美的空調(diào)不冷的原因是什么問題(美的空調(diào)不冷的原因是什么問題視頻)

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前沿拓展：

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30日晚，美的集團(tuán)趕在中報(bào)業(yè)績(jī)披露日結(jié)束的最后一天發(fā)布了2021年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，其實(shí)美的自上市以來的股價(jià)表現(xiàn)還算不錯(cuò)，7年的時(shí)間翻了10倍。但自2月以來，整個(gè)家電板塊都有些頹勢(shì)。

美的集團(tuán)從2月初105元/股的最高點(diǎn)一路下跌，大跌了將近37%，截至今天收盤，報(bào)66元/股。

無獨(dú)有偶，另一個(gè)白電公司海爾智家，也發(fā)布了中報(bào)業(yè)績(jī)，打開股價(jià)看了看，原來也不止美的一個(gè)混得這么慘，海爾智家的A+H股都在六個(gè)月內(nèi)下跌了20%。

其實(shí)自從整個(gè)A股沖高了一波之后，家電板塊后續(xù)的表現(xiàn)都十分萎靡，指數(shù)下跌了近25%。三大白電巨頭的股價(jià)不斷回撤，這也把投資者都看呆了，大盤漲你微跌，大盤跌你大跌。

而從格力、美的、海爾這“家電三傻”的股價(jià)來看，美的價(jià)格是最高的。但高也是有原因的，美的集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150億元，遠(yuǎn)高于109億元的格力和70億元海爾，而美的集團(tuán)的狀況真的有所見的這么好么？

1疲軟的業(yè)績(jī)

海爾主要做的是冰箱和洗衣機(jī)，在這里就不詳細(xì)說了，我們把重點(diǎn)放在都做空調(diào)的美的和格力上，這兩家公司的業(yè)績(jī)報(bào)中都出現(xiàn)了一些耐人尋味的細(xì)節(jié)。

（格力中報(bào)）

（美的中報(bào)）

格力說自己的中央空調(diào)憑借著16.2%的空調(diào)市場(chǎng)份額排名第一，且家用空調(diào)內(nèi)銷占比33.89%排名行業(yè)第一；美的說自己的家用空調(diào)產(chǎn)品全渠道份額提升，按照零售額計(jì)算以37.6%和36.5%的份額位居行業(yè)第一。

看起來有些離譜，兩大公司都稱自己的家用空調(diào)目前市場(chǎng)份額第一，我們無法辨別是誰在玩文字游戲，但這也沒那么重要，因?yàn)楦档醚芯康氖枪镜臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從30日晚披露的業(yè)績(jī)來看，2021年上半年美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1738.1億元，同比增加24.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約150.09億元，同比增加7.76%。

具體分產(chǎn)品來看，上半年暖通空調(diào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收764億元，同比增長(zhǎng)19.33%，空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率為20.85%，同比下滑3.35% ；消費(fèi)電器營(yíng)收649.64億元，同比增長(zhǎng)22.49%，毛利率為29.6%，同比下滑2%；此外機(jī)器人、自動(dòng)化系統(tǒng)及其它制造業(yè)營(yíng)收126.93億元，同比增長(zhǎng)33.28%，毛利率為23%，同比增長(zhǎng)3.94%。

仔細(xì)分析，主營(yíng)業(yè)務(wù)空調(diào)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)近20%，但毛利率是有所下滑的。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，毛利率的下滑主要是因?yàn)闋I(yíng)收同比增速的放緩加上營(yíng)業(yè)成本的大幅提高，而要是撕開去年同期營(yíng)收基數(shù)低的遮羞布，跟2019年中報(bào)的數(shù)據(jù)相比，2021年的空調(diào)營(yíng)收增速也僅為4%。

所以其下滑還是另有原因，還是成本上漲的有些太多了，毛利率比美的9個(gè)點(diǎn)的格力，今年空調(diào)的毛利率也下滑了2.26%。成本上漲的倒不是三費(fèi)，而是原材料價(jià)格的暴漲。

在家電行業(yè)中，空調(diào)、冰箱等白電產(chǎn)品對(duì)銅的依賴性較高，而且銅絲銅管等材料因其性價(jià)比高、延展性好，也很難找到合適的代替品。

而金屬銅作為一個(gè)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的大宗商品種類，價(jià)格波動(dòng)比較明顯，自去年的3月到今年的5月，國(guó)際銅價(jià)從35000元/噸一路飆升至75000元/噸。

銅價(jià)上漲的原因不多贅述，受到了美聯(lián)儲(chǔ)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁、制造業(yè)需求升溫等多方面因素的刺激，但核心原材料的上漲給制造業(yè)帶來了不小的沖擊。

所以在銅材料漲價(jià)之后，白電企業(yè)受到了很大的傷害，很多廠商不得已對(duì)旗下白電產(chǎn)品進(jìn)行向上的價(jià)格調(diào)整。3月初，美的對(duì)渠道商發(fā)放漲價(jià)通知函，把冰箱的價(jià)格上調(diào)10%15%。

而一直稱“格力堅(jiān)持不漲價(jià)”的董小姐，最終也宣布自5月27日起格力商用空調(diào)全線上漲；自6月1日起，格力家用空調(diào)、中央空調(diào)執(zhí)行漲價(jià)后的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。

盡管很多款式的上漲價(jià)格在100200元左右，但這也很大程度上抑制了消費(fèi)者的購(gòu)買欲，且作為空調(diào)和冰箱這樣的白色家電，本來就在每年的10月至次年4月會(huì)迎來銷售淡季。

在多重的重壓之下，白色家電們也只能給出了一份不太優(yōu)秀的半年報(bào)。

2新的轉(zhuǎn)機(jī)？

當(dāng)前，中國(guó)的自主家電品牌已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)90%以上份額，而且家電普及程度已很高。在一二級(jí)市場(chǎng)，冰箱、洗衣機(jī)、彩電、空調(diào)用戶人均擁有率已經(jīng)超過100%；在三四級(jí)市場(chǎng)，除了廚電之外，這四大類家電的普及率也已超過70%。

普及率的上升也讓家電巨頭們爭(zhēng)相另謀出路，其中美的就把目光瞄向了工業(yè)機(jī)器人。

從2021年中報(bào)的業(yè)績(jī)里可以看到，機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127億元，同比增長(zhǎng)了33%，毛利率也同比上升了近4%，這會(huì)成為一個(gè)公司業(yè)績(jī)的新轉(zhuǎn)機(jī)么？

可能有點(diǎn)困難。

2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出貨量為17萬臺(tái)，同比大增15%。預(yù)計(jì)2021年我國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到813億元，未來五年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為15.80%，2025年將達(dá)到1463億元，照理說工業(yè)機(jī)器人的賽道是不錯(cuò)的，但從美的的相關(guān)業(yè)績(jī)中卻沒看出來。

自2017年美的斥巨資300億收購(gòu)庫卡公司已經(jīng)過去了四年。在2017年收購(gòu)之前，庫卡每年基本可以實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，而收購(gòu)后大幅變臉，連連負(fù)增長(zhǎng)。到2020年，還巨虧8.3億拖累了美的家電主業(yè)。

從收購(gòu)三年內(nèi)（20182020）的業(yè)績(jī)來看，庫卡公司的營(yíng)收分別為256.8億、252億、216億，同比增速分別為5%、1.9%、14.3%，歸母凈利潤(rùn)分別為1億、0.76億、8.3億，可以說是非常慘了。

雖然業(yè)績(jī)大幅變臉，但美的一分錢都不減值，財(cái)務(wù)處理上也非常激進(jìn)，這也為后面可能埋下了大雷。2017年，庫卡被美的收購(gòu)的時(shí)候，股價(jià)一度高達(dá)256歐元，而現(xiàn)在僅為54.6歐元，累計(jì)跌幅高達(dá)78.6%。

因此，截至2021年二季度末，美的總商譽(yù)為293億元，其中庫卡形成了218億元的商譽(yù)，占比高達(dá)74%。

雖然庫卡也在積極的轉(zhuǎn)型當(dāng)中，去年也與寶馬簽訂了機(jī)器人購(gòu)買協(xié)議，但是業(yè)績(jī)很慘烈，美的這波投資算是有些打水漂了，算是在山頂上接了盤。

收購(gòu)庫卡不僅沒有新的增長(zhǎng)點(diǎn)，反過來還有點(diǎn)得不償失了。

另外從中報(bào)報(bào)告看，美的在投資這件事兒真的不拿手，報(bào)告期內(nèi)投資虧損3.81億元。整個(gè)證券投資的期初賬面價(jià)值約為23.25億元，期末賬面價(jià)值為17.64億元。這么看來，最近股價(jià)一直在走下坡路也很正常，公司也很難扭轉(zhuǎn)這波二級(jí)市場(chǎng)的頹勢(shì)了。

3小結(jié)

美的也不是沒有想辦法。

對(duì)格力大手筆的回購(gòu)，市場(chǎng)已有所耳聞，但美的集團(tuán)也沒有手軟。2021年2月，為了托住高點(diǎn)快速回落的股價(jià)，美的用一個(gè)月的時(shí)間完成了第一期回購(gòu)計(jì)劃，以86.6億元回購(gòu)了近1億股，但這波好像沒有改變股價(jià)下跌的趨勢(shì)。

于是緊接著在一個(gè)月后，美的再次拋出了第二個(gè)回購(gòu)計(jì)劃，最終8月初宣布成功斥資50億元回購(gòu)了約7200萬股。而反映到股價(jià)上的，僅僅是在7月底出現(xiàn)了一波小反彈，一度沖到了75元/股，隨后很快隨著整個(gè)家電板塊的下行趨勢(shì)下跌，現(xiàn)在已經(jīng)跌到了66元/股了。

這么來看，回購(gòu)沒有解決股價(jià)下跌的問題，而業(yè)績(jī)的增速還在持續(xù)承壓，隨著30日業(yè)績(jī)的披露，美的估值來到了16.28倍。

雖處在歷史平均水平的低位，但說白了家電行業(yè)的低增速已經(jīng)透支了投資者的想象空間，未來的股價(jià)可能還會(huì)面臨進(jìn)一步的回撤。

拓展知識(shí)：