九恒空氣能熱水器故障(九恒空氣能熱水器故障代碼表)

前沿拓展：

時代商學院研究員 黃祐芊

【上周回顧】

過會率100%，科創板占比5成

上周（3月29日—4月2日），A股合計有12家企業首發上會，過會率100%。其中，科創板上會企業數量占五成，合計有6家；創業板、主板上會企業數量分別為5家、1家。

截至4月2日，今年審核機構已合計審核IPO企業133家，過會率為90.23%；2020年同期，合計有57家企業上會，過會率為94.74%；2019年同期，合計有16家企業上會，過會率為75%。時代商學院梳理IPO上會通過率發現，2021年審核機構的審核速度較前兩年增長迅猛，過會率比2019年高出近15個百分點，但比2020年下滑約4個百分點。

新股上市方面，上周A股合計有11家新股上市，分別為恒宇信通（300965.SZ）、芯碁微裝（688630.SH）、富信科技（688662.SH）、元琛科技（688659.SH）、翔宇醫療（688626.SH）、品茗股份（688109.SH）、深水海納（300961.SZ）、建工修復（300958.SZ）、通業科技（300960.SZ）、艾隆科技（688329.SH）、和林微納（688661.SH）。其中，在科創板上市的企業有7家，創業板有4家。11家企業的平均中簽率為0.025%，首發市盈率均值為29.01倍。

本周概覽

一、 6企本周上會，粵蘇占比超6成

本周（4月5日至9日），6家企業即將首發上會，分別為華研精機、維克液壓、萬祥科技、鴻富瀚、孩子王、依依股份。從板塊分布看，有5家企業擬于創業板上會，占比83.33%；剩余1家企業擬在深交所主板上市。

按地域看，本周來自廣東、江蘇的上會企業分別各有2家，合計占當周上會企業總數的比重為66.68%；其余2家上會企業分別來自湖南、天津。

二、部分IPO企業風險提示

基于招股說明書，時代商學院整理了鴻富瀚、萬祥科技、日禾戎美的主要風險點。

1.鴻富瀚

（1）被競爭對手替代風險

消費電子行業的產品更新迭代迅速，產品功能和組件性能持續上升，相應對消費電子功能性器件的要求也在不斷上升，對于產品性能、品質、產量無法跟進終端品牌商要求的供應商將被逐步淘汰。另外，隨著主要功能性器件企業技術實力增強、產能規模擴大，均在積極拓展新的業務領域，爭取其他競爭對手優勢業務領域的市場份額，鴻富瀚需要持續升級自身技術實力及生產能力，在技術研發和產能上保持比較優勢，并保障產品質量穩定，以應對下游客戶對消費電子功能性器件不斷提高的要求及日益激烈的競爭格局。如該公司未能對技術和產能進行持續升級，則可能因市場競爭逐漸加劇而面臨部分產品市場份額下降甚至被競爭對手替代的風險，對該公司持續經營造成不利影響。

（2）客戶集中度較高的風險

鴻富瀚產品主要應用于智能手機等消費電子產品及其組件，直接客戶主要為電子產品制造服務商、組件生產商，如富士康、鵬鼎控股、歐菲光等，最終應用于蘋果、微軟、亞馬遜、華為、小米等知名消費電子產品終端品牌商，由于下游品牌集中度較高，因此導致該公司客戶集中度較高。

按受同一實際控制人控制的客戶合并計算，2018年、2019年及2020年，鴻富瀚前五大客戶合計銷售額占營業收入的比重分別為90.83%、90.74%及91.04%，其中對富士康集團的銷售收入占營業收入的比重分別為39.63%、36.65%及34.78%，對鵬鼎控股銷售收入占營業收入的比重分別為37.24%、35.94%及40.16%，整體集中度較高。

報告期內，鴻富瀚對富士康集團、鵬鼎控股的銷售收入占比較高，如果該公司未能持續滿足富士康集團、鵬鼎控股的功能性器件、自動化設備等產品需求，或出現產品質量、產能保障的問題，導致其在未來減少對鴻富瀚產品的采購，而鴻富瀚又未能通過持續開拓新的客戶降低客戶集中度，將會對該公司經營產生重大不利影響。

2.萬祥科技

（1）毛利率下滑的風險

毛利率水平是影響企業盈利能力的重要因素，報告期內，受產品銷售結構調整、價格變動、市場競爭加劇等因素的影響，萬祥科技產品主營業務毛利率分別為31.77%、23.32%及24.94%，呈下降趨勢。

若未來行業競爭加劇、萬祥科技議價能力下降、原材料和人工價格上漲，則該公司面臨毛利率進一步下降的風險。另外，由于萬祥科技產品種類較多，不同種類產品毛利率差異較大，且主要產品隨著終端產品更新換代而更替變化，該公司銷售產品組合的變化也可能導致毛利率水平下降。

（2）募投項目實施影響現有業務的風險

報告期內，萬祥科技主要客戶集中于鋰電池行業，隨著智能手表、智能眼鏡、無線藍牙耳機等可穿戴設備需求的爆發式增長，更多廠商將投入到微型鋰離子電池業務中。若該公司主要客戶未來從事與其微型鋰離子電池產品相類似的業務，則萬祥科技現有產品的銷售可能因產品與客戶存在競爭關系而受到不利影響。

3.戎美股份

（1）銷售渠道集中度較高的風險

報告期內，戎美股份銷售收入通過淘寶、天貓等第三方平臺實現，公司通過淘寶、天貓平臺實現的銷售收入占比達99%以上，該公司銷售渠道具有較高的集中度。品牌服裝線上零售企業主要通過第三方電子商務平臺進行銷售與客戶服務。

但如果該等第三方電子商務平臺自身經營的穩定性或業務模式、經營策略發生重大變化，或將相關規則向不利于平臺商家的方向調整，則可能會對戎美股份的經營業績產生不利影響。此外，如果該公司與第三方電子商務平臺的穩定合作關系在未來發生重大變動，亦可能會對其經營業績產生不利影響。

（2）倉儲物流管理風險

為提升倉儲及物流環節的運營效率，降低管理成本，戎美股份將成衣倉儲環節交由百世物流管理，物流環節則交由順豐速運負責，聘請專業化的倉儲管理公司及物流配送公司幫助其提升倉儲物流環節的管理水平、降低倉儲與物流成本、提升整體運營效率。

未來如果因第三方倉儲及物流企業管理不當或操作失誤，或其他不可控因素導致貨物損壞、錯誤配送等情況發生，可能造成戎美股份倉儲損失或運輸效率降低，從而對該公司的銷售及經營業績造成不利影響。

【本周觀察】

年內36%新股實際募資不達預期，生益電子募資完成率僅為50%

今年1月1日至3月31日，證監會合計審核130家IPO企業，其中，117家上會獲通過，過會率達90%；上會被否企業數量為8家，分別為鴻基節能、華夏萬卷、匯川物聯、康鵬科技、運高新能、燦星文化、九恒條碼、速達股份；4家被取消審核，分別為林華醫療、海普潤、森泰木塑、鴻銘智能；1家被暫緩表決，為晶云藥物。

企業在IPO進程中，過會并不意味著最終“勝利”，企業需獲得證監會注冊申請批文，才能發行上市。此前，科創板、創業板就出現IPO企業過會后主動撤回材料的情況。僅2021年一季度，便有4家企業過會后撤回材料，與A股市場擦肩而過，它們分別是廈門多想互動文化傳播股份有限公司、江蘇安凱特科技股份有限公司、無錫市尚沃醫療電子股份有限公司、慧翰微電子股份有限公司。

那么，今年一季度，到底有哪些企業成功叩開資本市場大門，順利登陸A股？哪些省份為資本市場輸送最多新鮮血液？這些新上市公司主要由哪些保薦機構為其服務？

據Choice數據，2021年一季度，A股合計有100家新上市公司，其中科創板新股數量最多，達36只；創業板以33只新股的數量緊追其后；主板、中小板的新股數量分別為21只、10只。

按省份看，今年一季度，新上市企業主要集中在浙江、廣東、江蘇三地，占一季度整體新上市企業數量的6成。具體而言，浙廣蘇新上市公司數量分別為21家、20家、19家；北京以7家新上市企業數量排名第4；×上海新上市企業數量為6家，位列第5。此外，四川、山東、安徽各有4家新上市企業，河南、重慶、湖北的新上市企業數量各有2家；湖南、河北、海南、云南則各有1家新上市企業。

按保薦機構看，海通證券、中信證券、華泰聯合證券、長江證券、招商證券、中信建投證券、國金證券、中金公司熱度較高。100家新上市企業中，有11家選擇了海通證券作為其保薦機構；其次，選擇中信證券、華泰聯合證券的企業各有8家；選擇長江證券作為保薦機構的新上市企業數量有6家；招商證券、中信建投、國金證券分別為5家新上市企業提供保薦服務；中金公司則以4單保薦業務數量位列榜單第5。

值得一提的是，100家新上市企業中，有36家企業實際募資金額低于預期，其中，創業板有19家，科創板有16家，主板有1家。

按行業看，36家實際募資金額不及預期的新上市企業中，排名前3的分別為專用設備制造業、計算機通信和其他電子設備制造業、生態保護和環境治理業，上述行業分別有6家、5家、4家企業，實際募資金額低于預期，占該行業新上市企業總數的比重分別為31.25%、50%、80%。

這意味著，上述行業實際募資未達標的比重較高，最高達80%（生態保護和環境治理業），最低亦有31.25%（計算機通信和其他電子設備制造業），募資情況不容樂觀。其中，生益電子（688183.SH）預計募資金額為39.61億元，但實際募資金額僅為20.66億元，兩者相差18.95億元，即實際募資金額僅為預期的一半左右，差距較大。

【嚴正聲明】

本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫，文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有，未經時代商學院授權，任何媒體、網站及其他公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載，仍須注明出處。(聯系郵箱：sdshangxueyuan@sina.com)

拓展知識：