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前沿拓展：

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編者按：本文來自經濟觀察網，作者張斌，36氪經授權發布。

“之前有人說賣房子不如賣酒的，現在連賣醬油的也不如了。也許有些同行不服，對賣酒的我早就服了，對賣醬油的反正我也是蠻服氣的。”萬科總裁郁亮日前在公開場合表示。

不管是賣醬油的，還是賣酒的，從毛利率的角度來看，今年上半年，食品飲料行業龍頭貴州茅臺在A股只排到第21位。也就是說，有20家上市公司的毛利率高于貴州茅臺。

分行業來看，這20家上市公司中，主要集中在醫藥生物、計算機、非銀金融、傳媒行業，分別有7家、5家、3家、3家。

數據來源：Wind

毛利率，即毛利（營業收入減去營業成本）占營業收入（或銷售收入）的百分比。通常而言，毛利率越高的公司就越賺錢。然而，由于會計核算方法或行業運營特點等原因，一些行業存在毛利率普遍高企的現象。

民生控股何以毛利率最高？

自民生控股轉型為典當與保險經紀業務之后，公司的毛利率就沒低于99%。2015年至2018年的毛利率分別為99.82%、99.94%、99.38%和99%。今年上半年的毛利率達到99.92%，位列A股榜首。

根據我國相關法律規定，典當行對外放款必須全部來自于自有資金，因此營業成本幾乎為零。理論上只要不出現死當，就會計算出近乎100%的毛利率。民生控股今年半年報顯示，公司的典當業務營收占總營收的比重約為91%，而其營業成本很少，因此公司的毛利率頗高。

恒生電子：毛利率居非金融類公司榜首

若剔除掉金融行業類公司，恒生電子（600570.SH）的毛利率上半年的毛利率最高，為97.94%。恒生電子是我國領先的金融軟件和網絡服務供應商。2014年至2018年，恒生電子已經連續五年毛利率保持在90%以上。

虹軟科技：毛利率最高的計算機行業科創板公司

在目前已掛牌科創板的30家公司中，除微芯生物（688321.SH）之外，虹軟科技（688088.SH）的毛利率高居榜首，為94.73%。此外，2016年至2018年，公司的毛利率均高于90%，分別為92.30%、93.66%和94.29%。

虹軟科技致力于視覺人工智能技術的研發和應用，在全球范圍內為智能手機、智能汽車、物聯網（IoT）等智能設備提供一站式視覺人工智能解決方案。公司主營業務收入來源于自主研發核心技術的授權許可使用。公司提供的視覺人工智能解決方案主要應用于智能手機行業，目前主要客戶包括三星、小米、OPPO、維沃（vivo）等全球知名手機廠商。

虹軟科技的盈利模式是將其視覺人工智能算法技術與客戶特定設備深度整合，通過合約的方式授權給客戶，允許客戶將相關算法軟件或軟件包裝載在約定型號的智能設備上使用，以此收取技術和軟件使用授權費用。

7家藥企毛利高于茅臺

醫藥行業高毛利是行業普遍現象。Wind數據統計顯示，今年上半年，我武生物（300357.SZ）、微芯生物（688321.SH）、康辰藥業（603590.SH）、貝達藥業（300558.SZ）、正海生物（300653.SH）、奧賽康（002755.SZ）和康弘藥業（002773.SZ）7家上市公司的毛利率均高于貴州茅臺。

我武生物毛利何以居高不下？

其中，我武生物的的毛利率長期居A股生物醫藥行業榜首，且自2010年沒有低于過90%。那它具體是做什么的呢？又為什么如此賺錢呢？

我武生物是國內唯一一家生產標準化舌下脫敏藥物的公司。公司已經獲準上市的產品包括“粉塵螨滴劑” （商品名：暢迪）和“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”（商品名：暢點）。“粉塵螨滴劑”用于粉塵螨過敏引起的過敏性鼻炎、過敏性哮喘的脫敏治療；“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”用于點刺試驗，輔助診斷因粉塵螨致敏引起的I型變態反應性疾病，為粉塵螨滴劑配套體內診斷產品。其中，公司主導產品“粉塵螨滴劑”是營業收入的主要來源，占營業收入的比重達99%。

截至目前，國內獲得國家藥監局批準上市的塵螨類脫敏藥物僅3個，分別為我武生物的“粉塵螨滴劑”、丹麥ALK公司的“屋塵螨變應原制劑”和德國Allergopharma公司的“螨變應原注射液”。其中，ALK公司和Allergopharma公司的產品給藥方式均為皮下注射，僅我武生物的“粉塵螨滴劑”的給藥方式為舌下含服。

財通證券醫藥分析師表示，與皮下注射類脫敏藥物相比，舌下含服類藥物的療效相當，且在安全性和使用方便性上具有明顯優勢。目前我武生物脫敏產品市場份額約占80%以上，近年來市場占有率快速上升。2013年公司市場占有率為 62%，2014 年 68%，2015年71%，呈現逐年快速上升的勢頭。目前主要競爭對手是ALK公司和Allergopharma公司，已經不構成重大威脅。

我武生物歷年財報顯示，2014 年上市以來，公司營收和歸母凈利潤快速增長。公司營收從2014年的2.40億元上升至2018年的5億元，年復合增速為20.25%。歸母凈利潤從 2014年的1億元增長至2018年的2.33億元，年復合增長率為23.67%。

今年上半年，公司的營業收入和歸母凈利潤分別為2.74億元和1.30億元，同比分別增長25.43%和25.53%。公司對此解釋稱，主要原因是我國脫敏治療市場規模不斷擴大，公司主導產品銷售收入持續較快增長。

國盛證券醫藥分析師認為，中國過敏性鼻炎患者人數約2.46 億，粉塵螨滴劑的潛在市場規模測算為496億元，而當前粉塵螨滴劑的規模為4.96億元左右，滲透率僅1%，測算中期銷售規模為28億元。

（封面圖來自pexels.com）

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