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前沿拓展：

受帶量采購靴子落地影響，近日，醫藥股遭遇重挫。上周四至本周一累計三個交易日，醫藥板塊多數個股下跌。其中，樂普醫療跌27%，華東醫藥跌24%，輔仁藥業、普利制藥跌約20%，恩華制藥、華潤雙鶴、上海萊士跌約19%。而A股醫藥板塊整體市值也蒸發近3000億元。

帶量采購正式落地 力度超預期

12月7日，上海陽光招標采購網公示“4+7”城市藥品集中采購的擬中選結果，共有25個產品中標。其中，華海藥業的鹽酸帕羅西汀片、利培酮片、厄貝沙坦氫氯噻嗪片等6個藥品擬中選，京新藥業擬中選瑞舒伐他汀鈣片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片等3個藥品。此外，先聲藥業、揚子江藥業、科倫藥業等藥企也有相應藥品擬中選?？鐕幤笾?，此次僅有阿斯利康、百時美施貴寶2家入圍。

從產品的降價幅度來看，整體平均降價幅度達到52%，富馬酸替諾福韋二吡呋酯片、恩替卡韋降價幅度超過90%。有6個產品在議價環節流標，分別是石藥歐意的阿奇霉素、阿莫西林膠囊、鹽酸曲馬多片，重慶藥友的阿法骨化醇片，常州制藥的卡托普利片，海南普利的注射用阿奇霉素。

興業證券指出，由于此次帶量采購的降幅較大、超出預期，且價格公開可查詢，其他省份是否會采取“價格聯動”，從而形成全國范圍內的相關品種降價值得關注。而且，隨著帶量采購政策的落地和后續逐步的推廣可以預期，帶量采購的價格會逐步循環式向下，仿制藥超額利潤會被逐步擠壓，此次帶量采購對仿制藥企業的估值體系確實會產生一定沖擊。

安信國際指出，醫保局的政策已經非常明確，仿制藥利潤必須回到正常水平。故我們認為全國省份會快速跟進，降價會在全國范圍開展。未來也一定會逐步覆蓋到其他仿制藥，和醫用耗材、中成藥、輔助用藥中利潤率畸高的品種。節約出的醫療費用將會用于提高醫療服務價格和支持創新藥進入醫保。

天風證券指出，雖然首批僅 4+7 試點，但預計該模式會向全國推廣，對于品種也將進一步 擴大。一致性評價帶量采購是按照年度執行，因此整體仿制藥價格中樞或將向下移動，仿制藥企業開始面臨盈利的壓力。但同時帶量采購打破傳統仿制藥的銷售模式，簡化流通環節，降低了企業的銷售費用，同時縮短了回款周期。參考海外仿制藥企業的發展，具有產品梯隊以及規模化優勢的企業或將是仿制藥企業未來的核心競爭優勢。

連續殺跌后反彈 關注被錯殺個股

連續遭遇重挫后，醫藥股11日早盤小幅反彈。華東醫藥、樂普醫療、輔仁藥業、恩華制藥等均小幅拉升。

而近日多家公司表示帶量采購對公司沒有實質影響。如樂普醫療表示，此事件對公司2019年藥品營收未構成大的影響。公司在11個城市以外的區域，其醫療機構市場占有率很低，存在繼續增長的空間。華東醫藥表示，集中采購試點擬中選結果對今年業績不會產生直接影響。濟川藥業表示，公司的在銷產品不在本次帶量采購的產品里面。恩華藥業表示，集中帶量采購對公司未來發展可能會造成一定影響，為此公司后續會加大非帶量采購產品的銷售力度；加快推進創新產品研發，不斷推出創新產品。

國信證券指出，帶量采購為醫保基金節省大量藥品采購成本，提高國內創新藥、生物類似物和高壁壘制劑產品的支付能力，促進國內醫藥產業升級。國內化學藥企業受帶量采購政策沖擊，2019年PE已回落至1520倍，短期內看好集中采購帶量業績增量的企業和規避政策風險的其他板塊，長期看好國內仿制藥企業轉型創新，建議買入恒瑞醫藥、麗珠集團、華蘭生物、博雅生物、長春高新，增持天壇生物。

平安證券表示，由于本次帶量采購仿制藥降價幅度超預期，短期內需規避仿制：藥投資主題，建議關注具備更深護城河且受帶量采購影響較小的細分領域，包括創新藥、高端醫療設備及耗材、口腔醫療等。創新藥方面，建議關注創新儲備豐富且仿制藥存量銷售較小的安科生物、海辰藥業、科倫藥業，以及CMO龍頭凱萊英；高端醫療配置證放開方面，建議關注PETCT顯影劑F18藥物龍頭東誠藥業和伽馬刀龍頭星普醫科；口腔消費升級方面，建議關注連鎖龍頭通策醫療以及口腔再生材料龍頭正海生物。

招商證券指出，帶量采購落地，降價幅度超出市場預期，近日醫藥股連續大跌。繼續推薦不受政策影響的子行業：創新藥與創新器械（恒瑞醫藥、邁瑞醫療、正海生物）、消費屬性子行業（歐普康視、長春高新、仁和藥業）、零售藥店（益豐藥房、一心堂）、血液制品（博雅生物、天壇生物、華蘭生物）、CRO（昭衍新藥、泰格醫藥）、疫苗（智飛生物）；同時，有些被錯殺的個股，下跌將帶來買入機會，比如益豐藥房、泰格醫藥、正海生物（一半收入來自非醫保的口腔修復膜）都不受影響。市場擔心檢測試劑也面臨控費，但是對于化學發光這個進口替代空間大的子行業來說，醫?？刭M反而會加快進口替代，利好國內企業。

本文源自證券時報網

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