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前沿拓展：

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格蘭仕董事長(zhǎng)梁昭賢“再造一個(gè)格蘭仕”的計(jì)劃，有可能會(huì)加入一個(gè)新名字——“惠而浦”。

上周，惠而浦(中國(guó))股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到格蘭仕要約收購(gòu)，擬向惠而浦全體股東要約收購(gòu)公司總股本61%，要約收購(gòu)價(jià)格為5.23元/股，最高資金總額為24.45億元。消息傳出后，資本市場(chǎng)對(duì)于格蘭仕“借殼”之舉的興趣不斷攀升，到9月2日收盤(pán)時(shí)，惠而浦的股價(jià)已經(jīng)漲到10.21元（漲幅超過(guò)90%）。

顯然，年?duì)I收超200億元卻沒(méi)有上市的格蘭仕，要約收購(gòu)營(yíng)收只有50多億（年?duì)I收）的上市公司惠而浦，讓外界產(chǎn)生了無(wú)數(shù)想象。而借殼或許是格蘭仕此次收購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一，并非全部。

24億出價(jià)高不高？

目前格蘭仕只是給出收購(gòu)意向，距離雙方真正達(dá)成交易還有很長(zhǎng)一段距離，而且最終能不能成還兩說(shuō)。但既然意向已經(jīng)提出，外界也在分析這24億元收購(gòu)價(jià)格值不值，尤其是對(duì)于業(yè)績(jī)不斷滑坡的惠而浦而言。

作為1994年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)老牌家電企業(yè)，惠而浦在國(guó)內(nèi)摸爬滾打了26年。雖然其一直希望將自己打造成&34;中國(guó)市場(chǎng)外資家電第一名&34;，但這個(gè)擁有百年歷史的家電品牌一直身居二線陣營(yíng)，而且近兩年的日子越來(lái)越難過(guò)。

惠而浦對(duì)于收購(gòu)是不陌生的，這些年其進(jìn)行過(guò)多次收購(gòu)舉措，之后的結(jié)果也是敗多成少。比如早先年收購(gòu)的北京雪花冰箱、上海水仙洗衣機(jī)、順德蜆華微波爐和深圳藍(lán)波空調(diào)，最終都夭折了。而在2014年收購(gòu)合肥三洋大部分股權(quán)之后，也讓今天的惠而浦擁有了三洋、惠而浦、帝都和榮事達(dá)等一眾家電品牌。

不過(guò)，這支“國(guó)內(nèi)外家電品牌混合艦隊(duì)”的經(jīng)營(yíng)狀況，在近五年來(lái)卻不斷下滑，而且是負(fù)面纏身。

根據(jù)惠而浦歷年的財(cái)報(bào)顯示，從2015年其營(yíng)收到達(dá)66.8億元后就不斷下滑，2017年至2019年的營(yíng)收分別為63.64億元、62.86億元、52.82億元。公司凈利潤(rùn)也從2015年的3.4億元下滑至去年的凈虧損3.22億元。

同時(shí)，其2015~2016年公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在2017年還遭到了有關(guān)部門(mén)的調(diào)查，原因是涉嫌信批違法。今年7月底，經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)查后證監(jiān)部門(mén)查明，惠而浦（中國(guó)）公司存在五項(xiàng)違規(guī)行為：一、編制虛假的銷(xiāo)售訂單并確認(rèn)收入以及提前確認(rèn)未發(fā)貨的訂單收入，虛增2016年度營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)；二、少記銷(xiāo)售折扣，虛增2015年度和2016年度營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)；三、延遲確認(rèn)銷(xiāo)售費(fèi)用，虛增2015年度和2016年度利潤(rùn)；四、收入跨期確認(rèn)，導(dǎo)致少記 2015 年度營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，多記2016年度營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)；五、少記營(yíng)業(yè)成本，虛增2016年度利潤(rùn)。

到了2020年，其上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)同比大幅下滑的情況。財(cái)報(bào)顯示，惠而浦上半年?duì)I收為21.56億元，較去年同期下降19.90%；凈利潤(rùn)虧損1.16億元，較去年同期下降93.35%。

這就是惠而浦目前的狀況。

當(dāng)然，惠而浦旗下還是有一些“真金白銀”的。一直以來(lái)三洋品牌都是惠而浦的現(xiàn)金牛，只是三洋品牌的使用權(quán)已經(jīng)在2019年10月到期了。此外惠而浦空調(diào)、熱水器以及小家電的品牌使用權(quán)，也一直掌握在蘇寧手里，榮事達(dá)的品牌所有權(quán)則是歸合肥國(guó)資委所有。至于帝度，已經(jīng)不再作為單獨(dú)品牌而是惠而浦冰箱的一個(gè)系列。

對(duì)于惠而浦的現(xiàn)狀，相關(guān)家電行業(yè)觀察人士對(duì)懂懂筆記表示：：“洗衣機(jī)業(yè)務(wù)很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)都是惠而浦最重要的營(yíng)收來(lái)源，其中絕大部分營(yíng)收又是來(lái)自三洋品牌，所以失去三洋對(duì)于惠而浦的影響還是很大的。雖然惠而浦過(guò)去幾年也在嘗試推動(dòng)切換和過(guò)渡，但效果并不好。”

至于惠而浦品牌本身，由于蘇寧擁有品類(lèi)品牌使用權(quán)，在品牌戰(zhàn)略的打造上雙方一直難以達(dá)成一致。上述人士指出：“蘇寧這兩年一直在通過(guò)貼牌代工進(jìn)行惠而浦空調(diào)、熱水器、小家電等品類(lèi)的銷(xiāo)售。而蘇寧使用的是低價(jià)政策，而這種戰(zhàn)略選擇得益于蘇寧的銷(xiāo)售渠道，使得蘇寧獲得了不少利潤(rùn)，但對(duì)于惠而浦品牌卻是一種傷害。”

此前，無(wú)論是惠而浦全球董事會(huì)主席馬克·比澤爾，還是惠而浦中國(guó)董事長(zhǎng)吳勝波，都曾做出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)充滿信心的表態(tài)。但有信心并不代表會(huì)有成績(jī)，目前惠而浦在國(guó)內(nèi)這種相對(duì)尷尬的情況，也導(dǎo)致其在品牌管理上的難度極高，最終呈現(xiàn)的結(jié)果也非常混亂。

目前隨著收購(gòu)消息的曝光，截至目前惠而浦的股價(jià)已經(jīng)上漲至10.21元每股，比格蘭仕方面給出5.23元價(jià)格高出很多，這對(duì)于格蘭仕而言會(huì)不會(huì)造成一定影響？

對(duì)此，上述行業(yè)觀察家分析強(qiáng)調(diào)：“收購(gòu)消息放出之后被收購(gòu)方股價(jià)上漲是在預(yù)料之中的，但收購(gòu)方不會(huì)因?yàn)槎虝r(shí)間內(nèi)的股價(jià)上漲就隨之提高收購(gòu)價(jià)格，還是要看企業(yè)真正的價(jià)值。“

綜合來(lái)看，格蘭仕給出的24.45億元報(bào)價(jià)其實(shí)并不高。“另外這筆交易目前還是八字沒(méi)一撇的狀態(tài)，最終要看惠而浦愿不愿意賣(mài)，如果愿意，價(jià)格究竟多少合適？這些都要看接下來(lái)的變化。”上述觀察人士表示。

格蘭仕想要的是什么？

將目光轉(zhuǎn)移到這次收購(gòu)的主角——格蘭仕身上，上一次其引起輿論巨大關(guān)注還是去年和天貓互懟一事。但除了口水仗之外，格蘭仕其實(shí)一直有一個(gè)極為遠(yuǎn)大的目標(biāo)。

今年4月，格蘭仕宣布進(jìn)入開(kāi)源芯片領(lǐng)域，同時(shí)表示將投資超100億元推進(jìn)工業(yè)4.0項(xiàng)目。至于這些舉措背后的目的，從格蘭仕副董事長(zhǎng)惠強(qiáng)此前接受媒體采訪時(shí)的一番話中可以看到：集團(tuán)的目標(biāo)是世界500強(qiáng)，在未來(lái)35年達(dá)到超過(guò)1000億元的年?duì)I收規(guī)模。

不過(guò)，這個(gè)目標(biāo)對(duì)于格蘭仕而言并不容易。根據(jù)據(jù)全國(guó)工商聯(lián)頒布的《中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單》顯示，2017年、2018年格蘭仕的營(yíng)業(yè)收入分別為200.92億元及212.44億元。而《財(cái)富》官方最新公布的2020年世界500強(qiáng)企業(yè)排名顯示，排在第500位的是山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)年?duì)I收為253.85億美元，大約是格蘭仕的8倍左右。

從目前市場(chǎng)狀況來(lái)看，整個(gè)家電行業(yè)上半年的日子也不好過(guò)，疫情造成的負(fù)面效應(yīng)或?qū)⒀永m(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2020上半年中國(guó)家電市場(chǎng)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)家電市場(chǎng)零售額規(guī)模為3690億元，同比去年下降了14.13%。

這種市場(chǎng)下行趨勢(shì)，在國(guó)內(nèi)家電三巨頭美的、格力、海爾的半年報(bào)中也可以清楚看到。今年上半年，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.02億元，同比下降28.57%，凈利潤(rùn)63.62億元，同比降53.73%；海爾智家營(yíng)業(yè)總收入957.3億，同比下降4.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.8億，同比下降45%；美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1390.67億元，同比下滑9.56%；凈利潤(rùn)約為139.28億元，同比下滑8.29%。

有一點(diǎn)值得注意：格力、海爾的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了大幅下滑甚至是腰斬，而美的下滑幅度則低于格力、海爾，這里面又是什么原因？

在上半年整個(gè)家電行業(yè)下行的同時(shí)，小家電這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域卻保持了不錯(cuò)的增勢(shì)。這讓美的避免了凈利潤(rùn)的大幅下滑，對(duì)于格蘭仕而言，也可能是眾多消極因素中的的最大利好。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公布的數(shù)據(jù)顯示：2019年中國(guó)小家電市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4015億元，而在20122019年這七年時(shí)間里，小家電市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率竟高達(dá)13.3%。這與整個(gè)家電市場(chǎng)規(guī)模多年來(lái)的停滯相比，確實(shí)令人側(cè)目。

顯然，小家電市場(chǎng)的活躍，不僅讓家電三巨頭的營(yíng)收狀況產(chǎn)生了變化，也對(duì)小家電市場(chǎng)中的重要玩家產(chǎn)生了“催化”效果。

對(duì)此，相關(guān)家電行業(yè)觀察家對(duì)懂懂筆記表示：“從三巨頭的財(cái)報(bào)來(lái)看，美的上半年業(yè)績(jī)下滑不大的主要原因，得益于線上渠道和海外市場(chǎng)的表現(xiàn)。另外美的收入結(jié)構(gòu)相較另外兩家更健康，也是很重要的因素之一，格力和海爾都非常倚重自己的主力產(chǎn)品如空調(diào)和冰箱，但美的目前的三大業(yè)務(wù)里除了機(jī)器人之外，空調(diào)和小家電的收入也很高，其中小家電的營(yíng)收下滑狀況也是三大業(yè)務(wù)中最低的。”

同樣，格蘭仕本身的業(yè)務(wù)布局雖然覆蓋了微波爐、空調(diào)器、電飯煲、電磁爐、電烤箱、電水壺、冰箱、洗衣機(jī)、吸塵器等多個(gè)品類(lèi)，但最主要的支柱仍是微波爐。格蘭仕的目標(biāo)是從微波爐制造企業(yè)向綜合性白色家電集團(tuán)轉(zhuǎn)型，并且要在幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年?duì)I收千億的規(guī)模，最佳方式就是并購(gòu)其他品牌、形成協(xié)同效應(yīng)。

面對(duì)市場(chǎng)下行趨勢(shì)以及三巨頭的存在，格蘭仕實(shí)現(xiàn)“千億目標(biāo)”的可能性首先來(lái)自于小家電需求的持續(xù)增長(zhǎng)，其次就是并購(gòu)舉措的不斷推進(jìn)。惠而浦目前是其“一血”目標(biāo)，至于Double Kill、Trible Kill甚至Quadra Kill，也不是不可能。

從惠而浦在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品線來(lái)看，洗衣機(jī)和廚電是格蘭仕最需要的，其小家電產(chǎn)品同樣也擁有一定知名度，而且品質(zhì)方面在國(guó)內(nèi)用戶的認(rèn)知里具有一定保障。如果能夠成功拿下惠而浦，格蘭仕無(wú)疑將獲取轉(zhuǎn)型中的極大助力。

當(dāng)然，即便并購(gòu)成功也只是小小的開(kāi)局，未來(lái)的挑戰(zhàn)還包括惠而浦（中國(guó)）在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的品牌所有權(quán)問(wèn)題，過(guò)于分散的所有權(quán)能否通過(guò)收購(gòu)一并收入囊中，目前仍是一個(gè)未知數(shù)；另外，惠而浦在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近兩年本身的經(jīng)營(yíng)狀況不好，格蘭仕要憑借自身的資源拉動(dòng)惠而浦在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的回升，同樣是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。

【結(jié)束語(yǔ)】

無(wú)論是要挺進(jìn)世界500強(qiáng)還是“再造一個(gè)格蘭仕”，加速并購(gòu)都是格蘭仕要首先推進(jìn)的舉措，通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)本身也是行業(yè)通行的打法。但格蘭仕這次收購(gòu)最終能否成功？成功之后又能否形成理想中的協(xié)同效應(yīng)，真正實(shí)現(xiàn)1+1>2？一切仍充滿未知。

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