上海唯開燃?xì)庠罹S修(創(chuàng)維燃?xì)庠罹S修電話)

前沿拓展：

作者：似曾相識(shí)81

來源：雪球

??俗話說“不是冤家不聚首”，昨晚家電行業(yè)的前兩大巨頭美的集團(tuán)和格力電器同時(shí)公布上半年財(cái)務(wù)報(bào)表，中間還有奧克斯出來找格力開撕，場(chǎng)面跌宕起伏。目前美的和格力合計(jì)約占家用電器指數(shù)基金的28%，也是千萬致富定投和基金作業(yè)的目標(biāo)個(gè)股。今天先把奧克斯放一邊，聊聊美的和格力的財(cái)務(wù)對(duì)比，盤點(diǎn)下各自的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

上半年格力營(yíng)業(yè)收入973億元，凈利潤(rùn)138億元，凈利潤(rùn)率14.2%，比2018年的13.31%和一季度的14.05%有提升；美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入1，543億元，凈利潤(rùn)189億元，凈利潤(rùn)率10.44%，比2018年的8.34%和一季度的8.7%多所有提升。

根據(jù)中國(guó)家用電器研究院數(shù)據(jù)，家電行業(yè)國(guó)內(nèi)下降2.1%，出口增長(zhǎng)5.5%，線上零售額占比超過35%，行業(yè)前三占據(jù)92%以上的市場(chǎng)份額。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，上半年國(guó)內(nèi)家用空調(diào)零售額同比下降1.4%（中國(guó)家用電器研究院數(shù)據(jù)為下降3.7%），其中線上同比增長(zhǎng)18.4%，線下同比下降10.1%。

兩大龍頭企業(yè)均取得了好于行業(yè)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)，表現(xiàn)優(yōu)異。且兩大龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額均高于凈利潤(rùn)，賺的利潤(rùn)成色十足。

主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

美的集團(tuán)上半年通過空調(diào)降價(jià)策略，獲得了更快的收入（空調(diào)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)11.84%，格力空調(diào)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)4.62%）和利潤(rùn)增長(zhǎng)，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率超過格力，表現(xiàn)更佳。

如果查看扣非ROE及驅(qū)動(dòng)因素，會(huì)看到兩家企業(yè)相比去年同期均出現(xiàn)了下降，格力下降更為明顯，美的基本保持穩(wěn)定。主要原因是格力業(yè)務(wù)集中于空調(diào)，且國(guó)內(nèi)占比較高，受行業(yè)景氣影響更大。美的借助多產(chǎn)品布局、海外銷售占比高和高效的生產(chǎn)及營(yíng)銷效率，受到的影響比較小。

從代表議價(jià)能力的毛利率看，兩家企業(yè)均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，美的提升幅度更為明顯，空調(diào)方面也是如此。可以推測(cè)，美的的空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)，實(shí)際上是在生產(chǎn)成本下降更快且結(jié)構(gòu)升級(jí)的前提下完成的，是一種良性的營(yíng)銷降價(jià)。格力電器的亮點(diǎn)是，空調(diào)維持高毛利率，同時(shí)生活電器的毛利率快速提升。

有意思的是，美的和格力均在半年報(bào)中闡述自己是科技型集團(tuán),而且展示了非常有說服力的數(shù)據(jù)。美的上半年研發(fā)支出45億元，研發(fā)人員超過1萬人，累計(jì)專利申請(qǐng)量超過10萬項(xiàng)；格力上半年研發(fā)支出31億元，研發(fā)人員1.4萬人，累計(jì)申請(qǐng)專利5.3萬項(xiàng)，其中發(fā)明專利2.49萬項(xiàng)。

美的主要業(yè)務(wù)可分為消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)和智能供應(yīng)鏈（物流）。美的集團(tuán)的亮點(diǎn)有：

1.連續(xù)5年居中國(guó)500強(qiáng)行業(yè)第一。

2.根據(jù)奧緯云維網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年上半年家用空調(diào)線上份額為29.5%（第一），線下市場(chǎng)份額為27.2%（第二），均明顯提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，美的中央空調(diào)以接近20%的市場(chǎng)份額連續(xù)5年領(lǐng)跑行業(yè)。

3.主要家電中，美的的電飯煲、料理機(jī)、壓力鍋和電風(fēng)扇等產(chǎn)品的市場(chǎng)份額居行業(yè)第一位，空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱、微波爐和凈水機(jī)居行業(yè)第二。

4.上半年，美的全網(wǎng)銷售額為320億元，同比增長(zhǎng)30%+，在主流電商平臺(tái)（含國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)和海外電商平臺(tái)）居同類第一。線上除了洗衣機(jī)、冰箱和燃?xì)庠罹有袠I(yè)第二外，其余產(chǎn)品全部居行業(yè)第一。

5.引用科睿唯安數(shù)據(jù)，美的在家電領(lǐng)域的發(fā)明專利數(shù)量連續(xù)多年居全球第一。

6.美的海外銷售占比為40%，出口超過200個(gè)國(guó)家及地區(qū)。

7.美的旗下的安得智聯(lián)物流，24小時(shí)可配送全國(guó)近2萬個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，48小時(shí)覆蓋率為87.6%。

8.美的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)M.IOT成為國(guó)內(nèi)首家自主產(chǎn)權(quán)的的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)供應(yīng)商，能為不同行業(yè)提供研發(fā)、訂單、制造、采購(gòu)、品質(zhì)、物流和客服等方面的綜合解決方案。

9.推進(jìn)渠道變革，壓縮渠道層級(jí)，與房地產(chǎn)20強(qiáng)，長(zhǎng)租公寓20強(qiáng)和金融保險(xiǎn)行業(yè)建立長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議。個(gè)人銷售上，實(shí)施產(chǎn)品之間的交叉營(yíng)銷，客戶平均訂單價(jià)值提高20%+。

10.自2018年10月份開始陸續(xù)推出高端品牌COLMO、互聯(lián)網(wǎng)品牌布谷、年輕品牌華凌等，滿足多人群消費(fèi)需求。

11.2018年完成約40億元的股票回購(gòu)，2019年上半年完成約31億元的股票回購(gòu)（最高價(jià)55元/股，最低價(jià)45.62元/股，均價(jià)51.45元/股），主要用于員工的股權(quán)激勵(lì)。

目前格力電器布局暖通空調(diào)、生活電器、高端裝備和通訊設(shè)備等四大領(lǐng)域，其中通訊領(lǐng)域以智能家居為切入點(diǎn)，加快5G物聯(lián)網(wǎng)通訊設(shè)備、微處理器和智慧家庭芯片的研發(fā)，同時(shí)重點(diǎn)布局家用電器、工業(yè)裝備、光伏逆變和新能源汽車等領(lǐng)域的應(yīng)用。格力電器的主要亮點(diǎn)有：

1.在2019年《財(cái)富》世界500強(qiáng)中，位列414位，在上榜的中國(guó)中國(guó)企業(yè)中，凈資產(chǎn)收益率位列第一，盈利能力強(qiáng)勁。

2.引用日本經(jīng)濟(jì)新聞數(shù)據(jù)，2018年全球家用空調(diào)的市場(chǎng)占有率為20.6%，連續(xù)14年居世界第一，連續(xù)24年居中國(guó)第一。

3.引用《暖通空調(diào)資訊》數(shù)據(jù)，2019年上半年在商用空調(diào)的占有率為15.23%，連續(xù)8年居國(guó)內(nèi)第一。

4.發(fā)明專利授權(quán)量在2016年2018年期間，蟬聯(lián)家電行業(yè)第一，引用創(chuàng)新指數(shù)研究中心數(shù)據(jù)，2019年智能家居發(fā)明專利申請(qǐng)量居中國(guó)第一和世界第二。

5.混改持續(xù)推進(jìn)，未來企業(yè)經(jīng)營(yíng)有望更加市場(chǎng)化。

6.生活電器營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)63.6%，達(dá)到25.61億元。

不足之處是，兩個(gè)企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資都出現(xiàn)虧損，美的虧損2億元多，格力虧損接近6億元?？紤]兩家企業(yè)主要是尋求合作才進(jìn)行的股權(quán)投資，虧損不算是亂投資。

說下個(gè)人的感受：美的集團(tuán)布局深遠(yuǎn)，在家電的制造、運(yùn)輸和銷售等核心環(huán)節(jié)持續(xù)拓寬護(hù)城河，做大做強(qiáng)各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，加上公司激勵(lì)到位，未來的業(yè)績(jī)周期性將會(huì)弱化，盈利能力有望持續(xù)提升。格力電器多元化起步較晚，也主要圍繞核心業(yè)務(wù)展開，但亮點(diǎn)偏少，作為核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力依據(jù)強(qiáng)勁，但線上銷售和國(guó)際化布局相對(duì)落后，非空調(diào)業(yè)務(wù)的規(guī)模也仍然偏小，未來需要相關(guān)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)狀況。

拓展知識(shí)：