長(zhǎng)春歐普燃?xì)庠罹S修售后(長(zhǎng)春歐普燃?xì)庠罹S修售后服務(wù))

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前沿拓展：

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隨著2021年基金年報(bào)陸續(xù)披露，一批基金“隱形”重倉(cāng)股得以浮出水面。根據(jù)年報(bào)披露的11至20大持股，并剔除重倉(cāng)股持有市值前100名的股票統(tǒng)計(jì)，公募基金第一大隱形重倉(cāng)股為

觀察上表，從行業(yè)分布看，公募基金隱形重倉(cāng)股重點(diǎn)布局了高端制造企業(yè)。

前二十大隱形重倉(cāng)中，屬于材料和工業(yè)行業(yè)的企業(yè)達(dá)9家。相比重點(diǎn)布局大消費(fèi)的基金重倉(cāng)股，隱形重倉(cāng)股更偏向于配置具有科技實(shí)力的行業(yè)小巨人。

根據(jù)中歐醫(yī)療健康的2021年年報(bào)，截至去年末，該基金的隱形重倉(cāng)股依次為：智飛生物、昭衍新藥、恒瑞醫(yī)藥、歐普康視、長(zhǎng)春高新、美迪西、我武生物、藥石科技、普利制藥和同仁堂。

葛蘭表示，“整體而言，我們依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，但短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，本基金將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期投資回報(bào)。”

經(jīng)歷了近兩年的快速上漲和新冠疫情反復(fù)的擾動(dòng)，2021年醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)了較大波動(dòng)。基本面方面，行業(yè)仍保持了較強(qiáng)的韌性。經(jīng)營(yíng)層面，企業(yè)正在走出疫情影響，逐步恢復(fù)到基本正常的狀態(tài)，同時(shí)更加注重研發(fā)的科學(xué)布局、管理的精細(xì)化提升，為后續(xù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)打基礎(chǔ)。政策方面，總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢(shì)，引導(dǎo)行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價(jià)值、提供高性價(jià)比產(chǎn)品及服務(wù)轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向沒有變化。

在基金操作層面，葛蘭表示，“我們?nèi)試?yán)格按照我們的投資框架自上而下尋找中長(zhǎng)期景氣度較高的子行業(yè)，并自下而上精選個(gè)股。在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局。”

與此同時(shí)，葛蘭在此份年報(bào)中更為詳細(xì)地分析了行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，重申其對(duì)于創(chuàng)新藥板塊的看好。她指出創(chuàng)新是醫(yī)藥生物行業(yè)成長(zhǎng)最主要的驅(qū)動(dòng)力，也是行業(yè)的核心魅力所在，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等長(zhǎng)期仍有廣闊的成長(zhǎng)空間。

具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢(shì)仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請(qǐng)數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新品種誕生，隨著海外臨床的逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)我國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)品也將在海外逐步進(jìn)入收獲期。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈未來幾年仍將保持高景氣度。此外，伴隨我國(guó)居民人均收入及認(rèn)知水平快速提升，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療的需求仍在快速增長(zhǎng)且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。

"芯片一哥"蔡嵩松：出現(xiàn)分歧的時(shí)候正是需要重視和布局的時(shí)刻

3月31日諾安成長(zhǎng)披露了2021年年報(bào)，截至去年末，該基金隱形重倉(cāng)股為滬硅產(chǎn)業(yè)、億華通、衛(wèi)士通、晶銳電材、紫天科技、盛美上海、三峽能源、大全能源、百濟(jì)神州和時(shí)代電氣。

年報(bào)所披露的持倉(cāng)顯示了諾安成長(zhǎng)持股的持股集中度較高的特點(diǎn)，隱形重倉(cāng)股中，1520大重倉(cāng)股的持倉(cāng)比例均低于0.5％。

蔡嵩松表示，這只基金在運(yùn)作過程中，細(xì)分到科技賽道，遵循自上而下選股的框架。首先選擇高景氣周期的賽道，在好賽道中再選擇龍頭公司。在這個(gè)大前提下，遵循產(chǎn)業(yè)邏輯去投資。

持股周期較長(zhǎng)，伴隨著產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。理想狀況是持倉(cāng)的公司到了成熟狀態(tài)，我國(guó)的硬核科技騰飛，不再被卡脖子。在這個(gè)成長(zhǎng)的過程中，需要仔細(xì)甄別、密切跟蹤、抓主要矛盾，最重要的是對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解，既要有對(duì)產(chǎn)業(yè)周期的把握，也要有對(duì)個(gè)股技術(shù)壁壘和產(chǎn)品護(hù)城河的理解，換言之既要格局夠大，高度夠高，又要對(duì)細(xì)節(jié)有充分的認(rèn)知和敏銳的洞察力。

不過他也表示，股價(jià)是受多方面因素影響的，會(huì)有波動(dòng)，但最重要的是抓每個(gè)時(shí)期的主要矛盾，在產(chǎn)業(yè)邏輯不發(fā)生變化的情況下，陪伴優(yōu)秀公司成長(zhǎng)。

展望2022年，蔡嵩松表示，一方面，芯片行業(yè)缺貨漲價(jià)可能會(huì)更加緊張，目前某些品類的芯片交期已經(jīng)達(dá)到了自2017年的峰值，并且還在不斷延長(zhǎng)；另一方面，自主關(guān)鍵技術(shù)即將突破。

這兩者一個(gè)是行業(yè)景氣度繼續(xù)加速，另外一個(gè)是替代的大幕拉開。2022年產(chǎn)業(yè)面臨的是兩者疊加的最強(qiáng)邏輯。但是股價(jià)卻在低位徘徊，甚至由于某些因素?cái)_動(dòng)繼續(xù)向下，目前狀況又出現(xiàn)了2021年一季度的情況，就是產(chǎn)業(yè)和股價(jià)的剪刀差越來越大。

2022年，雖然企業(yè)盈利形勢(shì)不明朗，但是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境“貨幣、財(cái)政、信用”處于寬松的周期，這對(duì)資本市場(chǎng)是有利的環(huán)境。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策邊際向好的背景下，我們更多需要關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)本身，出現(xiàn)分歧的時(shí)候正是需要重視和布局的時(shí)刻。

本文源自金融界

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