寧夏松下燃氣灶維修點(北京松下燃氣灶售后維修電話)

寧夏松下燃氣灶維修點(北京松下燃氣灶售后維修電話)

前沿拓展：

寧夏松下燃氣灶維修點

如果遇到燃氣灶一直打不著火時，應按如下程序進行檢查： 首先，先檢查氣源松下是否處在開著狀態，如果處在開著狀態，那么 其次，檢查連接軟管是否有折扁或壓彎，如果沒有被折扁或壓彎，那么，最后，拿起支鍋架，看點火噴嘴處是否冒火 1、如果不冒火，則看放電針是否放電 a、如果放電針不放電，說明是放電針故障，應更換放電針！ b、如果放電針放電，說明是閥體故障，應更換閥體！ 2、如果冒火： a、如果能正常燃燒，說明是點火器位置偏高，應指導用戶將點火器輕輕往下按幾下，再放上支鍋架即可！ b、如果冒火，但火焰太弱，達不到爐頭處，則是氣體壓力太低，液化氣灶的用戶建議其更換新減壓閥，煤質氣和天然氣則應向供氣公司反映！ c、如果冒火，且火焰能達到火蓋處，但就是不著火，說明是閥體堵塞，指導用戶用細鐵絲疏通噴嘴..

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161位投資顧問已告知深圳機場(000089)后市如何操作

深圳機場(000089,買入)年報點評：扣非后利潤大幅增長 機場收費改革彈性最大

投資要點

事件

公司公布2016年年報：16年公司實現營業收入30.36億元，同比增長2.84%；實現利潤總額7.55億元，同比增長2.11%，歸屬于母公司所有者凈利潤5.62萬元，同比增長7.79%，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤5.49億元，同比增長30.29%；合基本每股收益0.2743元，同比增長0.15%。

分紅方案：以公司2016年度權益分派股權登記日的總股本（除持有本公司非公開發行的2.51億股法人配售股份外）為基數，向全體股東按每10股分配現金股利0.95元（含稅）分配利潤。

點評

機場業務量穩定增長。2016年深圳機場旅客吞吐量突破4000萬人次大關，達4197.14萬人次，貨郵吞吐量112.57萬噸，航空器起降31.86萬架次，分別同比增長5.7%、11.0%、4.3%。收益機場業務量的增長，16年航空保障與地面服務業務實現收入23.88億元，同比增長6.33%，收入增幅與業務增幅基本一致。16年公司實現營業收入30.36億元，同比增長2.84%，增幅明顯低于業務量增長，主要是受到2015年下半年順豐全貨機航班貨站業務實施特許經營的影響。投資收益大幅增長貢獻公司業績。受益于公司合營及聯營企業經營情況大幅的改善，16年公司實現投資收益4735萬元，較15年的543萬元同比猛增772.40%。

成本端小幅增長。隨著業務量的增長，16年公司營業成本同比增長7.26 至22.08億元。由于上年歸還5億元短期融資券及6億元公司債，同時可轉債（愛基,凈值,資訊）集中轉股，16年銷售費用為3398萬元，同比下滑213.12%。由于國際航線開拓后，促銷拓展費和其他費用大幅增長，銷售費用增長較快，同比增長485.54%至1717萬元。薪酬支出和租賃費的大幅增長導致管理費用同比增長45.51%至8443萬元。綜合看來，16年營業總成本同比增長5.49%，與業務規模增長基本同步。

2017年機場時刻容量提升概率較大。目前深圳機場雙跑道運行后，小時容量為48 架次，無論從航站樓和跑道的角度看，機場容量仍有較大的提升空間。

2016年全年，深圳機場航班正常放行率較高，僅6月低于民航局75%的標準線，2016年7月2017年1月連續7月放行率達標，2016年8月開展雙跑道向南獨立離場試驗后，正常放行率進一步提升至80%以上。根據民航局航班正常關機及機場容量評估的規定，2017年深圳機場小時容量提升至50 架次及以上的概率較大。

17年還是機場收費提價的關鍵窗口期，國內航線收費改革有望落地。目前內航內線收費提價主要是遵循成本加成原則，虧損嚴重的地面服務收費有望率先提價。從目前中國機場虧損的情況來看，主要有三類虧損：1）大規模資本開支前期，短期收入無法覆蓋折舊和運營成本，這類主要是新建大型機場；2）規模效應前期，即機場旅客流量仍未達到盈虧平衡點，全國約150 個年客流量在1000萬人次以下的小機場都是虧損的；3）普遍性虧損，其中虧損最嚴重的就是地面服務，因為地面服務成本端主要是人工成本，而從2007年到現在十年間成本端大幅增加，而且此類服務不具備規模效應，無法通過規模來攤薄成本。因而我們認為從未來改革方向還是優先通過普遍性提價解決第三類虧損問題。由于深圳機場國內航線比例最高，機場收費提價彈性最高。根據我們的測算，假設總體收費標準提升10%，2017年凈利潤彈性為17%。

投資策略：深圳機場的發展將長期收益與珠三角的區位優勢和深圳旺盛的本地需求。2013年底新航站樓的投產以及雙跑道獨立運營的不斷優化消除了機場增長的產能瓶頸，目前深圳遠距離雙跑道的小時容量僅48 架次，長期提升空間較大。預計未來深圳機場的時刻放量將持續推進，機場航空主業將保持較快增長。同時，深圳機場國際旅客比例提升空間較大，隨著機場國際化戰略不斷推進，機場的國內國際業務結構將不斷改善；非航及貨運業務未來增長前景廣闊。考慮機場收費改革，預計公司1718年每股收分別為0.35、0.40元，分別PE 對應為25、22倍，繼續維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟不佳，發生突發性戰爭、疾病、災害或不可抗力等

贛鋒鋰業(002460,買入)點評：擬收購RIM股權 彰顯強者風范

事件：公司全資子公司贛鋒國際擬出資9600萬美元收購RIM 不超過13.8%的股權。此次收購完成前，公司持有RIM43.1%的股權，本次收購完成后將持有RIM 不超過56.9%的股權。但RIM 的另一股東PMI 與公司同時行駛優先認購權，則雙方分別認購其中的50%即6.9%的股權。

收購RIM公司剩余13.8%股權，將進一步增強公司對資源的控制力。RIM旗下100%控制Mt Marion 鋰礦山，該礦山總儲量7780萬噸，氧化鋰含量1.37%。今年計劃開采20萬噸鋰精礦，2018年有望形成40萬噸鋰精礦。

公司已經與RIM 簽訂了包銷協議，在20162018年包銷其年產40萬噸的精礦；2019年以后包銷權益范圍內的鋰精礦，并以市場價承購其余的鋰精礦。40萬噸精礦折碳酸鋰當量6萬噸左右，能夠滿足未來兩年公司的需求。如果此次公司能夠收購RIM 的13.8%股權，無疑將會增加公司未來獲得資源保障的能力。

公司是鋰業巨頭，將充分享鋰行業景氣紅利。公司以鋰鹽生產起家，上控資源、下入電池領域，上下游一體化，優勢盡顯。2015年生產各類鋰鹽折碳酸鋰2萬噸，預計2017年、2018年將分別做到4萬噸、5.5萬噸以上。公司的主力產品碳酸鋰、氫氧化鋰將充分享受到新能源電動汽車高速發展帶來的收益，特別是對于公司這種擁有資源的上下游一體化企業，更是完全享受整個產業的利潤彈性。

盈利預測：預計20162018年分別實現EPS0.60元、1.47元、2.20元，對應PE 為73X、30X、20X，給予增持評級。

風險提示：鋰需求不如預期；海外經營開發風險

中國國航(601111,買入)年報點評：卡位優勢凸顯 毛利率小幅提升

公司公布2016年年報：16年公司實現營業收入1139.64億元，同比增長4.62%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤68.14億元，同比增長0.59%；歸屬上市公司股東的扣非凈利潤61.72億元，同比下滑2.71%。合基本每股收益0.55元。

受到油價上升和人民幣貶值影響，四季度歸屬上市公司股東的凈利潤為4.13億元。

分紅方案：本公司董事會建議截至2016年12月31日止年度向股東分配現金紅利共計約15.64億元，按公司目前總股數145.25億股計，每10 股現金分紅為1.0771元（含適用稅項）。

運營規模穩步擴張，收益水平小幅下滑。2016年集團投入 2，332.18億可用座位公里，同比增加 8.56%；實現客運總周轉量 1，881.58億收入客公里，同比增長 9.58%；客座利用率為 80.68%，同比上升 0.75 個百分點。其中國內航線投放運力1397.20億座公里，同比增長5.42%，實現客運周轉量1157.45億客公里，同比增長6.54%；客座率同比提升0.87pts 至82.84%。國際航線增長快于國內，16年集團共投放國際運力841.59億座公里，同比增長16.04%；實現旅客周轉量654.45億客公里，同比增長16.56%，平均客座率77.76%，同比提升0.35pts。客公里收益水平小幅下降4.43%至0.5399元，國內航線受益于國航的航線結構優勢，收益水平相對穩定，同比下滑0.56%至0.5858；國際航線尤其是歐洲航線受到暴恐事件沖擊較大，客公里收益下滑11.23%至0.4369%。16年集團實現總客運收入1016.39億元，同比增長4.71%，折合座公里收益0.44元，同比下滑3.55%。

持續受益低油價，毛利率提升0.28pts。受航油價格下降影響。航空油料成本同比減少20.61億元，同比下降8.57%。由于運營規模擴大，起降及停機費用、飛機保養、維修和大修成本以及職工薪酬同比增長較快，分別增長9.71%、15.93%及13.14%。營業成本同比增長4.19%至872.03億元，折合座公里成本0.3739元，同比下降4.02%，高于單位收益降幅，總體毛利率小幅提升0.28pts至23.33%。費用部分，“提直降代”有效降低了代理費用支出，集團銷售費用同比減少5.53億元至為55.95億元；管理費用40.32億元，與15年大致持平。由于美元負債規模降低，16年公司匯兌損失較15年減少9.22億元至42.34億元，但利息費用同比增加4.23億元全年財務費用為共計74.94億元，同比減少4.55億元。

受國泰航空業績拖累，投資收益大幅下滑。2016年集團應占合聯營企業本年凈利潤為 0.22億元，同比減少 15.98億元，主要是聯營企業國泰航空本年利潤減少，本年確認國泰航空投資收益6.58億元，同比減少 16.67億元，降幅達 165.29%。

經營戰略上，不斷鞏固和強化北京、成都、上海等樞紐網絡建設。北京樞紐國際網絡新開北京華沙航線，加密北京舊金山航線，國內網絡新開北京西昌、吐魯番、石河子、十堰、臨汾等航線，加密北京貴陽、蘭州、銀川、福州、湛江等航線， 推進“一帶一路”相關市場的開拓，進一步提升北京樞紐的航線網絡影響力。同時，加大新市場的開拓力度，著力提升成都區域樞紐、上海門戶和其他各基地航線網絡覆蓋面。新開了重慶迪拜、深圳法蘭克福、杭州素叻他尼、銀川重慶芽莊、西寧成都東京、上海浦東圣何塞、成都悉尼等國際航線，加密成都寧波、成都蘭州、上海長春、上海呼和浩特等多條國內航線，并對成都上海、桂林、寧波等航線的航班分布進行了優化調整，從縱深拓展了航線網絡，創造了更豐富的聯程市場。網絡航班銜接品質持續優化，通程登機業務覆蓋至 151 個航站，國際轉國際聯程旅客流量大幅增長 49%。 2017年，公司擬開通北京阿斯塔納、北京蘇黎士、上海巴塞羅那、深圳洛杉磯等歐美航線以及部分杭州、重慶、上海始發的東南亞航線。

同時，預計國內新開杭州六盤水，天津福州，大連運城貴陽，成都石河子伊寧等航線。

聯營漢莎，中歐航線收益水平有望改善。2016年，公司與漢莎航空達成航線聯營安排，17年4月改協議將正式開始執行。雙方將協調航班時刻，為旅客提供更便捷、實惠的出行選擇；實行聯合大客戶計劃，為大客戶提供更具吸引力的產品；進一步優化飛行常客計劃，回饋雙方常客會員。通過聯營安排，雙方在中歐航線的服務水平將得以提升，在歐洲市場的整體競爭實力將顯著增強。根據協議，雙方還將對收入進行分攤：基于聯營前一年收入，聯營的雙方對收入增量按ASK 投入的比例進行分攤（聯營航線上高收益的7%的運力增長納入分攤范圍，超出7%的運力增長不分攤，仍由各公司獨立承擔），增長高向增長低或者下降少向下降多的一方進行軋差，軋差限額為1000萬歐元。收入分攤模型的確定，使得中歐航線上份額最大的兩大航空公司利益更加一致，未來中歐航線的運力增長更加有序，雙方的收益水平也將逐漸趨同，國航在中歐航線上的收益水平將更加穩定。

投資建議：在三大航中，中國國航干線航線占比較高，旅客以商務旅客為主，需求剛性。因而國航盈利能力強、業績穩定。國際航線上，國航將受益于其供給控制和收益管理策略，單位收益跌幅有望收窄。而近期PMI 回暖利好公商務旅客增長，2017年國航國內航線收益水平有望提升。預計中國國航1718年EPS 分別為0.56、0.65元，對應PE 為15、13倍，維持“增持”評級。

風險提示：經濟下滑 空難等不確定事件 時刻拓展不達預期

據發改委相關人士透露，雄安新區將規劃建成以軌道交通為主體的高效交通網絡，疊加一帶一路和PPP 助推，軌道交通迎來爆發，首推隧道股份(600820,買入)/中國鐵建(601186,買入)/中國中鐵(601390,買入)。

摘要：

雄安新區七大任務中明確提出“構建快捷高效交通網，打造綠色交通體系”，交通基建重要地位凸顯。雄安新區處于京滬、京九、京廣三大交通走廊一個中心點的位置，承擔疏解北京非首都功能集中承載地重任，交通體系建設要求很高。2015年保定市交通運輸占固定資產投資比例僅5.2%，遠低于同期北京10.3%水平，投資缺口龐大。

l 雄安新區將建成以軌道交通為主體的高效交通網絡，軌道交通建設需求大。雄安新區規劃定位發展高端高新產業，圍繞新區重新規劃建設一個高效發達、以軌道交通為主體的密集交通網絡體系是必然趨勢，未來雄安新區對外以機場和高鐵為主，內部則以軌交交通為主。

我們認為，雄安新區戰略站位高、建設標準高，開啟大規模軌道交通建設是必然選擇，軌道交通板塊迎來新的可觀增量市場空間。

l 2020年我國城市軌道交通運營里程將達到6000 公里，PPP 模式助推軌道交通建設大時代來臨。據統計，2016年我國城軌交通完成投資3847億元，在建線路總長5636.5 公里（+26.72%），均創歷史新高。

在建、規劃線路規模進一步擴大、投資額持續增長，建設速度穩健提升。2017年2月，國務院發布的《“十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》中提出，2020年我國將基本建成安全、便捷、高效、綠色的現代綜合交通運輸體系，城市軌道交通運營里程將達到6000 公里，較2015年增長82%，軌道交通建設迎來大發展階段。

l “一帶一路”戰略縱深推進，軌道交通將是重要輸出內容。1）“一帶一路”作為國家頂層戰略正在加速走向落地，5月份的高峰論壇有望落實一大批重大合作項目。考慮到設施連通的優先推進，以及我國在軌道交通領域的優勢，軌道交通出海將加速；2）2016年軌交企業海外訂單快速增長：①隧道股份海外訂單54.8億元（占比11.7%），增速1193.3%；②中國鐵建海外訂單1078.5億元（占比8.9%），增速25.0%；中國中鐵海外訂單1025.1億元（占比8.3%），增速49.6%。

l 基于主題相關性、業績彈性角度，推薦隧道股份（首推）/中國鐵建/中國中鐵。1）隧道股份（2016/17年EPS0.55/0.66元，增速23/15%，目標價17元，53%空間），2016年新簽軌交訂單129.7億元（+57.2%），占比27.8%；2）中國鐵建（2017/18年EPS1.20/1.37元，增速16/14%，目標價16.8元，19%空間），①成立專門小組對接雄安新區；②2016年新簽軌交訂單1713億元（+77.8%），占比14.1%。3）中國中鐵（2017/18年EPS0.65/0.74元，增速20/13%），①積極參與雄安新區建設并占據相當份額；②2016年新簽軌交訂單2523.3億元（+79%），占比20.4%。

l 風險提示：雄安新區推進不及預期、“一帶一路”推進不及預期等。

宏發股份(600885,買入)深度報告：繼電器龍頭真成長 不忘初心逐夢前行

投資要點：

看主業：2020 年公司有望成為全球繼電器龍頭公司家電繼電器及電力繼電器出貨量位列全球第一，整體市占率僅次于歐姆龍，位列全球第二。家電行業的洗牌促成了歐盟等一些主要競爭對手在部分產品上的產能收縮將持續兩到三年，宏發將成為最大受益者，也將帶來行業集中度的進一步提升。電力繼電器技術全球領先，積極參與全球智能電網產業發展，并快速在電力繼電器領域樹立品牌形象及良好口碑。國網表計招標放緩，海外拓展不斷加速，預計2016年海外電力繼電器業務增速超過30%。

整車廠商對于生產規模及技術要求越來越高，宏發自行研發投建的全自動高速生產線在保證產品一致性的同時，保障了整車廠對數量和質量的要求，是宏發繼電器在汽車領域競爭力不斷提升的重要條件支撐。

看新興：高壓直流繼電器需求持續提升，卡位優勢明顯特斯拉Model3 量產臨近，公司極可能進入特斯拉供應鏈，穩定的品質與性價比將贏得市場的關注和認可。與國際品牌相比擁有較大的價格優勢，同時隨著市場的分化及國內新能源汽車（愛基,凈值,資訊）市場的崛起將為宏發帶來重大的戰略性機遇。

看突破：通訊與工控成長空間大，穩健經營，靜候花開信號繼電器一直是公司繼電器中毛利率最高的產品，毛利率常年維持在40%以上。公司三、四代產品與競爭對手松下、歐姆龍等差距進一步縮小，目前全球市占率4%5%，未來上升空間大。

工控領域通過前期OEM 代工完成技術積累，快速提升了公司技術人員設計水平。2016 年公司大規模投入啟動產品自動化設計，重新更改技術方案并搭配自動化生產線，有望進入更大客戶的供應鏈體系。

看延展：戰略布局新門類業務，低壓電器塑造公司第二增長級，氧傳感器切入傳感器領域第一步

低壓電器市場容量超過700 億，具有市場整體需求量大、幾乎滲透到所有用電領域且行業長期穩定發展的特點。公司依托在自動化及半自動產線多年的積累，快速實現低壓電器自動化水平的急速提升，在規模上擠壓對手。市場方面，直銷與分銷相結合。氧傳感器、工業連接器等高質量外延拓展將為公司發展成為工控器件平臺的蓄力。

盈利預測和投資評級：我們看好公司：1）繼電器領域長期的成長屬性，汽車、通訊及工控領域的市占率提升； 2）高壓直流、低壓電器等領域貢獻新的業績增量；3）氧傳感器、工業連接器等高質量外延拓展落地和產業化加快。預計公司20172019 年EPS 分別為1.33元， 1.70 元，2.02 元。對應PE 分別是29 倍，23 倍和19 倍。

除業績外，未來可能的重要催化劑：公司確定進入特斯拉model3 供應鏈，model3 開始放量。公司對標歐姆龍，發展成為工控器件平臺，公司業務拓展與估值有望發生重大變化。維持公司“買入”評級。

風險提示：

1）宏觀經濟下行降低產品需求；

2）新能源汽車發展不及預期；

3）進入特斯拉Model3 產業鏈的不確定性；

4）新業務拓展不及預期；

新筑股份(002480,買入)年報點評：業績扭虧為盈 重點發力軌交業務板塊

報告摘要：

事件：公司發布2016年報，公司實現營業收入15.2億，較上年同期增長44.18%，歸母凈利潤1870萬，同比增長111.84%，實現了扭虧為盈。公司傳統產業繼續保持文明發展態勢，保持較好的盈利能力；軌道交通產業超級電容系統產業銷售規模同比大幅增長，在主營業務中占比逐漸上升；新筑通工取得新能源客車及城市物流車生產資質后，主要重心轉為大力發展新能源汽車新產業；公司為集中有效資源專注發展軌道交通等新興產業（愛基,凈值,資訊），剝離了工程機械類產業，處置低低效資產。

卡位精準，潛心布局有軌電車多年：新筑股份是國內唯一一家除中國中車(601766,買入)外有資質、有產能、有技術、有歷史業績的地鐵和有軌電車總承包商。公司發展5年，目前已系統掌握了有軌電車線路的三大核心關鍵技術——車輛技術、軌道系統技術、“四電”集成控制技術，并實現了產業化，在產業鏈長度上處于國內領先地位。

積極參與新津、宜賓和成都IT 大道三個有軌電車項目：2016年，成都市2016年第一批PPP 推介項目“出爐”，項目共有39 個，總投資達1，260.2億元，其中涉及到軌道交通（包含有軌電車）的項目有4個，合計344.9億，包括成都軌道交通18 號線工程PPP 項目（265億），新都區香城大道現代有軌電車項目（15億）等，其中有軌電車合計79.9億元，市場空間巨大，為本土新筑股份發展提供了良好的外部環境。

減持引進戰投，創新商業模式，解決訂單問題：公司于2016年8月23日發布控股股東新筑投資及其一致行動人聚英科技減持公告，二者計劃減持公司股份合計不超過7，000萬股，占公司總股本的10.85%，此次減持主要目的是為公司引進戰略投資者，創新商業模式，利用戰投優勢，解決資金和項目問題，同時對外擴張，輻射全國。

投資建議與評級：我們預計公司20172019年凈利潤為1.52元、 2.58億元和3.64億元，EPS 為0.24元、0.40元和0.56元，PE 為43倍、25倍和18倍，給以“增持”評級。

風險提示：有軌電車業務不及預期

拓展知識：