ARM赴美上市：軟銀的第二個阿里，還是智能手機(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

ARM赴美上市：軟銀的第二個阿里，還是智能手機(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

事實證明，孫正義確實在忙著讓 ARM 上市。根據(jù)英國《金融時報》4 月 12 日報道，日本投資集團(tuán)軟銀創(chuàng)始人孫正義本周將與納斯達(dá)克簽署協(xié)議，讓旗下的英國芯片公司 ARM 在今年秋天赴美上市。

從英偉達(dá)收購受阻開始，孫正義就在等這一天了。

去年 11 月的財報電話會議上，孫正義感嘆道，隨著軟銀轉(zhuǎn)向全面防御模式以減少損失，他將「無用武之地」。為了避免這種情況，他表示要退出軟銀的日常經(jīng)營，全身心投入到 ARM 的營收增長和上市事項中。

除此之外，孫正義可能心里也明白，軟銀需要 ARM 來彌補(bǔ)持續(xù)的投資虧損，單靠減持阿里巴巴股票進(jìn)行套現(xiàn)，已經(jīng)無法挽救軟銀慘淡的業(yè)績。截至去年 9 月的 2022 財年第二季度報告中，依靠出售阿里巴巴股票，軟銀直接套現(xiàn) 4.6 萬億日元（約合人民幣 2300 億元），不僅避免了巨額虧損，當(dāng)季凈利潤還達(dá)到了 3 萬億日元。

但在 3 個月后，日本軟銀發(fā)布了 2022 財年第三季度報告，截至 2022 年 12 月的 3 個月內(nèi)，軟銀虧損了 7834.15 億日元，約合人民幣 402 億元。這一次，孫正義少有地缺席了財報公布后的電話會議，忙于推進(jìn) ARM 的上市。

可以說，ARM 的上市在一定程度上已經(jīng)成為了當(dāng)下整個軟銀集團(tuán)的關(guān)鍵。

然而也是在孫正義主導(dǎo)下，ARM 公司還進(jìn)行可能是最近二十年來最具爭議性的業(yè)務(wù)調(diào)整。據(jù)報道，ARM 公司已經(jīng)通知了高通、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳等芯片廠商，以及小米、OPPO、vivo 等主要手機(jī)廠商：

未來他們將不再根據(jù)芯片價值向芯片廠商收取授權(quán)費(fèi)，而是根據(jù)設(shè)備平均售價直接轉(zhuǎn)向終端設(shè)備廠商收取。

這意味著芯片廠商在芯片價格上的話語權(quán)將被極大削弱，同時對手機(jī)廠商來說，「在新的定價模式下，授權(quán)費(fèi)將至少比當(dāng)前高出幾倍。」一位國內(nèi)手機(jī)大廠高管透露。

新舊收費(fèi)模式，圖/英國《金融時報》截圖

孫正義干得出這種「殺雞取卵」的事。

軟銀需要 ARM 來「回血」

「在物聯(lián)網(wǎng)時代，我認(rèn)為 ARM 將是冠軍。」2016 年孫正義說服了投資者，斥資 243 億英鎊（約 314 億美元）收購 ARM。但孫正義高估了物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展速度，再加上自身投資業(yè)務(wù)遭遇的危機(jī)，到 2020 年就想將 ARM 出售給英偉達(dá)，售價達(dá) 660 億美元。

郎有情，妾有意，奈何 ARM 太重要，英特爾、高通、谷歌、微軟等多家科技巨頭以及各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)齊聲反對，導(dǎo)致這起收購最終破產(chǎn)。

圖/Pexels

過去十多年，智能手機(jī)的流行和普及改變了整個科技行業(yè)的格局，也催生了最強(qiáng)大的幾家科技公司：蘋果、谷歌、高通、臺積電以及 Arm，它們代表了手機(jī)產(chǎn)業(yè)最核心的系統(tǒng)、芯片設(shè)計及制造、芯片指令集架構(gòu)。作為生態(tài)底層的 Arm，芯片設(shè)計離不開，系統(tǒng)和移動應(yīng)用開發(fā)也離不開。

ARM 被任何一家科技巨頭收入囊下，都是不可接受的。但在投資業(yè)務(wù)連年虧損的背景下，軟銀急需從 ARM 上「回血」，既然賣不掉，最好的選擇就是獨(dú)立上市。

為此 ARM 進(jìn)行了一系列的調(diào)整，比如更換了首席執(zhí)行官、首席財務(wù)官、首席法律顧問等關(guān)鍵崗位；將組織架構(gòu)重新劃分為四條獨(dú)立業(yè)務(wù)線：車用、終端產(chǎn)品（消費(fèi)技術(shù)）、基礎(chǔ)設(shè)施和物聯(lián)網(wǎng)。

ARM 還與高通圍繞「授權(quán)合同」對簿公堂，ARM 在起訴文件中要求高通停止使用 Nuvia（2021 年被高通收購）的架構(gòu)——ARM 對初創(chuàng)公司收取的授權(quán)費(fèi)較低，表示還會要求所有使用 ARM 公版 CPU 的企業(yè)必須接受整套公版方案，包括 GPU、NPU、ISP 等。

圖/高通

比如說高通要采用 ARM 公版 CPU，就要放棄采用自研 Adreno GPU，換成 ARM 公版 GPU。反之，高通如果繼續(xù)使用自研的 Adreno GPU，同時也必須在 ARM 架構(gòu)授權(quán)基礎(chǔ)上，自行開發(fā) CPU。但在自研 ARM 架構(gòu) CPU 上，截至目前只有蘋果取得了商業(yè)上的成功，高通和三星都曾先后放棄了自研 CPU，轉(zhuǎn)投表現(xiàn)更好的 ARM 公版。

而在孫正義治下，ARM 甚至希望通過向智能手機(jī)廠商收取更高的授權(quán)費(fèi)用，提高公司利潤，以便在即將到來的 IPO 中吸引更多資金。

逃離 ARM 正當(dāng)時？

作為智能手機(jī)生態(tài)的「支柱」之一，ARM 的賺錢能力實際與其重要性相當(dāng)不匹配。相比起高通、蘋果等公司數(shù)百上千億美元的收入，即便是消費(fèi)電子市場一路上揚(yáng)的 2021 年，ARM 的創(chuàng)紀(jì)錄財年營收也不過 27 億美元，調(diào)整后 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）剛到 10 億美元。

想想軟銀購買 ARM 花費(fèi)的 316 億美元，這意味著至少要等 30 年后才能賺回來。更何況 ARM 的實際凈利潤只會更小，智能手機(jī)市場的規(guī)模也早已見頂，2021 年的「好時光」不可能持續(xù)。

但如果按照 ARM 新的收費(fèi)模式，根據(jù)設(shè)備的平均售價直接向終端廠商要求授權(quán)費(fèi)用，其銷售的每一種芯片設(shè)計，都將賺到比之前多上幾倍的收入，因為智能手機(jī)的平均價格還是要比芯片貴得多。

圖/IDC

不過可想而知，利潤受損的芯片廠商和手機(jī)廠商都不會太買賬，更何況當(dāng)下的智能手機(jī)市場還要面臨市場萎縮的壓力，手機(jī)廠商為了刺激消費(fèi)需求，已經(jīng)在降低利潤吸引消費(fèi)者購機(jī)。據(jù)稱，至少有一家國內(nèi)手機(jī)大廠已經(jīng)明確拒絕了 ARM 的提價計劃。

問題的關(guān)鍵還在于 ARM 和孫正義的決心。智能手機(jī)在今天有多重要已經(jīng)無需贅言，ARM 作為全球最大的芯片 IP 提供商，其芯片架構(gòu)被應(yīng)用于幾乎每一臺智能手機(jī)上，也包括 iPhone。假設(shè) ARM 就是一條路走到黑，短期內(nèi)芯片廠商和手機(jī)廠商有且僅有一個選擇——認(rèn)慫，然后再尋求將硬件、軟件生態(tài)盡快轉(zhuǎn)移到開源的 RISCV 架構(gòu)之上。

高通此前就對 RISCV 表達(dá)了更大的興趣，谷歌也在去年年底的 RISCV 峰會上宣布，Android 將逐步支持 RISCV 指令集架構(gòu)，將其與 ARM 共同視為一級平臺。一旦 ARM 選擇強(qiáng)制執(zhí)行新的定價模式，所有有能力自研芯片廠商恐怕都會加速投向 RISCV 的懷抱。

話又說回來，追求更高的營收和利潤對 ARM 來說其實是一個合理的訴求。更深層次的問題還是在于，作為投資公司的軟銀本質(zhì)不會尋求長期的經(jīng)營，所以才出現(xiàn)采用過激的調(diào)整，向終端廠商直接尋求更多的利潤。

誠然，對現(xiàn)有的合作廠商來說，ARM 的授權(quán)方式還有著不小的吸引力，ARM 架構(gòu)在手機(jī)芯片市場的地位也依舊難以撼動。只是隨著軟銀不斷消耗 ARM 過去積累的聲譽(yù)和信任，以及 RISCV 的不斷發(fā)展，這家誕生于 1978 年的芯片公司不知道會走向何方。

題圖來自 SiliconANGEL