格力中央空調(diào)惠州維修(惠州格力中央空調(diào)維修服務(wù))

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來源：第一財經(jīng)

4月1日是愚人節(jié)，但格力電器（000651.SZ）的控制權(quán)要變更可能不會再“愚人”了。

4月1日早間，深交所發(fā)布公告，格力電器擬籌劃控制權(quán)變更事項，公司申請于2019年4月1日開市起臨時停牌，公司通過指定媒體披露相關(guān)公告后復(fù)牌。

這一消息令市場炸開了鍋，格力電器終于要“易主”了。

午間，格力電器發(fā)布公告，稱收到控股股東珠海格力集團有限公司（下稱“格力集團”）通知，格力集團正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動。該事項的具體交易方案尚在籌劃中。

對價可能不超過465億元

格力電器的大股東是珠海市國資委全資的珠海格力集團有限公司，持股比例為18.22%。

從簡單的公告信息來看，格力電器不是通過定向增發(fā)變更控制權(quán)，那么極有可能是通過股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓來變更控制權(quán)。公告一出，引發(fā)市場最大的猜測即是，買家是誰？

此次臨時停牌前，格力電器的總市值是2840億元，18.22%的持股比例對應(yīng)的市值約為517億元，若以收購價不超過停牌前90%計，受讓方可能需要付出的代價不超過465億元。誰會有這么雄厚的資金？

作為現(xiàn)金奶牛的白馬上市公司，格力電器也曾被資本方舉牌，2016年末寶能舉牌格力電器，但未能如愿。

從流動性來看，大股東珠海格力集團并不缺錢，東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，格力集團并未質(zhì)押格力電器的股票，格力集團可能并不會因為需要套現(xiàn)而轉(zhuǎn)讓控制權(quán)。

格力集團官方顯示，其涉足的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括制造業(yè)、金融投資、建設(shè)投資、建筑安裝、海島旅游等產(chǎn)業(yè)。

22年格力電器市值增長超過75倍

從1996年剛上市時的37億元總市值，至此次公告前的總市值2840億元，22年來格力電器總市值增長超過75倍。作為珠海市國資運作平臺的格力集團，除了分享復(fù)合年化增長率達到22%的市值上升外，多年來獲得的分紅也不菲。

第一財經(jīng)記者根據(jù)wind的分紅數(shù)據(jù)，自1996年格力電器上市公司，共向格力集團分紅金額超過88億元。

從數(shù)據(jù)來看，格力電器良好的經(jīng)營勢頭不減。2018年，格力電器預(yù)告實現(xiàn)營業(yè)總收入2000億至2010億元，同比增長33%至34%。歸屬凈利潤預(yù)計為260億元至270億元，同比增長16%至21%。

格力集團上一次放棄上市公司控制權(quán)，是在2015年，彼時格力集團將持有的格力地產(chǎn)（600185.SH）的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同為珠海國資委下屬的兄弟公司——珠海投資控股有限公司。格力地產(chǎn)被剝離出格力集團。

有分析人士認為，廣東省的地方國資向來市場化改革傾向明顯，比如2009年惠州市國資委放棄TCL集團的控股權(quán)。不排除此次格力集團放棄控股權(quán)，有效仿惠州國資委做法的可能。

從格力集團的持股數(shù)量變動情況來看，除在2007和2009因向管理層股權(quán)激勵以及向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)讓股份外，格力集團持有的格力電器的股份數(shù)和比例較長時間保持穩(wěn)定。

2007年，格力集團曾經(jīng)趁股權(quán)分置改革之機，有過一次轉(zhuǎn)讓股份給經(jīng)銷商團隊的動作。這一次轉(zhuǎn)讓股份的目的是捆綁經(jīng)銷商，實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。2007年4月 ，格力集團與河北京海擔(dān)保投資有限公司（下稱：京海擔(dān)保）簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定將格力集團持有的格力電器8054.1萬股份轉(zhuǎn)讓給后者，后者是由10家格力電器區(qū)域銷售公司投資組建的持股公司。

直至2018年9月30日，京海擔(dān)保仍是格力電器第二大股東。

空調(diào)行業(yè)未來仍大有可為

第一財經(jīng)記者采訪的并購?fù)缎腥耸吭诳吹礁窳﹄娖骺刂茩?quán)變更的公告后，表示第一反應(yīng)是“不會是野村和摩根大通吧”。

剛剛被證監(jiān)會核準設(shè)立的兩家外資控股投行摩根大通證券（中國）有限公司和野村東方國際證券有限公司向來喜歡逐鹿白馬資產(chǎn)，引發(fā)外界聯(lián)想也不足為奇。但目前格力電器控制權(quán)背后的買家尚未明晰，但珠海國資委準備對格力電器啟動混合所有制改革的方向大致明確。

“（格力電器控制權(quán)變更）不太可能像當(dāng)初轉(zhuǎn)讓格力地產(chǎn)一樣，只是珠海國資委內(nèi)部的一個資產(chǎn)運作平臺調(diào)整，因為如果只是內(nèi)部調(diào)整，實際控制人將還是珠海國資委，所以這一次引入其他類型資本方的可能性是非常大的。”上海一家并購基金的負責(zé)人對第一財經(jīng)記者分析稱，從產(chǎn)業(yè)角度來講，格力電器還遠沒有走到產(chǎn)業(yè)周期的后半段，應(yīng)該說還在成長期，離行業(yè)的天花板還有很大空間。

“雖然格力電器已經(jīng)在民用空調(diào)領(lǐng)域市場占用率第一，但就整個空調(diào)行業(yè)來講，也還只是相對領(lǐng)先。就行業(yè)來說，工業(yè)空調(diào)的各個細分領(lǐng)域，仍然大有可為，比如船舶空調(diào)，汽車空調(diào)，軌道交通空調(diào)，IDC互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機房空調(diào)等等。就整個空調(diào)行業(yè)來說， 格力還遠沒有做到極致，還有很大的產(chǎn)業(yè)拓展空間。”他表示。

“格力電器此番控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有可能引進不同性質(zhì)的資本和戰(zhàn)略投資者股東，以混合所有制改革的方式來實現(xiàn)進一步的市場化和引入活水，甚至不排除以混改的方式引入員工持股，提高管理層和員工的經(jīng)營積極性。”上述并購基金負責(zé)人分析稱。

混改猜想

2014年，格力集團曾有過一次從集團層面動刀啟動混合所有制改革的想法，彼時珠海市國資委擬將不超過格力集團49%股權(quán)通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式引進投資方，但最終不了了之。

目前珠海市國資委旗下有6家上市公司，分別是格力集團控股的格力電器，珠海投資控股的格力地產(chǎn)，華發(fā)集團控股的華發(fā)股份，珠海港集團控股的珠海港，金控集團控股的力合股份，九洲集團控股的珠海控股。

2018年9月，珠海市國資委印發(fā)過一則《珠海市國資國企質(zhì)量提升工作指導(dǎo)意見》，其中提及要“穩(wěn)妥實施混合所有制改革”，以增強企業(yè)活力、競爭力為目標，以產(chǎn)權(quán)多元化、引進戰(zhàn)略投資者為突破口，推進市屬企業(yè)混改工作。通過股改上市、引進來、走出去、合作投資等方式，加強與各類社會資本的平等互利合作。到2021年，市屬各級企業(yè)混合所有制改革覆蓋率達到70%以上，集團層面混合所有制改革落實2到3家，參與投資先進制造業(yè)上市公司2到3家。

幾天前的博鰲亞洲論壇上，格力電器董事長董明珠也談到了國企混改，她說，不要以所有制來論英雄。”不是說國企混改就可以成功了，關(guān)鍵是企業(yè)的文化建設(shè)。企業(yè)沒有做好。“

在剛剛過去不久的全國“兩會”上，國資委主任肖亞慶表示，“2019年是國企改革的攻堅年。”下一步，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制、推動國有資本投資和運營公司試點、推進混合所有制改革和股權(quán)多元化，以及強化正向激勵等方面，將是國資國企改革的重點領(lǐng)域。

格力電器公告稱，此次控制權(quán)變更涉及的相關(guān)交易受讓對象應(yīng)在履行相關(guān)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序后確定，且相關(guān)事項涉及國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)部門事前審批，相關(guān)事項能否獲得有權(quán)部門批準及批準時間具有不確定性。

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