格力中央空調(diào)惠州維修(惠州格力中央空調(diào)維修服務(wù))

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來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

4月1日是愚人節(jié)，但格力電器（000651.SZ）的控制權(quán)要變更可能不會(huì)再“愚人”了。

4月1日早間，深交所發(fā)布公告，格力電器擬籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，公司申請(qǐng)于2019年4月1日開(kāi)市起臨時(shí)停牌，公司通過(guò)指定媒體披露相關(guān)公告后復(fù)牌。

這一消息令市場(chǎng)炸開(kāi)了鍋，格力電器終于要“易主”了。

午間，格力電器發(fā)布公告，稱收到控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司（下稱“格力集團(tuán)”）通知，格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。該事項(xiàng)的具體交易方案尚在籌劃中。

對(duì)價(jià)可能不超過(guò)465億元

格力電器的大股東是珠海市國(guó)資委全資的珠海格力集團(tuán)有限公司，持股比例為18.22%。

從簡(jiǎn)單的公告信息來(lái)看，格力電器不是通過(guò)定向增發(fā)變更控制權(quán)，那么極有可能是通過(guò)股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓來(lái)變更控制權(quán)。公告一出，引發(fā)市場(chǎng)最大的猜測(cè)即是，買家是誰(shuí)？

此次臨時(shí)停牌前，格力電器的總市值是2840億元，18.22%的持股比例對(duì)應(yīng)的市值約為517億元，若以收購(gòu)價(jià)不超過(guò)停牌前90%計(jì)，受讓方可能需要付出的代價(jià)不超過(guò)465億元。誰(shuí)會(huì)有這么雄厚的資金？

作為現(xiàn)金奶牛的白馬上市公司，格力電器也曾被資本方舉牌，2016年末寶能舉牌格力電器，但未能如愿。

從流動(dòng)性來(lái)看，大股東珠海格力集團(tuán)并不缺錢，東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，格力集團(tuán)并未質(zhì)押格力電器的股票，格力集團(tuán)可能并不會(huì)因?yàn)樾枰赚F(xiàn)而轉(zhuǎn)讓控制權(quán)。

格力集團(tuán)官方顯示，其涉足的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括制造業(yè)、金融投資、建設(shè)投資、建筑安裝、海島旅游等產(chǎn)業(yè)。

22年格力電器市值增長(zhǎng)超過(guò)75倍

從1996年剛上市時(shí)的37億元總市值，至此次公告前的總市值2840億元，22年來(lái)格力電器總市值增長(zhǎng)超過(guò)75倍。作為珠海市國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)的格力集團(tuán)，除了分享復(fù)合年化增長(zhǎng)率達(dá)到22%的市值上升外，多年來(lái)獲得的分紅也不菲。

第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)wind的分紅數(shù)據(jù)，自1996年格力電器上市公司，共向格力集團(tuán)分紅金額超過(guò)88億元。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，格力電器良好的經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭不減。2018年，格力電器預(yù)告實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2000億至2010億元，同比增長(zhǎng)33%至34%。歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為260億元至270億元，同比增長(zhǎng)16%至21%。

格力集團(tuán)上一次放棄上市公司控制權(quán)，是在2015年，彼時(shí)格力集團(tuán)將持有的格力地產(chǎn)（600185.SH）的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同為珠海國(guó)資委下屬的兄弟公司——珠海投資控股有限公司。格力地產(chǎn)被剝離出格力集團(tuán)。

有分析人士認(rèn)為，廣東省的地方國(guó)資向來(lái)市場(chǎng)化改革傾向明顯，比如2009年惠州市國(guó)資委放棄TCL集團(tuán)的控股權(quán)。不排除此次格力集團(tuán)放棄控股權(quán)，有效仿惠州國(guó)資委做法的可能。

從格力集團(tuán)的持股數(shù)量變動(dòng)情況來(lái)看，除在2007和2009因向管理層股權(quán)激勵(lì)以及向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)讓股份外，格力集團(tuán)持有的格力電器的股份數(shù)和比例較長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定。

2007年，格力集團(tuán)曾經(jīng)趁股權(quán)分置改革之機(jī)，有過(guò)一次轉(zhuǎn)讓股份給經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)的動(dòng)作。這一次轉(zhuǎn)讓股份的目的是捆綁經(jīng)銷商，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。2007年4月 ，格力集團(tuán)與河北京海擔(dān)保投資有限公司（下稱：京海擔(dān)保）簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定將格力集團(tuán)持有的格力電器8054.1萬(wàn)股份轉(zhuǎn)讓給后者，后者是由10家格力電器區(qū)域銷售公司投資組建的持股公司。

直至2018年9月30日，京海擔(dān)保仍是格力電器第二大股東。

空調(diào)行業(yè)未來(lái)仍大有可為

第一財(cái)經(jīng)記者采訪的并購(gòu)?fù)缎腥耸吭诳吹礁窳﹄娖骺刂茩?quán)變更的公告后，表示第一反應(yīng)是“不會(huì)是野村和摩根大通吧”。

剛剛被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立的兩家外資控股投行摩根大通證券（中國(guó)）有限公司和野村東方國(guó)際證券有限公司向來(lái)喜歡逐鹿白馬資產(chǎn)，引發(fā)外界聯(lián)想也不足為奇。但目前格力電器控制權(quán)背后的買家尚未明晰，但珠海國(guó)資委準(zhǔn)備對(duì)格力電器啟動(dòng)混合所有制改革的方向大致明確。

“（格力電器控制權(quán)變更）不太可能像當(dāng)初轉(zhuǎn)讓格力地產(chǎn)一樣，只是珠海國(guó)資委內(nèi)部的一個(gè)資產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)調(diào)整，因?yàn)槿绻皇莾?nèi)部調(diào)整，實(shí)際控制人將還是珠海國(guó)資委，所以這一次引入其他類型資本方的可能性是非常大的。”上海一家并購(gòu)基金的負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)講，格力電器還遠(yuǎn)沒(méi)有走到產(chǎn)業(yè)周期的后半段，應(yīng)該說(shuō)還在成長(zhǎng)期，離行業(yè)的天花板還有很大空間。

“雖然格力電器已經(jīng)在民用空調(diào)領(lǐng)域市場(chǎng)占用率第一，但就整個(gè)空調(diào)行業(yè)來(lái)講，也還只是相對(duì)領(lǐng)先。就行業(yè)來(lái)說(shuō)，工業(yè)空調(diào)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，仍然大有可為，比如船舶空調(diào)，汽車空調(diào)，軌道交通空調(diào)，IDC互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)房空調(diào)等等。就整個(gè)空調(diào)行業(yè)來(lái)說(shuō)， 格力還遠(yuǎn)沒(méi)有做到極致，還有很大的產(chǎn)業(yè)拓展空間。”他表示。

“格力電器此番控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有可能引進(jìn)不同性質(zhì)的資本和戰(zhàn)略投資者股東，以混合所有制改革的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的市場(chǎng)化和引入活水，甚至不排除以混改的方式引入員工持股，提高管理層和員工的經(jīng)營(yíng)積極性。”上述并購(gòu)基金負(fù)責(zé)人分析稱。

混改猜想

2014年，格力集團(tuán)曾有過(guò)一次從集團(tuán)層面動(dòng)刀啟動(dòng)混合所有制改革的想法，彼時(shí)珠海市國(guó)資委擬將不超過(guò)格力集團(tuán)49%股權(quán)通過(guò)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式引進(jìn)投資方，但最終不了了之。

目前珠海市國(guó)資委旗下有6家上市公司，分別是格力集團(tuán)控股的格力電器，珠海投資控股的格力地產(chǎn)，華發(fā)集團(tuán)控股的華發(fā)股份，珠海港集團(tuán)控股的珠海港，金控集團(tuán)控股的力合股份，九洲集團(tuán)控股的珠海控股。

2018年9月，珠海市國(guó)資委印發(fā)過(guò)一則《珠海市國(guó)資國(guó)企質(zhì)量提升工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提及要“穩(wěn)妥實(shí)施混合所有制改革”，以增強(qiáng)企業(yè)活力、競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)多元化、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者為突破口，推進(jìn)市屬企業(yè)混改工作。通過(guò)股改上市、引進(jìn)來(lái)、走出去、合作投資等方式，加強(qiáng)與各類社會(huì)資本的平等互利合作。到2021年，市屬各級(jí)企業(yè)混合所有制改革覆蓋率達(dá)到70%以上，集團(tuán)層面混合所有制改革落實(shí)2到3家，參與投資先進(jìn)制造業(yè)上市公司2到3家。

幾天前的博鰲亞洲論壇上，格力電器董事長(zhǎng)董明珠也談到了國(guó)企混改，她說(shuō)，不要以所有制來(lái)論英雄。”不是說(shuō)國(guó)企混改就可以成功了，關(guān)鍵是企業(yè)的文化建設(shè)。企業(yè)沒(méi)有做好。“

在剛剛過(guò)去不久的全國(guó)“兩會(huì)”上，國(guó)資委主任肖亞慶表示，“2019年是國(guó)企改革的攻堅(jiān)年。”下一步，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制、推動(dòng)國(guó)有資本投資和運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)、推進(jìn)混合所有制改革和股權(quán)多元化，以及強(qiáng)化正向激勵(lì)等方面，將是國(guó)資國(guó)企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域。

格力電器公告稱，此次控制權(quán)變更涉及的相關(guān)交易受讓對(duì)象應(yīng)在履行相關(guān)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序后確定，且相關(guān)事項(xiàng)涉及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)部門事前審批，相關(guān)事項(xiàng)能否獲得有權(quán)部門批準(zhǔn)及批準(zhǔn)時(shí)間具有不確定性。

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