馬可波羅燃?xì)庠罹S修(馬可波羅天然氣灶售后)

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記者 | 孫梅欣

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IPO經(jīng)歷多次波折，箭牌家居在7月14日證監(jiān)會審核中，首發(fā)過會。這意味著，這家國產(chǎn)陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)，距離上市敲鐘僅有一步之遙。

根據(jù)證監(jiān)會公布的信息，針對箭牌家居的提出的詢問主要包含兩大方面：

首先，是針對箭牌家居的經(jīng)銷收入情況。根據(jù)早前招股書中的信息，發(fā)行人經(jīng)銷收入占比超過9成。證監(jiān)會要求箭牌家居說明，1、經(jīng)銷商庫存是否與其經(jīng)營能力匹配？是否存在向經(jīng)銷商壓貨的情況？經(jīng)銷收入是否真實實現(xiàn)？

2、2021年經(jīng)銷商裝修補(bǔ)貼費用大幅下降、市場推廣費大幅上升的原因及合理性？

3、經(jīng)銷商、分銷商是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在代持股權(quán)、異常資金往來或者其他方式的利益安排？

4、電商渠道收入變動的原因及合理性，是否存在刷單等異常情況。

其次，是針對箭牌家居的業(yè)績和發(fā)行人義務(wù)等方面。其中包括，1、通過簽署補(bǔ)充協(xié)議，能否徹底免除發(fā)行人承擔(dān)的股份回購等義務(wù)？

2、關(guān)聯(lián)房地產(chǎn)公司，是否存在向發(fā)行人經(jīng)銷商采購的情況，是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情況？

3、工程渠道業(yè)務(wù)毛利率較低的原因？綜合毛利率是否存在持續(xù)下降風(fēng)險？相關(guān)風(fēng)險披露是否充分？

4、應(yīng)收款項期后回款比例較低的原因，應(yīng)收款項壞賬準(zhǔn)備計提是否充分？

證監(jiān)會要求，針對上述提問，還需要保薦人說明核查依據(jù)、過程并發(fā)表明確核查意見。

不難看出，雖然箭牌家居首次上會便獲得通過，不過證監(jiān)會對于招股書中的相關(guān)信息，還是提出了疑問。

其中，箭牌家居在招股書中提到，期內(nèi)經(jīng)銷模式下收入占主營業(yè)務(wù)收入比例均超過9成，幾乎占到總收入的9成半。而同類上市企業(yè)中，蒙娜麗莎2021年經(jīng)銷渠道收入占比為51.1%，惠達(dá)衛(wèi)浴經(jīng)銷收入占比為60.6%。可以看出，箭牌家居對經(jīng)銷收入的依賴程度，高出同行其他企業(yè)一大截。

另外，根據(jù)公布的2018年2021年上半年業(yè)績顯示，箭牌家居主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.45%、32.09%、31.63%和29.08%，可以看出毛利率在2019年之后，便有持續(xù)下滑趨勢。

箭牌家居從IPO開始，也經(jīng)歷頗多波折，除了早前IPO被中止，還被證監(jiān)會下發(fā)了61條詢問。不過從首發(fā)過會的情況來看，箭牌家居在同類企業(yè)中，表現(xiàn)仍較為突出。

作為國內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)頭部企業(yè)，箭牌家居產(chǎn)品范圍覆蓋衛(wèi)生陶瓷，龍頭五金、浴室家具、瓷磚等全系列家居茶品，目前旗下品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華，分別定位智慧、藝術(shù)和時尚家居。

招股書顯示，箭牌家居本次公開發(fā)行不超過9899.6717萬股，總股本不超過9.68億股，總計募資計劃18.09億元。

其中，智能家居產(chǎn)品產(chǎn)能技術(shù)改造擬使用4.82億元，年產(chǎn)1000萬套水龍頭、300萬套花灑項目擬使用4.6億元；智能家居研發(fā)檢測中心技術(shù)改造項目，擬使用1.74億元；數(shù)智化升級技術(shù)改造項目擬使用9054.75萬元；基于新零售模式的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級與品牌建設(shè)項目，擬使用2.63億元；補(bǔ)充流動資金3.4億元。

可以看出，陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)近年來普遍在智能產(chǎn)品上有較高投入，箭牌家居借上市募資契機(jī)，也在擴(kuò)大智能化產(chǎn)品的生產(chǎn)。不過從市場反應(yīng)來看，智能產(chǎn)品除了功能性研發(fā)之外，產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等，仍是消費者關(guān)注和接受品牌的重點。

另外，受到原材料價格、生產(chǎn)成品上升，上游房地產(chǎn)行業(yè)市場波動等影響，陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)近年來盈利承壓，也是行業(yè)普遍存在的壓力。對于新晉上市企業(yè)而言，如何在市場大環(huán)境波動的情況下保證業(yè)績，仍是對企業(yè)運營能力的極大考驗。

值得注意的是，家居行業(yè)近期多家企業(yè)迎來上市窗口期，多家企業(yè)上市、IPO進(jìn)程得以推進(jìn)。

早前軟體寢具企業(yè)慕思順利上市，成為年內(nèi)首個上市敲鐘的家居企業(yè)。森泰股份、螢石網(wǎng)絡(luò)、矩陣股份等泛家居企業(yè)均過會，土巴兔、科凡家居、馬可波羅、瑪格家居等IPO企業(yè)上市進(jìn)程均有推進(jìn)。

在此背景下，過會之后的箭牌家居定價、認(rèn)購情況，都將受到市場持續(xù)關(guān)注。

拓展知識：

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