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近日深圳震有科技股份有限公司（簡稱“震有科技”）的科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。公司擬公開發(fā)行不超過4841萬股，擬募資5.45億元，用于5G核心網設備開發(fā)項目、下一代互聯(lián)網寬帶接入設備開發(fā)項目、應急指揮及決策分析系統(tǒng)開發(fā)項目和產品研究開發(fā)中心建設項目。

公司表示，隨著本次發(fā)行的實施，公司將解決通信技術的瓶頸，提升產量，并完善公司的核心網業(yè)務層等產品系列，使企業(yè)由設備供應商向綜合解決方案供應商轉變，從而提高企業(yè)綜合實力。

專注通信系統(tǒng)領域

招股書顯示，震有科技成立于2005年4月4日，注冊資本為1.45億元。公司是專業(yè)從事通信網絡設備及技術解決方案的綜合通信系統(tǒng)供應商。自成立以來，公司一直專注于通信系統(tǒng)領域，致力于為電信運營商、政府、電力、煤礦等多個行業(yè)的部門及企業(yè)提供通信系統(tǒng)設備的研發(fā)、設計和銷售，并為客戶提供專業(yè)完善的定制化通信技術解決方案。

公司的業(yè)務范圍涵蓋公網通信領域和專網通信領域的核心層、匯聚層及接入層等各個通信網絡層次，主營業(yè)務按產品線可分為核心網絡系統(tǒng)、集中式局端系統(tǒng)、應急指揮調度系統(tǒng)和技術與維保服務等。

公司的核心業(yè)務是通信系統(tǒng)產品的研發(fā)與銷售。目前公司形成了典型的高新技術企業(yè)“啞鈴式”經營模式，專注于價值鏈上的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，即研發(fā)、銷售服務兩端投入較多，而產品生產環(huán)節(jié)主要采用外協(xié)工廠生產的模式進行。

財報顯示，2016年2018年及2019年1月6月（簡稱“報告期”），震有科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元、2.62億元、4.79億元和1.5億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1696.20萬元、3911.92萬元、6023.10萬元和372.63萬元。

不過，震有科技的業(yè)績存在較強的季節(jié)性。2016年2018年，震有科技在第四季度產生的營業(yè)收入分別為1.17億元、1.09億元、2.93億元，分別占當期營業(yè)收入的63.61％、41.48％、61.22％。

震有科技表示，公司的終端客戶集中在電信運營商、政府等領域，上述客戶通常實現(xiàn)預算管理制度和集中采購制度，審批通常集中在上半年，訂單量從年中開始增多，產品交付和驗收集中在下半年，尤其是第四季度。

震有科技海外銷售收入增長較快。報告期內海外銷售收入分別是8759.19萬元、1.83億元、3.18億元和4280.48萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為47.62％、69.85％、66.48％和28.93％。

由于公司出口業(yè)務主要以美元、印度盧比、日元、歐元等進行報價及結算，匯率波動將直接影響公司出口產品的毛利，給公司經營帶來一定風險。報告期內，公司的匯兌損益分別為404.24萬元、437.27萬元、397.11萬元和152.28萬元，存在人民幣匯率波動不確定性帶來的匯兌損失風險。

研發(fā)投入占比較高

作為高新技術企業(yè)，技術優(yōu)勢以及持續(xù)的研發(fā)能力是公司主要核心競爭力，也是公司保持技術領先和市場競爭優(yōu)勢的關鍵因素。

在核心技術方面，公司已取得的主要核心科技成果涉及電信級IMS技術、多業(yè)務綜合接入技術、異構網融合技術、有線無線一體化調度技術、電信級網管技術、云DSP技術等多方面。

報告期內，震有科技的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為16.95％、13.56％、10.78％和21.45％。公司表示，將以現(xiàn)有核心技術為基礎，未來將進一步加大研發(fā)投入，對衛(wèi)星領域5G應用、下一代G.fast、5G網絡切片等技術進行持續(xù)研發(fā)，從而保持技術先進性，穩(wěn)步擴大產能，以取得更大的市場份額。同時，在公網、專網不同領域將采取不同的發(fā)展戰(zhàn)略，突出自身的差異化競爭優(yōu)勢。此外，公司還表示將在未來的35年內繼續(xù)擴充研發(fā)人員數(shù)量，提升研發(fā)技術人員技術水平。

據(jù)了解，目前公司已經突破所在領域供應商存在的覆蓋地域較小、服務行業(yè)過窄、自主研發(fā)能力偏弱的瓶頸，初步實現(xiàn)了公網市場和專網市場協(xié)同發(fā)展的良好態(tài)勢。目前，公司主要的服務對象包括境外公網運營商及境內行業(yè)專網客戶，公網領域主要競爭對手包括華為、中興通訊、烽火通信、諾基亞、愛立信和瑞斯康達等，專網領域的主要競爭對手為辰安科技和上海翰訊等。

此次闖關科創(chuàng)板，公司擬募資5.45億元用于5G核心網設備開發(fā)項目、下一代互聯(lián)網寬帶接入設備開發(fā)項目、產品研究開發(fā)中心建設項目及應急指揮和決策分析系統(tǒng)開發(fā)項目。

借助于上述募投項目，公司表示，未來將設立實驗室、測試室、現(xiàn)場環(huán)境模擬室、生產測試車間和高低溫老化室，升級研發(fā)和測試環(huán)境，完善公司內部研發(fā)測試生產流程。同時，通過募投項目，公司還將解決通信技術的瓶頸，提升產量，滿足客戶不斷增長的需求，進一步擴大市場份額和品牌影響力，同時降低運營成本，增強企業(yè)盈利能力，提升企業(yè)綜合競爭力。

現(xiàn)金流持續(xù)承壓

需要指出的是，報告期內震有科技現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，顯示企業(yè)盈利性風險較大。報告期內，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為1520.3萬元、4507.6萬元、3884.12萬元和5013.1萬元。

震有科技表示，通信設備行業(yè)屬于資本與技術密集型行業(yè)，項目周期和結算周期均較長，公司營運資金周轉較緊張。隨著公司經營規(guī)模和業(yè)務范圍擴大，若公司的經營方針、戰(zhàn)略規(guī)劃沒有得到有效實施，未在短期內改善現(xiàn)金流狀況，將可能對公司的償債能力造成一定影響。

同時，震有科技還存在應收賬款余額較大的風險。數(shù)據(jù)顯示，報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為1.1億元、1.26億元、3.01億元和3.27億元，占各期末流動資產的比例分別為36.08％、26.04％、47.43％和56.32％，是公司資產的重要組成部分。如果應收賬款不能收回，將對公司資產質量以及財務狀況產生較大不利影響。

報告期各期末，公司1年以內的應收賬款余額在公司應收賬款余額中的占比較高，分別為76.01％、83.80％、91.97％和93.56％，是公司應收賬款的主要組成部分。

此外，震有科技存在客戶集中度較高的風險。報告期內，公司前五大客戶收入占年度營業(yè)收入的比例分別為52.67％、62.96％、69.39％和42.61％。其中，來自于UTStarcom的收入占年度營業(yè)收入的比例分別為14.46％、38.23％、48.01％和8.85％，收入占比較高。若公司主要客戶短時間內需求下降或回款情況發(fā)生不利變化，將對公司經營業(yè)績和資產質量產生不利影響。

本文源自中國證券報

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