募基金電子板塊指數(shù)經(jīng)理便稱。

而第一財(cái)經(jīng)也從多位公募基金經(jīng)理處了解到，機(jī)構(gòu)對(duì)質(zhì)地的意見較為統(tǒng)一，但估值的認(rèn)定存在一定分歧。

“過(guò)去兩年市場(chǎng)表現(xiàn)最好的是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較低的行業(yè)和個(gè)股，追逐安全資產(chǎn)、逆周期資產(chǎn)、核心資產(chǎn)，我們認(rèn)為這類資產(chǎn)的估值總體上已經(jīng)比較高，僅有少數(shù)個(gè)股低估，未來(lái)會(huì)更關(guān)注與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度高些的行業(yè)中低估值的個(gè)股。”比如中歐基金名將曹名長(zhǎng)便稱。

曹名長(zhǎng)所管理的中歐價(jià)值的持倉(cāng)也在去年四季度發(fā)生明顯變化。較三季度末而言，錦江酒店、寧波華翔、華帝股份、中國(guó)汽研、三友化工5只個(gè)股新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。

中庚基金丘棟榮的觀點(diǎn)基本一致。其表示后續(xù)操作仍將堅(jiān)持低估值價(jià)值投資策略，自下而上挖掘低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、具備獨(dú)立持續(xù)成長(zhǎng)能力、在各自細(xì)分領(lǐng)域有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司，尤其關(guān)注制造業(yè)中的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，具有良好治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)。

Wind統(tǒng)計(jì)也顯示，從基金增持的前50大個(gè)股的情況來(lái)看，較多地集中在消費(fèi)品及服務(wù)、信息技術(shù)和房地產(chǎn)行業(yè)。其中被增持的前五大個(gè)股分別為萬(wàn)科A、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、招商銀行和億緯鋰能。其中去年三季度末時(shí)持有萬(wàn)科A的基金數(shù)量為186只，到四季度末時(shí)這一數(shù)字增加至500只，增幅近170％；寧德時(shí)代和紫金礦業(yè)基金持有數(shù)量也分別從三季度末的51只、20只，大增至213只、81只，分別上漲了317.65％和305％。

拓展知識(shí)：