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前沿拓展：

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歷史上11月漲多跌少變數(shù)大 滬指波動(dòng)區(qū)間200點(diǎn)左右

11月展望

滬指波動(dòng)區(qū)間在200點(diǎn)左右

A股在經(jīng)過四個(gè)月連續(xù)收陰后，10月份反彈收陽。展望11月，A股市場有望呈現(xiàn)出在經(jīng)濟(jì)不斷回穩(wěn)格局下的震蕩鞏固格局，而在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升的情況下，11月市場機(jī)會(huì)更多的將體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性方面。

11月經(jīng)濟(jì)面繼續(xù)回穩(wěn)

對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)面的情況，國泰君安首席宏觀研究員任澤平認(rèn)為，“在長期宏觀背景方面，中國經(jīng)濟(jì)在未來相當(dāng)長的時(shí)間都是L型，從一個(gè)緩慢的下滑期進(jìn)入L形的探底期。目前宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)不跌了，在7%左右波動(dòng)，但微觀在加速下滑，使得一系列微觀數(shù)據(jù)還在下降。不過，短期經(jīng)濟(jì)形勢方面，宏觀經(jīng)濟(jì)將在11月繼續(xù)走穩(wěn)。三季度是低點(diǎn)，是一個(gè)對(duì)股災(zāi)的負(fù)反饋，最近兩個(gè)月信貸放量，將在四季度刺激房市、車市回升。而政策方面，改革還在試點(diǎn)，貨幣政策繼續(xù)寬松。”

中信金通首席證券分析師錢向勁則指出，“目前處在一個(gè)難得的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的時(shí)期，隨著11月份各種經(jīng)濟(jì)會(huì)議的陸續(xù)召開，改革的信號(hào)不斷加強(qiáng)，也會(huì)有助于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。而在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型比較明朗的趨勢下，新興行業(yè)相比傳統(tǒng)行業(yè)的估值差距還是有望進(jìn)一步擴(kuò)大，新興行業(yè)的成長性將繼續(xù)呈現(xiàn)。而11月份比較清晰的風(fēng)險(xiǎn)偏好是‘十三五規(guī)劃’成為市場新熱點(diǎn)，以及場外配資清理大限到來，這兩大因素都將推升投資者對(duì)市場預(yù)期。”

總整格局是震蕩鞏固

對(duì)于11月份A股指數(shù)的運(yùn)行格局，國元證券分析師何錦輝認(rèn)為，“10月下旬以來，A股環(huán)境出現(xiàn)了一些新變化，使得市場回調(diào)空間有限。一是再一次實(shí)施了利率和存款準(zhǔn)備金率的雙降，使得社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益再度下降；二是本周五中全會(huì)順利召開，全面審議了‘十三五規(guī)劃’，‘十三五規(guī)劃’將成為市場發(fā)展主線；三是全面開放二胎政策出臺(tái)，使得長期國家戰(zhàn)略有了比較清晰的方向。從上述三點(diǎn)看，A股市場在小周期震蕩后，11月仍會(huì)保持震蕩盤升的格局。”

何錦輝指出，“10月下旬，隨著獲利盤的涌出，A股在3400點(diǎn)區(qū)域做小周期微幅調(diào)整，目前來看，調(diào)整時(shí)間已經(jīng)運(yùn)行了8天，11月初即將迎來變盤時(shí)間節(jié)點(diǎn)，指數(shù)向上的概念正在增大。不過，由于當(dāng)前滬指位于60日線3370點(diǎn)和年線3547點(diǎn)的大約200點(diǎn)夾角間運(yùn)行，整體上11月仍是屬于震蕩鞏固期；其中，11月上旬指數(shù)會(huì)在3400點(diǎn)附近再次盤穩(wěn)，中旬會(huì)展開向年線位置的波動(dòng)，到了下旬，隨著年度業(yè)績預(yù)期炒作，指數(shù)會(huì)重新展開對(duì)年線上方的挑戰(zhàn)。整體來看，市場機(jī)會(huì)仍呈結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。”

市場縱深

歷史上的11月漲多跌少變數(shù)大

11月歷來是一個(gè)變數(shù)較大的月份。數(shù)據(jù)顯示，在A股歷史上24個(gè)11月中，有16次收漲，8次收跌。其中漲幅最大的一次是1992年11月，月漲幅42.85%；跌幅最大的一次是2007年11月，跌幅達(dá)18.19%。表面上11月漲多跌少，但如果我們看看本質(zhì)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，歷史上的11月往往是多變的：1992年11月，滬指結(jié)束5個(gè)月連跌，探底386.85點(diǎn)后開啟跨年度上漲行情；1997年11月確認(rèn)了1100點(diǎn)階段底部后開啟跨年度上漲行情，而1998年11月反彈結(jié)束后開啟跨年度下跌行情；2001年11月暫時(shí)止住了此前連續(xù)4個(gè)月的暴跌；2003年11月滬指探底1307.40點(diǎn)后開啟跨年度上漲行情；2005年11月則是大牛市主升浪爆發(fā)前夜；2007年11月滬指構(gòu)筑M頭并開啟熊市；2008年11月滬指劣實(shí)1700點(diǎn)大底后翻身向上展開跨年度行情；2009年11月、2010年11月滬指均見到長期大頂3361點(diǎn)、3186點(diǎn)；2012年11月是“改革牛”爆發(fā)前夜。

其實(shí)，導(dǎo)致11月變數(shù)重重的原因，與基本面、政策面的變化不無關(guān)系。11月是12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前的最后一個(gè)月，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)政策變化往往具有提前感知作用，從而傳導(dǎo)至二級(jí)市場。比如：2003年11月是《國九條》全流通呼聲的醞釀期，股市政策趨于積極；2005年11月是人民幣大幅升值的醞釀期，是中國經(jīng)濟(jì)上一輪轉(zhuǎn)型的最后階段，是上市公司業(yè)績筑底階段；2007年11月是宏觀經(jīng)濟(jì)政策全面從緊階段，是GDP增速見頂回落的開始，也是上市公司業(yè)績環(huán)比增速由正變負(fù)的開始，在股市政策上則是對(duì)新基金“釜底抽薪”“國有股減持”；2008年11月是宏觀經(jīng)濟(jì)政策全面寬松的開始，是GDP和上市公司業(yè)績筑底階段，也是大股東回購、新基金大舉建倉時(shí)期；2009年11月則是寬松貨幣政策第二次微調(diào)的開端；2010年11月是加息周期，使得貨幣政策由“寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，是PPI指數(shù)見頂、GDP告別兩位數(shù)增長的時(shí)間節(jié)點(diǎn)；2012年11月則是新一屆政府開啟新一輪系統(tǒng)性改革的前夕，也是具有中國特色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型模式——“改革牛市”前的黎明。(重慶商報(bào))

五維度解析三季報(bào) 計(jì)算機(jī)等四行業(yè)具可持續(xù)發(fā)展活力

截至10月31日，上市公司2015年三季報(bào)披露完畢，公司業(yè)績和成長成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。《證券日報(bào)》研究中心結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，特以專題報(bào)道的形式，從現(xiàn)金流、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)負(fù)債率等5個(gè)角度對(duì)三季報(bào)進(jìn)行分析和總結(jié)，梳理出計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、傳媒等具有可持續(xù)發(fā)展的活力行業(yè)，并發(fā)現(xiàn)相關(guān)龍頭股的投資價(jià)值，供廣大投資者布局參考。

現(xiàn)金流 772家公司經(jīng)營改善 五大行業(yè)“不差錢”

現(xiàn)金是每家公司的血脈，尤其是經(jīng)營性現(xiàn)金流量，作為現(xiàn)金流量最關(guān)鍵的指標(biāo)，已越來越受到包括投資者、債權(quán)人和監(jiān)管部門的重視，在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的背景下，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量較大的行業(yè)具有更高的景氣度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，相關(guān)上市公司的業(yè)績含金量也就相對(duì)較高，彰顯運(yùn)營環(huán)境的改善和經(jīng)營能力的提升。據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日收盤，滬深兩市共有2298家上市公司公布了2015年三季報(bào)，其中有1382家公司每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正，在此之中，285家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，另外487家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流量出現(xiàn)了不同程度增長。

從行業(yè)分布來看，經(jīng)營活動(dòng)得到改善的772家公司(包括經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正285家公司以及實(shí)現(xiàn)增長487家公司)，占比55.86%，這些公司主要扎堆在以下五大行業(yè)，分別為：房地產(chǎn)(84.44%)、建筑裝飾(78.95%)、計(jì)算機(jī)(72.41%)、食品飲料(70.37%)和休閑服務(wù)(69.56%)。

房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流改善，與行業(yè)近來逐漸回暖有著直接關(guān)系，東方證券表示，央行決定自10月24日起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),其中五年期以上貸款利率從5.15%降至4.90%,這已是2015年以來第5次降息,第4次降準(zhǔn),降準(zhǔn)降息直接降低購房人的購房成本,提升購買力。預(yù)計(jì)11月份至12月份房地產(chǎn)銷售將維持同比小幅增長,樓市將迎暖冬。另外最新出爐的十八屆五中全會(huì)公告顯示，將全面放開二胎，這也利好房地產(chǎn)市場未來復(fù)蘇，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。重點(diǎn)看好以下三類公司:首先，去庫存受益股,看好房屋交易領(lǐng)域的代理行和房產(chǎn)電商,推薦世聯(lián)行、三六五網(wǎng)。第二，地產(chǎn)藍(lán)籌股,成本降低促業(yè)績、銷售改善；推薦萬科A、榮盛發(fā)展、華夏幸福、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)。第三，地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，轉(zhuǎn)型大金融的公司,推薦中天城投、新湖中寶、大名城。

個(gè)股方面，到底有哪些公司經(jīng)營得到實(shí)質(zhì)性改善呢？據(jù)《證券日報(bào)》記者觀察，在上述285家公司中，三季報(bào)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量增長幅度居前的10家公司分別為：初靈信息(544.50倍)、東方銀星(478.73倍)、國投安信(144.69倍)、聯(lián)明股份(127.61倍)、艾迪西(117.24倍)、和而泰(47.02倍)、正邦科技(39.74倍)、冠農(nóng)股份(37.98倍)、北京君正(35.75倍)和金風(fēng)科技(34.19倍)。

而在上述487家去年三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為正，今年三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流量同期有所增長公司中，增幅居前的10家公司分別為：日科化學(xué)(191.13倍)、ST華錦(123.86倍)、五洲交通(42.81倍)、綠景控股(30.22倍)、朗姿股份(30.21倍)、吉視傳媒(22.23倍)、中泰橋梁(20.51倍)、人人樂(19.11倍)、向日葵(18.75倍)和廣日股份(18.28倍)。

日科化學(xué)去年三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.0008元，而今年三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.1537元。公司主要生產(chǎn)ACR抗沖加工改性劑、AMB抗沖改性劑和ACM低溫增韌劑，專門用于提高PVC塑料加工時(shí)的加工性能、抗沖擊強(qiáng)度和低溫韌性等。2015年三季報(bào)披露顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司全面落實(shí)年度經(jīng)營計(jì)劃，堅(jiān)持為客戶創(chuàng)造價(jià)值，積極推進(jìn)從“賣產(chǎn)品”向“為客戶提供問題整體解決方案”的轉(zhuǎn)型升級(jí)，加大市場開拓力度，提高產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。2015年前三季度產(chǎn)品銷量較去年同期增長44.91%，其中ACM產(chǎn)品銷量較去年同期增長108.35%。

部分公司今年前三季度每股經(jīng)營現(xiàn)金流量增長一覽 證券代碼 證券名稱 2015年三季報(bào)每股經(jīng)活現(xiàn)金流量(元) 2014年三季報(bào)每股經(jīng)活現(xiàn)金流量(元) 同比增長(%) 2015年前三季度凈利潤同比增長(%) 行業(yè)

300214 日科化學(xué) 0.1537 0.0008 19112.50 114.58 化工

000059 ST華錦 3.7832 0.0303 12385.81 106.98 化工

300111 向日葵 0.1086 0.0055 1874.55 161.09 電氣設(shè)備

600894 廣日股份 2.2173 0.1150 1828.09 296.32 機(jī)械設(shè)備

300143 星河生物 0.1615 0.0084 1822.62 131.52 農(nóng)林牧漁

300136 信維通信 0.2146 0.0132 1525.76 186.88 電子

601928 鳳凰傳媒 0.2153 0.0145 1384.83 7.27 傳媒

600558 大西洋 0.1362 0.0092 1380.43 16.90 機(jī)械設(shè)備

300305 裕興股份 0.2406 0.0168 1332.14 23.93 化工

002556 輝隆股份 1.6271 0.1237 1215.36 70.46 化工

存貨周轉(zhuǎn)率 房地產(chǎn)等五大行業(yè)周轉(zhuǎn)加快

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量上市公司資產(chǎn)管理能力高低的一個(gè)重要指標(biāo)。通過這個(gè)指標(biāo)，人們能看到企業(yè)的產(chǎn)品從購入原材料、投入生產(chǎn)、銷售回收等各個(gè)環(huán)節(jié)的管理狀況，成為企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作效率的直接體現(xiàn)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日收盤，已有2298家公司公布了今年三季報(bào)業(yè)績，其中有5個(gè)行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率相較去年同期有一定程度提高，分別為房地產(chǎn)(30.06%)、傳媒(27.95%)、紡織服裝(4.72%)、商業(yè)貿(mào)易(4.24%)和有色金屬(2.51%)。

房地產(chǎn)行業(yè)去年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為0.1477次，今年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為0.1921次，較去年同期增長30.06%。個(gè)股方面，今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率居前的10家公司分別為：皇庭國際(2.6980次)、世紀(jì)星源(2.2273次)、綠地控股(0.6443次)、同達(dá)創(chuàng)業(yè)(0.6171次)、天健集團(tuán)(0.5018次)、萊茵體育(0.5009次)、大港股份(0.4466次)、棲霞建設(shè)(0.3925次)、金隅股份(0.3785次)和外高橋(0.3532次)，與去年相比，存貨周轉(zhuǎn)率同比增長居前的10家公司分別為：綠地控股(535.92倍)、海德股份(26.36倍)、九龍山(11.29倍)、京投銀泰(7.16倍)、綿世股份(4.32倍)、蘇寧環(huán)球(3.09倍)、廣宇集團(tuán)(2.29倍)、深振業(yè)A(2.17倍)、順發(fā)恒業(yè)(2.11倍)和陸家嘴(1.59倍)。

傳媒行業(yè)去年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為3.8149次，今年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為4.8811次，同比增長27.95%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長居前的10家公司分別為：湖北廣電(5.62倍)、華媒控股(5.50倍)、順榮三七(5.47倍)、華錄百納(4.99倍)、上海鋼聯(lián)(1.76倍)、海虹控股(0.89倍)、跨境通(0.85倍)、華誼兄弟(0.83倍)、南華生物(0.79倍)、順網(wǎng)科技(0.54倍)。

紡織服裝去年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為1.3387次，今年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為1.4019次，同比增長4.72%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長居前的10家公司分別為：探路者(1.88倍)、雅戈?duì)?0.79倍)、常山股份(0.38倍)、搜于特(0.37倍)、漢麻產(chǎn)業(yè)(0.34倍)、紅豆股份(0.33倍)、泰亞股份(0.23倍)、三房巷(0.22倍)、嘉欣絲綢(0.20倍)、希努爾(0.19倍)。

商業(yè)貿(mào)易去年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為4.4378次，今年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為4.6259次，同比增長4.24%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長居前的10家公司分別為：ST成城(186.63倍)、天音控股(4.91倍)、商業(yè)城(4.11倍)、物產(chǎn)中大(2.65倍)、匯鴻集團(tuán)(0.77倍)、茂業(yè)物流(0.55倍)、蘭生股份(0.36倍)、友好集團(tuán)(0.35倍)、益民集團(tuán)(0.31倍)和吉峰農(nóng)機(jī)(0.30倍)。

有色金屬行業(yè)去年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為4.4102次，今年三季度庫存周轉(zhuǎn)率為4.5208次，同比增長2.51%，而今年三季度存貨周轉(zhuǎn)率同比增長居前的10家公司分別為：新疆眾和(0.83倍)、太原剛玉(0.61倍)、盛屯礦業(yè)(0.57倍)、北方稀土(0.57倍)、西部礦業(yè)(0.51倍)、紫金礦業(yè)(0.51倍)、西部黃金(0.50倍)、江粉磁材(0.50倍)、盛達(dá)礦業(yè)(0.49倍)和菲利華(0.37倍)。

部分公司今年前三季度存貨周轉(zhuǎn)率增長一覽 證券代碼 證券名稱 月內(nèi)漲幅(%) 2015年三季報(bào)存貨周轉(zhuǎn)率(次) 2014年三季報(bào)存貨周轉(zhuǎn)率(次) 周轉(zhuǎn)加快(%) 行業(yè)

002316 鍵橋通訊 51.91 1.4849 0.7014 111.71 通信

000718 蘇寧環(huán)球 51.44 0.1909 0.0467 308.78 房地產(chǎn)

002279 久其軟件 47.62 160.5357 7.3539 2083.00 計(jì)算機(jī)

000010 深華新 41.00 2.5826 0.4161 520.67 建筑裝飾

000762 西藏礦業(yè) 40.33 3.3655 1.4246 136.24 采掘

600862 南通科技 35.23 0.4870 0.1437 238.90 機(jī)械設(shè)備

002685 華東重機(jī) 32.81 3.2923 1.1276 191.97 機(jī)械設(shè)備

600093 禾嘉股份 32.58 20.8597 3.0826 576.69 汽車

300291 華錄百納 31.38 3.5665 0.5952 499.21 傳媒

600461 洪城水業(yè) 30.22 13.9433 6.5517 112.82 公用事業(yè)

營業(yè)收入 逾七成創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入同比增長

據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月30日，在兩市已披露三季報(bào)的2298家公司中，有1317家公司實(shí)現(xiàn)今年前三季度營業(yè)收入同比增長，占比57.31%。其中，滬市主板營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長的公司有417家，占已披露三季報(bào)公司比例為51.61%；深市主板營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長的公司有170家，占已披露三季報(bào)公司比例為46.96%；此外，中小板公司有367家，占比為56.9%；創(chuàng)業(yè)板公司有363家，占比75.16%。

營業(yè)收入代表著企業(yè)的主要經(jīng)營成果，是企業(yè)取得利潤的重要保障。營業(yè)收入的增長一方面代表了企業(yè)經(jīng)營情況、盈利能力的增長，體現(xiàn)出公司良好發(fā)展?fàn)顟B(tài)；另一方面，營業(yè)收入指標(biāo)也能有效地剔除政府補(bǔ)貼等營業(yè)外收入對(duì)公司業(yè)績的影響，能夠更加有利于地判斷公司的再生產(chǎn)活動(dòng)能力。

具體來看，從三季報(bào)營業(yè)收入同比增長幅度來看，兩市共有101家公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)翻番，而ST松遼(9907.20%)、ST成城(4415.97%)、順榮三七(1430.61%)、九龍山(1135.33%)、當(dāng)代東方(1134.89%)等5家公司今年前三季度營業(yè)收入同比增長均超1000%，而京投銀泰(929.23%)、跨境通(637.07%)、東方財(cái)富(592.07%)、海德股份(569.62%)等公司今年前三季度營業(yè)收入同比增幅也均在5倍以上。

其中，ST松遼營業(yè)收入同比增長99.07倍，據(jù)今年三季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1.48億元。公司解釋業(yè)績變動(dòng)原因?yàn)楣居?015年8月底完成對(duì)江蘇耀萊影城和上海都玩網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)交割，于9月份開始對(duì)這2家全資子公司進(jìn)行報(bào)表合并。具體來看，2015年8月份，公司完成以6.48元/股非公開發(fā)行6億股公司股份，向文資控股、耀萊文化、君聯(lián)嘉睿等10名投資者非公開發(fā)行募資39.48億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用23.20億元購耀萊影城100%股權(quán)、14.28億元購都玩網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)、1.42億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。通過本次非公開發(fā)行，公司將進(jìn)入影視游戲行業(yè)，實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)布局。

市場表現(xiàn)方面，在營業(yè)收入同比增長幅度超過100%的公司中，同花順(127.03%)、中天城投(42.92%)、晨鳴紙業(yè)(40.35%)等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)上漲均超40%。

從公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入來看，在已披露三季報(bào)的公司中，今年三季報(bào)共有13家公司營業(yè)收入超過1000億元，其中，中國建筑(6113.42億元)、中國平安(4732.06億元)、上汽集團(tuán)(4698.41億元)、建設(shè)銀行(4573.91億元)、中國人壽(4240.07億元)、農(nóng)業(yè)銀行(4072.76億元)等6家公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入均超4000億元。而中國建筑成為當(dāng)前兩市營業(yè)收入最高的公司，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)到6113.42億元，同比增長8.00%，歸屬母公司凈利潤同比增長12.67%。值得一提的是，在公司營業(yè)收入中，主營業(yè)務(wù)占比達(dá)99.14%，據(jù)公司三季報(bào)披露顯示，報(bào)告期內(nèi)公司建筑業(yè)務(wù)新簽合同額約9552億元，同比下降3.3%。報(bào)告期內(nèi)，公司建筑業(yè)務(wù)累計(jì)施工面積93061萬平方米，同比增長8.0%；新開工面積16558萬平方米，同比下降28.3%；竣工面積6514萬平方米，同比增長46.1%。對(duì)于該股，海通證券表示，海外業(yè)務(wù)和PPP項(xiàng)目將成為未來主要投資亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司2015年至2016年每股收益分別為0.86元和0.95元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

從兩市實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長公司的行業(yè)分布來看，銀行(100.00%)、非銀金融(85.71%)、計(jì)算機(jī)(77.78%)、醫(yī)藥生物(75.43%)、傳媒(74.24%)等五大行業(yè)營業(yè)收入同比增長公司占已披露三季報(bào)公司比例居前。分析人士表示，一方面，企業(yè)融資成本的潛在下行預(yù)期以及新近推出的住房貸款和汽車購置稅放松政策應(yīng)該有助于支撐銀行盈利水平并降低不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，推升銀行主營收入的同比增長；另一方面，在國家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)長期扶持下，新興產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績的成長性逐步顯現(xiàn)，而創(chuàng)業(yè)板也成為本期營業(yè)收入增長公司最為集中的領(lǐng)域。

部分公司今年前三季度營業(yè)收入同比增長一覽 代碼 簡稱 今年前三季度營業(yè)收入(億元) 同比增長(%) 凈利潤同比增長(%) 行業(yè)

002555 順榮三七 32.71 1430.61 10748.99 傳媒

000673 當(dāng)代東方 2.28 1134.89 2098.11 傳媒

600683 京投銀泰 21.88 929.23 41.51 房地產(chǎn)

002640 跨境通 21.21 637.07 687.79 傳媒

300059 東方財(cái)富 22.95 592.07 2255.16 傳媒

000567 海德股份 0.13 569.62 64.99 房地產(chǎn)

300278 華昌達(dá) 13.05 474.16 234.59 機(jī)械設(shè)備

600093 禾嘉股份 17.03 461.90 265.65 汽車

300085 銀之杰 4.02 449.95 1113.04 計(jì)算機(jī)

300291 華錄百納 14.65 438.78 258.18 傳媒

凈資產(chǎn)

收益率 非銀金融行業(yè)凈資產(chǎn)

收益率同比大增 據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月30日，在兩市已披露今年三季報(bào)的2298家公司中，共有859家公司凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)較去年同期有所提升，占比37.38%。

據(jù)三季報(bào)披露顯示，ST廈華、寶碩股份、藍(lán)星新材、ST南紙、藍(lán)鼎控股、吉林化纖、天津磁卡、天津松江、深中華A、東方財(cái)富、南京化纖、弘高創(chuàng)意、中鋼國際等13家公司凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)較去年同期增長超過30%。

值得一提的是，上述13只個(gè)股中，除月內(nèi)停牌的個(gè)股外，其余東方財(cái)富(48.47%)、深中華A(46.31%)、南京化纖(35.74%)、天津松江(29.58%)、弘高創(chuàng)意(29.29%)、藍(lán)星新材(26.53%)、吉林化纖(23.93%)、ST廈華(22.44%)、天津磁卡(21.05%)、ST南紙(17.58%)、中鋼國際(17.16%)等11只個(gè)股月內(nèi)均擁有較好的市場表現(xiàn)，漲幅均超過15%。

從凈資產(chǎn)收益率情況來看，在已披露三季報(bào)的2298家公司中，有291家公司凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)超過10%，其中，東方財(cái)富(43.87%)、慧球科技(35.07%)、南京化纖(32.95%)、華東醫(yī)藥(32.55%)、海瀾之家(29.51%)、華夏幸福(29.11%)、同花順(28.95%)、雅百特(28.90%)、天神娛樂(27.22%)、游族網(wǎng)絡(luò)(27.21%)、西藏珠峰(26.79%)、恒順眾昇(25.82%)、弘高創(chuàng)意(25.34%)等公司三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率均達(dá)到了25%以上。

其中，東方財(cái)富本期凈資產(chǎn)收益率(攤薄并扣除分經(jīng)常性損益)高達(dá)43.87%，而其去年同期僅為3.54%，據(jù)公司三季報(bào)披露顯示，2015年1月份9月份，公司每股收益為0.8702元，每股凈資產(chǎn)為1.9671元，主營收入同比增長592.07%，凈利潤同比增長2255.15%。基本面上，公司是我國網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)信息平臺(tái)綜合運(yùn)營商，通過提供資訊信息，滿足廣大互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)于財(cái)經(jīng)資訊和金融信息的需求。憑借著網(wǎng)站平臺(tái)，形成了核心競爭實(shí)力。依靠公司具有的核心流量價(jià)值，通過商業(yè)化開發(fā)運(yùn)作，經(jīng)濟(jì)價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)和付費(fèi)金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。

從行業(yè)的角度來看，截至目前，申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，僅鋼鐵行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值，其余27個(gè)行業(yè)均處于盈利狀態(tài)。其中，非銀金融(15.23%)、銀行(13.32%)、食品飲料(12.86%)、公用事業(yè)(11.51%)、家用電器(11.13%)、汽車(10.83%)等五大行業(yè)行業(yè)整體平均凈資產(chǎn)收益率超過10%。值得一提的是，非銀金融行業(yè)凈資產(chǎn)收益率較去年同期大增，行業(yè)去年平均值僅為10.78%。

對(duì)于非銀金融行業(yè)，中航證券表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大和資本市場逐步回暖的重要關(guān)口，央行的降息降準(zhǔn)在一定程度上緩解了基本面的壓力，而券商行業(yè)無疑是此次雙降的主要受益者。降息不僅能夠重新激活之前大幅下降的交易量，也降低了券商的融資成本，因而利好券商的經(jīng)紀(jì)、兩融等主要業(yè)務(wù)。券商的經(jīng)營業(yè)績在經(jīng)過三季度的低谷之后，有望在四季度重新迎來增長。此外，券商整體估值仍然處于歷史低位，有很大的增長空間。因此，券商板塊將會(huì)在未來有強(qiáng)于大盤的表現(xiàn)。

資產(chǎn)負(fù)債率 逾千家公司

資產(chǎn)負(fù)債率同比下降 伴隨著上市公司三季報(bào)的陸續(xù)出爐，上市公司今年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)出來。據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，滬深兩市A股上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為44.1%。

事實(shí)上，利潤反映的往往是企業(yè)發(fā)展的快慢，而資產(chǎn)負(fù)債表才能反映實(shí)力的大小。

從已經(jīng)公布三季報(bào)的上市公司數(shù)據(jù)來看，有1061家公司今年三季度資產(chǎn)負(fù)債率較去年同期出現(xiàn)了下降，但仍有近300家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的“警戒線”，更有10家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過100%。

具體來看，在資產(chǎn)負(fù)債率水平同比出現(xiàn)下降的上市公司中，藍(lán)星新材降幅最高，今年三季度資產(chǎn)負(fù)債率為27.22%，去年同期這一數(shù)字達(dá)到99.13%，而ST松遼降幅也較為明顯，去年三季度公司資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)101.98%，而今年三季度資產(chǎn)負(fù)債率下降至31.57%，此外，資產(chǎn)負(fù)債率同比降幅較為明顯的公司還有景峰醫(yī)藥、ST華賽、當(dāng)代東方、ST霞客、西藏珠峰、寶碩股份、天業(yè)通聯(lián)等。

分析人士指出，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平出現(xiàn)下降既有業(yè)績改善，上市公司還債以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用者，也有行業(yè)承壓，公司放緩擴(kuò)張速度者，此外還有融資等方面因素。

2015年三季度，藍(lán)星新材完成重大資產(chǎn)重組，即藍(lán)星集團(tuán)將擁有的藍(lán)星安迪蘇營養(yǎng)集團(tuán)有限公司，通過該次重組，藍(lán)星安迪蘇營養(yǎng)集團(tuán)有限公司經(jīng)營業(yè)績計(jì)入公司，業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

雖然資產(chǎn)負(fù)債表一般情況下能夠反映企業(yè)一年經(jīng)營狀況，但是企業(yè)也可以通過多種途徑粉飾資產(chǎn)負(fù)債表，比如通過出售資產(chǎn)、獲取捐贈(zèng)以及政府財(cái)稅補(bǔ)貼等，單純的看結(jié)果并不能窺探到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績。除了刻意粉飾和隱瞞，一般負(fù)債率大幅提高可能是企業(yè)經(jīng)營遇到障礙等。

目前已披露三季報(bào)業(yè)績的公司中，有24家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率同比增加幅度在30個(gè)百分點(diǎn)以上。值得注意的是，目前，A股市場上，有287家上市公司2015年三季度的資產(chǎn)負(fù)債率超過了70%的警戒線。如株冶集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)95.83%，普路通(95.99%)、慧球科技(96.77%)、ST成城(97.72%)、亞星客車(98.08%)、ST宜紙(99.06%)、商業(yè)城(99.14%)等公司的資產(chǎn)負(fù)債率也均處于高位，而ST新億、ST新都、ST京藍(lán)、ST云網(wǎng)、ST南化、洛陽玻璃、ST滬科、ST舜船、南華生物及云維股份等公司的資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)100%以上。

對(duì)此，分析人士表示，資產(chǎn)負(fù)債率只是衡量企業(yè)經(jīng)營情況的一個(gè)指標(biāo)，不同行業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率水平也不同，比如房地產(chǎn)行業(yè)普遍偏高，因此不能單純地依靠負(fù)債率的高低來評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，還需要結(jié)合營業(yè)收入、現(xiàn)金流等情況，企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展趨勢、國家政策來綜合分析。

當(dāng)行業(yè)處在下降周期時(shí)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降，借貸增加等會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的上升。而當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備采取擴(kuò)張性的經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，相應(yīng)人工、租金、管理、財(cái)務(wù)等成本費(fèi)用會(huì)增加，這個(gè)時(shí)候資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)出現(xiàn)提高，這反而是因?yàn)楣究春眯袠I(yè)的前景。

根據(jù)目前已披露三季報(bào)情況來看，計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥生物、傳媒和電子等行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均水平較低，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到29.39%、30.28%、31.98%、33.73%、34.77%。(證券日報(bào))

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