現象級智能終端競相登場，最強AI芯片H200發布

（張夏為招商證券首席策略分析師）

近期市場交易熱點主要圍繞存儲芯片、算力、機器人、華為鴻蒙展開。產業趨勢上，英偉達發布新一代AI芯片H200，在容量和帶寬上的優勢使其保持領先地位。智能終端競相登場，AI Pin橫空出世，AI PC、AI手機相繼發布，大模型從云端走向終端。政策端，建議重點關注數據要素（政務數據、公共數據定價、數據確權、隱私計算），汽車智能化相關板塊（智能駕駛、智能座艙、智能服務）以及產業融合發展下對新能源、人工智能、信息通信板塊的催化。

【市場交易熱點】近期市場交易熱點主要圍繞存儲芯片、算力、機器人、華為鴻蒙。熱點一：存儲芯片。需求與技術共振，產業持續回暖，看好存儲端投資機會，關注HBM市場擴容。熱點二：機器人。工信部出臺政策，特斯拉Optimus將于近期行走測試，明年將開始量產，滾柱絲杠、減速器表現強勢。熱點三：算力。H200的推出進一步推動算力網絡建設，結合近期的GPT快速發展，算力網絡需要重視。鑒于我國目前算力仍處于緊缺狀態，11月16日中貝通信公布最新租賃價格，價格較上半年提升50%，因此算力租賃、國產算力持續強勢。熱點四：華為鴻蒙。多家互聯網公司近期發布了多個和鴻蒙系統有關的崗位，如果鴻蒙PC將來進入市場，將會對于信創單位產生積極影響。

【全球產業趨勢】產業趨勢一：英偉達發布新一代AI芯片H200。英偉達HGX H200在容量和帶寬上的優勢使其保持領先地位，是人工智能和計算領域即時和長期收益的重要投資。產業趨勢二：現象級智能終端競相登場。11月9日，Humane推出了其首款AI硬件產品“AI Pin”，此外搭載大模型的AI終端不斷出現，手機方面，奢侈手機品牌VERTU推出MERAVERTU2；PC方面，聯想推出首款AI PC。AI終端的輕量化、便捷化或為趨勢，建議重點關注激光設備廠商投影的清晰度以及空中成像與交互技術。

【重要政策追蹤】政策端重點關注數據要素及智能網聯汽車利好。1、數據要素板塊政策暖風頻吹：1）16日國家發改委負責人在2023中國數據要素產業創新大會主論壇上表示，今年底或明年初之前將出臺公共數據的政府指導定價的管理辦法；2）15日，貴州省出臺《貴州省數據要素登記服務管理辦法（試行）》，推行數據要素登記，明確登記憑證的唯一標識符特性，可作為核算依據貫穿數據要素自流通到入表全流程；2、自8月以來政策從確立產業標準體系、基礎設施建設、產業試點應用、產業化融合發展、安全保障多點催化，11月17日，四部門聯合發布《關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知》，通知對L3/L4自動駕駛的準入規范進行了具體要求，打通智能網聯汽車和終端服務之間的傳導路徑，車聯網有望進入“01”加速度階段。綜上，建議重點關注數據要素（政務數據、公共數據定價、數據確權、隱私計算）；汽車智能化相關板塊（智能駕駛、智能座艙、智能服務）以及產業融合發展下對新能源、人工智能、信息通信板塊的催化。

【重要資訊】Open AI：當地時間11月17日，Sam Atlman從OpenAI離職，并退出公司董事會。11月20日，微軟CEO納德拉在社交平臺X上表示，OpenAI創始人Sam Altman、Greg Brockman將加入微軟，領導一個新的高級人工智能研究團隊。英偉達：根據SemiAnalysis 11月9日的報道，現已開發出針對中國區的最新改良版AI芯片，包括HGX H20、L20 PCIe和L2 PCIe。英偉達 HGX H20 采用 HGX 格式，采用臺積電的 CoWoS 封裝。而另外兩款芯片主要基于Ada，面向游戲領域，不需要復雜的封裝。

【短期產業趨勢關注及建議】從短期角度，11月需要重點關注五大具備邊際改善的賽道：集成電路（半導體設備、半導體材料、存儲）、人工智能、汽車智能化、基建（水利）、數字經濟（數據要素、產業數字化）。

【中長期產業趨勢關注及建議】從中長期角度，我們建議關注AI+科技革命下的數字經濟（數據要素）、人工智能、自主可控等產業趨勢，以及降本增效驅動下碳中和產業鏈的新技術路線，電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加。

【全球股市表現】上周全球股市漲多跌少，產業方面，A股漲幅較高的產業指數為：HBM、抖音平臺、小米汽車。板塊方面，信息技術、材料和金融板塊表現較好，日常消費、能源板塊表現差。過去一周大漲的200億美元以上市值公司中，信息技術和可選消費行業公司居多；過去一周領跌的200億美元以上市值公司中，醫療保健行業公司居多。

【風險提示】宏觀經濟波動，主觀預判存在偏差，產業發展不及預期。