融創(chuàng)中國向美國申請破產(chǎn)保護(hù)成功意味著什么

恒大、融創(chuàng)中國先后向美國法院申請破產(chǎn)保護(hù)，給人的感覺是要進(jìn)行跑路。那到底是不是這樣呢？

破產(chǎn)保護(hù)制度源于美國《破產(chǎn)法》第15章的規(guī)定，主要是意思是如果一家外國公司在美國以外的國家進(jìn)行了破產(chǎn)或者重組程序，那么就可以向美國法院申請承認(rèn)該程序，并請求美國法院給予其相應(yīng)的保護(hù)和協(xié)助，具體協(xié)助和保護(hù)的內(nèi)容就是凍結(jié)或者暫停美國債權(quán)人對該家公司的起訴，讓美國債權(quán)人通過破產(chǎn)或者重組程序主張債權(quán)。

在美國申請破產(chǎn)保護(hù)并經(jīng)美國法院同意后，融創(chuàng)中國的美國債權(quán)人們就暫時(shí)不能通過訴訟程序起訴并扣押融創(chuàng)中國在美國的資產(chǎn)。

在美國申請破產(chǎn)保護(hù)，最關(guān)鍵是美國法院是否同意債務(wù)重組方案。美國法院一般情況下都會站在保護(hù)美國債權(quán)人的角度來考慮是否同意進(jìn)行破產(chǎn)保護(hù)。

簡單來說，如果恒大、融創(chuàng)中國拿出的債務(wù)重組方案比較有利于美國的債權(quán)人，美國法院會同意進(jìn)行債權(quán)保護(hù)。否則，則可能不會同意。

美國的破產(chǎn)保護(hù)程序主的主要目的還是為了充分保護(hù)美國的債權(quán)人，至于申請公司的正常經(jīng)營可能并不那么重要。

就也就是為什么國內(nèi)反對的主要原因。

恒大向美國申請破產(chǎn)保護(hù)沒有進(jìn)展的主要原因可能是許家印面對國內(nèi)的巨額債務(wù)不僅選擇躺平，還通過技術(shù)性離婚、設(shè)立依托等轉(zhuǎn)移國內(nèi)資產(chǎn)，態(tài)度存在明顯的問題。

但融創(chuàng)中國卻不一樣。融創(chuàng)中國的債務(wù)數(shù)量并遠(yuǎn)沒有恒大多，而且孫宏斌也沒有選擇躺平，而是態(tài)度誠懇地解決債務(wù)危機(jī)。

2023月18日晚間，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，披露公司的境外債務(wù)重組最新進(jìn)展。根據(jù)召開指令，債權(quán)人境外債重組會議已于公告日當(dāng)天召開，會議結(jié)果顯示，共有2019名債權(quán)人針對債券本金及應(yīng)計(jì)未付利息總額約99.23億美元（占投票計(jì)劃債權(quán)未償還總額的97.3%）進(jìn)行投票，最終有2014名持票人投票通過，債權(quán)人數(shù)通過率為99.75%，債務(wù)總額通過率為98.3%。

融創(chuàng)中國境外債重組成功，需要滿足以下條件：

第一，需要等待所有計(jì)劃條件獲達(dá)成后方可生效，即占親身（包括法團(tuán)授權(quán)代表）或委派代表出席計(jì)劃會議；

第二，融創(chuàng)中國要在會上投票的計(jì)劃債權(quán)人，投票計(jì)劃債權(quán)總額至少75%的親身（包括法團(tuán)授權(quán)代表）或委派代表出席計(jì)劃會議，并于會上投票的過半數(shù)計(jì)劃債權(quán)人批準(zhǔn)計(jì)劃（無論有否修訂）；

第三，高等法院批準(zhǔn)計(jì)劃（無論有否修訂）；

第四，向融創(chuàng)中國注冊處提交批準(zhǔn)令的經(jīng)蓋章副本，及相關(guān)訂約方正式執(zhí)行承諾契據(jù)。

2023年10月5日，融創(chuàng)中國境外的債務(wù)重組方案獲得香港高等法院的批準(zhǔn)，從披露的境外重組方案來看，融創(chuàng)中國將約百億美元的境外債務(wù)分為降杠桿、留債展期兩大板塊進(jìn)行重組，為債權(quán)人提供了可轉(zhuǎn)換債券、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、轉(zhuǎn)換為部分融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)、置換新票據(jù)等多種選項(xiàng)，具體方案包括：

一是發(fā)行10億美元可轉(zhuǎn)換債券；

二是發(fā)行27.5億美元五年期強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券；

三是將現(xiàn)有債權(quán)轉(zhuǎn)換為最多約7.78億美元的融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)；

四是對剩余債務(wù)，融創(chuàng)將發(fā)行新的以美元計(jì)價(jià)的公開票據(jù)進(jìn)行置換。

根據(jù)上述數(shù)額核算，還有約40億美元的債務(wù)利用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換。其中最為關(guān)鍵的是用約7.78億美元的融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)進(jìn)行償債，而融創(chuàng)服務(wù)具體就是融創(chuàng)物業(yè)公司，該物業(yè)公司經(jīng)營狀態(tài)良好，屬于融創(chuàng)中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

恒大、融創(chuàng)中國等公司對國內(nèi)的債務(wù)似乎不怎么放心上，為何對境外的到期債務(wù)這么上心呢？

其中最為關(guān)鍵的原因，可能有三個(gè)：

第一，恒大、融創(chuàng)中國等公司控股公司都是注冊在我國之外的公司，在國內(nèi)因?yàn)榉康禺a(chǎn)涉及民生，監(jiān)管部門不會輕易放任恒大、融創(chuàng)等破產(chǎn)清算。

第二，由于恒大、融創(chuàng)中國等控股公司注冊在香港、開曼群島等地，外國的監(jiān)管部門并不會在意恒大、融創(chuàng)中國等國內(nèi)的問題，可以清償不了到期債務(wù)，可能直接裁定恒大融創(chuàng)中國等破產(chǎn)清算。屆時(shí)，許家印、孫宏斌等境外的其他資產(chǎn)可能也會受到牽連。

第三，恒大、融創(chuàng)中國等境外債存在內(nèi)保外貸。內(nèi)保外貸也即是境內(nèi)銀行為境內(nèi)企業(yè)在境外注冊的附屬企業(yè)或參股投資企業(yè)提供擔(dān)保，由境外銀行給境外投資企業(yè)發(fā)放相應(yīng)貸款。恒大、融創(chuàng)中國等如果償還不了到期債務(wù)，可能牽涉國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)或者國內(nèi)自身的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

融創(chuàng)中國境外債務(wù)重組成功，只是暫時(shí)解決了境外的到期債務(wù)問題，但國內(nèi)債務(wù)也不容樂觀，最終能否走出債務(wù)危機(jī)，并成功上岸，尚存懸念。