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華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 盧曉 北京報道

面對越來越難以刺激的消費市場，家電企業早已開始了轉型。它們的轉型一般有兩條路：一條是對原有龐大家電業務進行升級創新，另一條則是在龐大機器之外另辟蹊徑，生長出一些新的新嫩枝丫。而現在，這些曾經的細嫩枝丫，也到了該上市的時刻。

9月19日，從事超低溫冰箱研發、制造及銷售的中科美菱宣布：由于公司向北京證券交易所（下稱“北交所”）申請股票向不特定合格投資者公開發行并上市的相關事項尚在進行中，其股票將繼續停牌。三天前，它登陸北交所的申請已被中國證監會批準。而在此之前，掛牌新三板的它已經停牌了近三個月。

在家電企業紛紛轉型背后，受疫情反復、消費疲軟等因素沖擊，早已進入存量市場的家電板塊整體被認為缺少增量空間，這個成熟的產業在資本市場也一向缺少想象力。而這些新興產業，能為家電企業增加多少活力？截至《華夏時報》記者發稿，中科美菱方面尚未對記者的相關問題有所回復。

登陸北交所

低溫是中科美菱的關鍵詞之一。

據《華夏時報》記者了解，中科美菱是長虹美菱與中國科學院理化技術研究所合資成立的高新技術企業。招股書顯示，長虹美菱以63.27%的持股比例，為中科美菱第一大股東。中科美菱第二大股東是中科院背景的中科先行（北京）資產管理有限公司，持股26.88%，實際控制人為通過長虹集團實際控制四川長虹、長虹美菱的綿陽市國有資產監督管理委員會。

中科美菱是在今年6月27日向北交所報送了上市申請材料，并于6月28日停牌。6月29日，其申請被北交所受理。9 月16 日，中科美菱登陸北交所的申請受到中國證券監督管理委員會的批準。

招股書顯示，中科美菱此次登陸北交所擬公開發行不超過約2418萬股人民幣普通股(A股)(未行使本次股票發行的超額配售選擇權的情況下)，在扣除發行費用后，其募集資金將投資于研發中心建設項目、銷售渠道建設項目等四個項目，擬使用募集資金為5.03億元。

經《華夏時報》記者粗略計算，要達到這一金額，其發行價需維持在21元。這個數字比其定下的16元發行底價高出約30%。

從業務模式來看，中科美菱的業務分為四塊。以2022年上半年為例，低溫存儲設備占據其當期營收的43.8%，超低溫冷凍存儲設備也占據當期營收的四成左右。其招股書稱，低溫存儲設備和超低溫冷凍存儲設備產品，與控股股東長虹美菱的家用冰箱等產品，從大類上均屬于冰箱類產品。

需要提及的是，中科美菱此前已經登陸新三板。

公告顯示，2016年2月，中科美菱股票在全國股轉系統掛牌公開轉讓。今年4月，中科美菱發進入全國股轉系統創新層。2018年1月，其股票交易方式由協議轉讓自動變更為集合競價交易。

透鏡研究創始人況玉清對《華夏時報》記者表示，北交所是介于滬深交易所和新三板之間的一個“橋梁級”資本市場層次，是多層級資本市場的一部分。他認為，北交所的投資者門檻高于滬深A股主板和創業板，所以其活躍度也低于滬深股市，“但比新三板還是強太多了。”

據《華夏時報》記者了解，北交所個人投資者的開戶資金門檻為50萬元，與科創板一致。但A股主板并沒有這項要求。此外，創業板這一資金要求為10萬元，而新三板的一類投資者（可交易基礎層、創新層及精選層股票）的開戶資金門檻則是200萬元。

家電企業孵化忙

不止長虹美菱，海爾集團、美的集團、澳柯瑪等家電企業，也已紛紛涉足低溫生物領域。為什么家電企業們要去孵化這些在自己營收中占比非常之小的業務？

今年上半年中科美菱營收同比減少13.14%至2.36億元。這個數字約是它直接控制人長虹美菱同期營收的1/50，只占長虹美菱大股東四川長虹今年上半年營收的千分之五。

但在利潤這個維度上，體現出這些細小枝丫的重要。

今年上半年，中科美菱歸屬于掛牌公司股東的凈利潤下降21.16%至4129萬元。不過以長虹美菱的持股比例粗略計算，其并表的凈利潤為2612萬元，占到長虹美菱當期6038萬元歸母凈利潤的43.3%。也占到四川長虹上半年1.52億元歸母凈利潤的17.2%。

從毛利率來看，中科美菱兩個支柱業務中，低溫存儲設備今年上半年毛利率達到41.46%，而超低溫冷凍存儲設備上半年毛利率達到44.06%。而占長虹美菱今年上半年99%收入的家用電器制造，當期毛利率只有10.96%。

這背后，疫情以及衛生行業自身的發展加速了低溫生物市場的發展。深科技研究院院長張孝榮對《華夏時報》記者表示，傳統家電市場高飽和，競爭激烈，成長空間已經接近天花板，而國產醫用超低溫是個新的增長點，過去一直被洋品牌主導，“現在受政策驅動，國產替代的空間大，所以頭部家電企業紛紛涉足進行轉型。”

海爾集團旗下同樣從事超低溫領域的海爾生物已經在科創板上市。財報顯示其通過公開發行股票募資12.31億元，今年上半年，海爾生物營收12.68億元，歸母凈利潤3億元。其中主營業務毛利率接近51%。

而引人關注的是，截至《華夏時報》記者發稿，海爾生物9月22日盤中報價58.49元，是同一時間海爾集團旗下白電上市公司海爾智家股價的2.38倍。

財經評論員郭施亮對《華夏時報》記者表示，家電巨頭孵化的企業，往往從事具有發展前景的新興行業，市場也給予較高估值溢價，“普通家電企業發展比較飽和，想象空間不大，市場估值比較保守。它們要么轉型，要么尋求第二增長曲線，打開盈利增速瓶頸。”

他同時認為，家電巨頭孵化企業上市，還能夠提升子公司核心管理層的投資回報預期，且通過資本市場拓寬融資渠道，助力企業做大做強。《華夏時報》記者看到，在登陸北交所前，中科美菱董事、總經理曲耀輝持有公司1.44%的股份為第三大股東。而副總經理胡效宗、方榮新則分別以1.01%的股份，位列中科美菱第三、四大股東。

對于家電企業的轉型，張孝榮還對《華夏時報》記者表示，有條件的家電公司可以結合智能化趨勢加強研發，實施產品創新戰略，也可以考慮多元化發展戰略，通過資本運作進入新能源等新興領域。但他同時認為，眼下消費疲軟，家電公司需要加強現金儲備，避免激進型發展。

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