阜陽(yáng)松下燃?xì)庠罹S修(松下燃?xì)庠罹S修中心)

前沿拓展：

上市后最大單周跌幅

新年過后僅僅6個(gè)交易日，寧德時(shí)代股價(jià)便從609.98元跌至485.06元。股價(jià)大跌后，公司市值縮水近3000億元。與寧德時(shí)代最高點(diǎn)2021年12月3日的股價(jià)692元相比，跌幅高達(dá)29.9%，市值縮水超過4800億元。

同時(shí)，寧德時(shí)代遭遇多家機(jī)構(gòu)唱空，2月10日，首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超及宏觀研究員王蔚然在題為《寧德時(shí)代還能跌多久？一個(gè)定量分析視角》的研報(bào)中指出，2021年貴州茅臺(tái)的走勢(shì)與2022年寧德時(shí)代的走勢(shì)有較強(qiáng)的相似性，參考貴州茅臺(tái)的走勢(shì)來(lái)看，寧德時(shí)代短期可能并未見底，未來(lái)可能仍有20%下跌空間，逢高出貨是優(yōu)選。

不過，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，僅通過與茅臺(tái)的走勢(shì)對(duì)比就得出了研究結(jié)論，這種方法過于簡(jiǎn)單粗暴。但是，這篇研報(bào)表達(dá)出了業(yè)界對(duì)寧德時(shí)代的不信任。

萬(wàn)億市值背后的隱患

寧德時(shí)代于2021年8月12日宣布了582億元定向增發(fā)，最終將募資額下調(diào)至450億元，這一舉動(dòng)自然引起市場(chǎng)參與者的警惕。

寧德時(shí)代所處的新能源行業(yè)尤其是鋰電池行業(yè)具有技術(shù)革新快、行業(yè)增長(zhǎng)迅速的特點(diǎn)。在快速發(fā)展的背景下，技術(shù)壁壘更容易打破，將會(huì)有新的電池供應(yīng)商涌現(xiàn)，以及主機(jī)廠自建的電池供應(yīng)鏈。這也就導(dǎo)致公司的長(zhǎng)期走勢(shì)并不確定。

寧德時(shí)代曾拋出過鈉電池概念，但是對(duì)公司股價(jià)的刺激也很有限，這與鈉離子電池的研發(fā)難度有一定關(guān)系。鈉離子電池研發(fā)并不難于鋰離子電池，同時(shí)其性能也與鋰離子電池有一定差距，未來(lái)大概率作為鉛酸電池的代替品。另一方面，鈉離子電池并不是寧德時(shí)代獨(dú)享的新領(lǐng)域。2021年12月23日，三峽能源宣布，全球首條鈉離子電池規(guī)模化量產(chǎn)線即將落地安徽省阜陽(yáng)市。這讓寧德時(shí)代似乎再次落后一步。

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2月7日，韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排行榜。榜單前十名分別為：寧德時(shí)代、LG新能源、松下、比亞迪、SK On、三星SDI、中創(chuàng)新航（中航鋰電）、國(guó)軒高科、遠(yuǎn)景動(dòng)力、蜂巢能源。中國(guó)占據(jù)了全球48.6%的新能源汽車動(dòng)力電池份額。

但是，值得注意的是，寧德時(shí)代面臨著洶洶而至的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。國(guó)內(nèi)方面，寧德時(shí)代身后有比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、遠(yuǎn)景動(dòng)力、蜂巢能源等5家廠商。其中不乏比亞迪和長(zhǎng)城這樣的傳統(tǒng)車企，主機(jī)廠已經(jīng)自己掌握供應(yīng)鏈上游，進(jìn)一步擠壓寧德時(shí)代的空間。值得一提的是，蜂巢能源創(chuàng)下了430.80%的漲幅。

面對(duì)國(guó)內(nèi)廠商的攻勢(shì)，寧德時(shí)代在法律訴訟方面也并沒有停下來(lái)。2 月 14 日，寧德時(shí)代以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)為由起訴蜂巢能源。據(jù)悉，2018年至2019年間，共計(jì)九位寧德時(shí)代員工在離職后，為蜂巢能源提供服務(wù)。此次訴訟意在鞏固自身的商業(yè)秘密、構(gòu)筑知識(shí)產(chǎn)權(quán)護(hù)城河。但是，寧德時(shí)代面臨的危機(jī)不僅限于知識(shí)產(chǎn)權(quán)層面與越來(lái)越多的動(dòng)力電池廠商的競(jìng)爭(zhēng)。

在海外，韓國(guó)廠商的市占率雖然在下滑，但是韓國(guó)最大的動(dòng)力電池生產(chǎn)商LG新能源在1月27日上市，LG新能源的募資主要應(yīng)用于動(dòng)力電池的研發(fā)與產(chǎn)能。據(jù)路透社報(bào)道，LG新能源的 CEO Kwon Young Soo曾表示，雖然公司在2020年市占率下降了3%，但預(yù)計(jì)其全球市場(chǎng)份額將超過寧德時(shí)代。目前，LG 新能源同時(shí)是特斯拉、現(xiàn)代、大眾汽車等車企的供應(yīng)商，未來(lái)很有可能也會(huì)成為蘋果汽車的供應(yīng)商之一。

由此可以看出，寧德時(shí)代目前是行業(yè)龍頭，但不論是國(guó)內(nèi)廠商還是國(guó)外廠商，都對(duì)動(dòng)力電池這一板塊虎視眈眈，未來(lái)繼續(xù)保住龍頭位置是一件難事。

為何股價(jià)突然跳水

面對(duì)股價(jià)下跌，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司于2月13日發(fā)布聲明稱，近期網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相繼出現(xiàn)寧德時(shí)代被美國(guó)制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場(chǎng)曲解誤解，對(duì)企業(yè)聲譽(yù)造成影響。

除此之外，記者認(rèn)為寧德時(shí)代股價(jià)下降還有以下原因。一是受上游動(dòng)力電池價(jià)格上漲影響，新能源整車企業(yè)被迫上調(diào)售價(jià)，核心客戶或“出逃”；其次，海外央行進(jìn)入加息期，可能對(duì)高估值板塊產(chǎn)生壓制。

恒天基金高級(jí)顧問王美琦向記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息，房企債務(wù)償還比較密集。由此導(dǎo)致新能源板塊整體下跌，繼而對(duì)寧德時(shí)代造成影響。

機(jī)構(gòu)仍看好后市走勢(shì)

寧德時(shí)代也有不少利好消息。公司日前發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)140億～165億元，同比增長(zhǎng)150.75%～195.52%。2021年新能源汽車及儲(chǔ)能市場(chǎng)滲透率提升，帶動(dòng)電池銷售增長(zhǎng)。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代2021年盈利的預(yù)測(cè)均值，也是2018年寧德時(shí)代上市以來(lái)的最高凈利潤(rùn)水平。

在寧德時(shí)代發(fā)布辟謠聲明后，寧德時(shí)代股價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩天上漲。2月14日，寧德時(shí)代宣布其在川簽署四方協(xié)議。截至2月15日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)收?qǐng)?bào)527元，漲幅3.74%。

目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍對(duì)寧德時(shí)代未來(lái)走勢(shì)呈樂觀態(tài)度。近30天內(nèi)，有10余家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都給予了寧德時(shí)代買入及增持的評(píng)級(jí)。

瑞銀認(rèn)為，一系列的研究表明，寧德時(shí)代已迎來(lái)買入機(jī)會(huì)，目標(biāo)價(jià)格700元。

東吳證券認(rèn)為，寧德當(dāng)前估值明顯低估，考慮到寧德時(shí)代2022年的高增長(zhǎng)，給予2022年70倍市盈率，目標(biāo)價(jià)905.8元。

招商證券表示，公司正處于全球擴(kuò)張階段，資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)悍。維持“強(qiáng)烈推薦A”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)為680740元。

寧德時(shí)代和新能源板塊的下跌終將是中國(guó)資本市場(chǎng)中的小插曲。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)新能源汽車銷量為500萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47%。相信在新能源汽車市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的背景下，持續(xù)下跌的時(shí)間會(huì)很快過去。

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