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華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 盧曉 北京報道

面對越來越難以刺激的消費市場，家電企業(yè)早已開始了轉(zhuǎn)型。它們的轉(zhuǎn)型一般有兩條路：一條是對原有龐大家電業(yè)務(wù)進行升級創(chuàng)新，另一條則是在龐大機器之外另辟蹊徑，生長出一些新的新嫩枝丫。而現(xiàn)在，這些曾經(jīng)的細(xì)嫩枝丫，也到了該上市的時刻。

9月19日，從事超低溫冰箱研發(fā)、制造及銷售的中科美菱宣布：由于公司向北京證券交易所（下稱“北交所”）申請股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并上市的相關(guān)事項尚在進行中，其股票將繼續(xù)停牌。三天前，它登陸北交所的申請已被中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。而在此之前，掛牌新三板的它已經(jīng)停牌了近三個月。

在家電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型背后，受疫情反復(fù)、消費疲軟等因素沖擊，早已進入存量市場的家電板塊整體被認(rèn)為缺少增量空間，這個成熟的產(chǎn)業(yè)在資本市場也一向缺少想象力。而這些新興產(chǎn)業(yè)，能為家電企業(yè)增加多少活力？截至《華夏時報》記者發(fā)稿，中科美菱方面尚未對記者的相關(guān)問題有所回復(fù)。

登陸北交所

低溫是中科美菱的關(guān)鍵詞之一。

據(jù)《華夏時報》記者了解，中科美菱是長虹美菱與中國科學(xué)院理化技術(shù)研究所合資成立的高新技術(shù)企業(yè)。招股書顯示，長虹美菱以63.27%的持股比例，為中科美菱第一大股東。中科美菱第二大股東是中科院背景的中科先行（北京）資產(chǎn)管理有限公司，持股26.88%，實際控制人為通過長虹集團實際控制四川長虹、長虹美菱的綿陽市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

中科美菱是在今年6月27日向北交所報送了上市申請材料，并于6月28日停牌。6月29日，其申請被北交所受理。9 月16 日，中科美菱登陸北交所的申請受到中國證券監(jiān)督管理委員會的批準(zhǔn)。

招股書顯示，中科美菱此次登陸北交所擬公開發(fā)行不超過約2418萬股人民幣普通股(A股)(未行使本次股票發(fā)行的超額配售選擇權(quán)的情況下)，在扣除發(fā)行費用后，其募集資金將投資于研發(fā)中心建設(shè)項目、銷售渠道建設(shè)項目等四個項目，擬使用募集資金為5.03億元。

經(jīng)《華夏時報》記者粗略計算，要達(dá)到這一金額，其發(fā)行價需維持在21元。這個數(shù)字比其定下的16元發(fā)行底價高出約30%。

從業(yè)務(wù)模式來看，中科美菱的業(yè)務(wù)分為四塊。以2022年上半年為例，低溫存儲設(shè)備占據(jù)其當(dāng)期營收的43.8%，超低溫冷凍存儲設(shè)備也占據(jù)當(dāng)期營收的四成左右。其招股書稱，低溫存儲設(shè)備和超低溫冷凍存儲設(shè)備產(chǎn)品，與控股股東長虹美菱的家用冰箱等產(chǎn)品，從大類上均屬于冰箱類產(chǎn)品。

需要提及的是，中科美菱此前已經(jīng)登陸新三板。

公告顯示，2016年2月，中科美菱股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。今年4月，中科美菱發(fā)進入全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新層。2018年1月，其股票交易方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓自動變更為集合競價交易。

透鏡研究創(chuàng)始人況玉清對《華夏時報》記者表示，北交所是介于滬深交易所和新三板之間的一個“橋梁級”資本市場層次，是多層級資本市場的一部分。他認(rèn)為，北交所的投資者門檻高于滬深A(yù)股主板和創(chuàng)業(yè)板，所以其活躍度也低于滬深股市，“但比新三板還是強太多了。”

據(jù)《華夏時報》記者了解，北交所個人投資者的開戶資金門檻為50萬元，與科創(chuàng)板一致。但A股主板并沒有這項要求。此外，創(chuàng)業(yè)板這一資金要求為10萬元，而新三板的一類投資者（可交易基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層及精選層股票）的開戶資金門檻則是200萬元。

家電企業(yè)孵化忙

不止長虹美菱，海爾集團、美的集團、澳柯瑪?shù)燃译娖髽I(yè)，也已紛紛涉足低溫生物領(lǐng)域。為什么家電企業(yè)們要去孵化這些在自己營收中占比非常之小的業(yè)務(wù)？

今年上半年中科美菱營收同比減少13.14%至2.36億元。這個數(shù)字約是它直接控制人長虹美菱同期營收的1/50，只占長虹美菱大股東四川長虹今年上半年營收的千分之五。

但在利潤這個維度上，體現(xiàn)出這些細(xì)小枝丫的重要。

今年上半年，中科美菱歸屬于掛牌公司股東的凈利潤下降21.16%至4129萬元。不過以長虹美菱的持股比例粗略計算，其并表的凈利潤為2612萬元，占到長虹美菱當(dāng)期6038萬元歸母凈利潤的43.3%。也占到四川長虹上半年1.52億元歸母凈利潤的17.2%。

從毛利率來看，中科美菱兩個支柱業(yè)務(wù)中，低溫存儲設(shè)備今年上半年毛利率達(dá)到41.46%，而超低溫冷凍存儲設(shè)備上半年毛利率達(dá)到44.06%。而占長虹美菱今年上半年99%收入的家用電器制造，當(dāng)期毛利率只有10.96%。

這背后，疫情以及衛(wèi)生行業(yè)自身的發(fā)展加速了低溫生物市場的發(fā)展。深科技研究院院長張孝榮對《華夏時報》記者表示，傳統(tǒng)家電市場高飽和，競爭激烈，成長空間已經(jīng)接近天花板，而國產(chǎn)醫(yī)用超低溫是個新的增長點，過去一直被洋品牌主導(dǎo)，“現(xiàn)在受政策驅(qū)動，國產(chǎn)替代的空間大，所以頭部家電企業(yè)紛紛涉足進行轉(zhuǎn)型。”

海爾集團旗下同樣從事超低溫領(lǐng)域的海爾生物已經(jīng)在科創(chuàng)板上市。財報顯示其通過公開發(fā)行股票募資12.31億元，今年上半年，海爾生物營收12.68億元，歸母凈利潤3億元。其中主營業(yè)務(wù)毛利率接近51%。

而引人關(guān)注的是，截至《華夏時報》記者發(fā)稿，海爾生物9月22日盤中報價58.49元，是同一時間海爾集團旗下白電上市公司海爾智家股價的2.38倍。

財經(jīng)評論員郭施亮對《華夏時報》記者表示，家電巨頭孵化的企業(yè)，往往從事具有發(fā)展前景的新興行業(yè)，市場也給予較高估值溢價，“普通家電企業(yè)發(fā)展比較飽和，想象空間不大，市場估值比較保守。它們要么轉(zhuǎn)型，要么尋求第二增長曲線，打開盈利增速瓶頸。”

他同時認(rèn)為，家電巨頭孵化企業(yè)上市，還能夠提升子公司核心管理層的投資回報預(yù)期，且通過資本市場拓寬融資渠道，助力企業(yè)做大做強?！度A夏時報》記者看到，在登陸北交所前，中科美菱董事、總經(jīng)理曲耀輝持有公司1.44%的股份為第三大股東。而副總經(jīng)理胡效宗、方榮新則分別以1.01%的股份，位列中科美菱第三、四大股東。

對于家電企業(yè)的轉(zhuǎn)型，張孝榮還對《華夏時報》記者表示，有條件的家電公司可以結(jié)合智能化趨勢加強研發(fā)，實施產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略，也可以考慮多元化發(fā)展戰(zhàn)略，通過資本運作進入新能源等新興領(lǐng)域。但他同時認(rèn)為，眼下消費疲軟，家電公司需要加強現(xiàn)金儲備，避免激進型發(fā)展。

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