格力故障代碼大全f0(格力故障代碼大全e6.1)

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前沿拓展：

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通常而言，經(jīng)營(yíng)杠桿作用分析涉及使用有固定成本的資產(chǎn)，其固定成本如折舊、攤銷，租金、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)和管理人員工資等。財(cái)務(wù)杠桿作用分析涉及的是使用有固定成本的資金，其固定成本如借款利息、優(yōu)先般股利等杠桿作用的分析主要根據(jù)損益表所提供的資料。但是，由于經(jīng)營(yíng)杠桿所涉及使用的固定成本數(shù)據(jù)在一般的損益表中并不作反映，因此必須對(duì)損益表所列示的成本項(xiàng)目稍作修改，將原來(lái)由銷貨成本、銷售稅金以及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等所構(gòu)成的營(yíng)業(yè)成本重新分成兩大類，即按變動(dòng)成本和固定成本來(lái)排列對(duì)于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等所代表的固定的資本成本以及公司所得稅(屬變動(dòng)成本)．則仍按傳統(tǒng)的損益表的項(xiàng)目分類作單獨(dú)列示。

一從經(jīng)營(yíng)杠桿分析格力電器

1、 經(jīng)營(yíng)杠桿

經(jīng)營(yíng)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。用息稅前利潤(rùn)(EBIT)表示資產(chǎn)總報(bào)酬，則：

EBIT=SVF=(PVc)QF=MF

本式中：EBIT表示息稅前利潤(rùn)；S表示銷售額；V表示變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本；F表示固定性經(jīng)營(yíng)成本；Q表示產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P表示銷售單價(jià)；Vc表示單位變動(dòng)成本；M表示邊際貢獻(xiàn)。

影響EBIT的因素包括產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品需求、產(chǎn)品成本等因素。當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定成本的總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀荆瑥亩岣邌挝划a(chǎn)品利潤(rùn)，使EBIT的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，所有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本，邊際貢獻(xiàn)等于EBIT，此時(shí)EBIT變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。

2、 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。但以不同的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)，其經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL），是EBIT變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的指標(biāo)，計(jì)算公式如下：

DOL=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率

本文以格力電器為例，選取其2017年2019年銷量（Q）和息稅前利潤(rùn)（EBIT），并對(duì)DOL進(jìn)行分析如下表所示：

我們可以看出，格力電器在2019年DOL為205倍，遠(yuǎn)大于1，且上一年度DOL為0.43倍數(shù)，遠(yuǎn)小于1，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)波動(dòng)變化較大，說(shuō)明格力電器存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3、 經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤(rùn)受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：

DOL=(EBIT0 +F0)/(EBIT0)=1+基期固定成本/基期息稅前利潤(rùn)

從上式可知，影響格力電器經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平（單位變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

二、從財(cái)務(wù)杠桿分析格力電器

1、 財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股短）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的理象、財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報(bào)酬的波動(dòng)性，以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用普通股收益或每股收益表示普通股權(quán)益資本報(bào)酬，則：

TE= (EBIT1) (1T)D

EPS= [ (EBITI) (1T)D]/N

式中：TE表示普通股盈余；EPS 表示每股收益；I表示債務(wù)資金利息；D表示優(yōu)學(xué)股股利；T表示所得稅稅率；N 表示普通股股數(shù)。

上式中，影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報(bào)酬、資本成本、所得稅稅率等因素。當(dāng)有利息費(fèi)用等固定性資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤(rùn)的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每元息稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益使得普通股收益的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時(shí)，息稅前利潤(rùn)就是利潤(rùn)總額，此時(shí)利潤(rùn)總額變動(dòng)率與息前利潤(rùn)變動(dòng)率完全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股股數(shù)保持不變，每股盈余的變率與利潤(rùn)總額變動(dòng)率也完全一致，進(jìn)而與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率一致。

2、 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL) , 是普通股收益變動(dòng)率與息前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值，計(jì)算公式為：

DFL= 普通股盈余變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率= EPS變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率

在不存在優(yōu)先股股息的情況下，上式經(jīng)整理，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡(jiǎn)化為：

DFL=基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額=EBIT0/( EBIT0I0)

本文以格力電器為例，選取其2017年2019年EPS和EBIT，并對(duì)DFL進(jìn)行分析如下表所示：

我們可以看出，格力電器在2019年DFL為負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)生了杠桿負(fù)效應(yīng)，即公司通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所獲取的收益不能夠支付固定利息費(fèi)用，需要權(quán)益性資金進(jìn)行彌補(bǔ)。

3、 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的限。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。由子財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，致普通股剩余收益以更快的速度下降。

財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在不存在優(yōu)先股股息的情況下，根據(jù)財(cái)條杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，有：

DFL=1+基期利息/(基期息稅前利潤(rùn)－基期利息)

從上式可知，影響格力電器財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金比重；普通股效余水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤(rùn)、固定性資本成本高低的影響。

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