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前沿拓展：

省廣股份:大數(shù)據(jù)、內(nèi)容策劃助力公司數(shù)字營(yíng)銷

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：鐘奇 日期：20160105

內(nèi)容策劃助力公司營(yíng)銷業(yè)務(wù)提升。數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù),數(shù)字營(yíng)銷, 其中“營(yíng)”是指策劃,從策劃內(nèi)容角度看,公司作為A 股廣告第一股,廣告策劃水平是行業(yè)翹楚。我們認(rèn)為中國(guó)目前在內(nèi)容策劃方面的成長(zhǎng)空間仍然較大,因?yàn)橹坝捎诎鏅?quán)保護(hù)較差,市場(chǎng)不愿意為內(nèi)容資源付費(fèi),而如今隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)的提升,相信未來(lái)內(nèi)容營(yíng)銷仍有很大的盈利空間。“銷”主要需要的是資金和渠道,公司的現(xiàn)金流穩(wěn)健充沛,因此不存在資金問(wèn)題;而目前電商模式也使渠道構(gòu)建較為容易。因此公司的內(nèi)容策劃優(yōu)勢(shì)將助力未來(lái)公司營(yíng)銷能力的提升。

“大數(shù)據(jù)”產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)公司數(shù)字營(yíng)銷。公司數(shù)據(jù)源眾多,和其他公司相比優(yōu)勢(shì)明顯。近年來(lái),公司通過(guò)與榮之聯(lián)、百度等公司合作,極大地提升公司的大數(shù)據(jù)搜集、挖掘、分析和利用能力。2015年公司更加注重私有數(shù)據(jù)的再挖掘和公有化數(shù)據(jù)平臺(tái)的搭建。預(yù)計(jì)兩到三年后,公司的數(shù)據(jù)資源的儲(chǔ)量將更為巨大,數(shù)據(jù)的分析、挖掘能力也將更強(qiáng),屆時(shí)將帶動(dòng)公司數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)提升。

攜手黃曉明設(shè)立影視公司,有利于公司營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)鏈延伸。2015年12月,公司攜手黃曉明合資設(shè)立廣東省廣影業(yè)股份有限公司。本次投資將有效延長(zhǎng)公司的營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)鏈,將公司傳統(tǒng)的營(yíng)銷業(yè)務(wù)延伸到影片制作、影片廣告植入,院線線下等相關(guān)傳播業(yè)務(wù),加速現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間的整合效應(yīng),形成良好的協(xié)同效應(yīng),拓寬公司的業(yè)務(wù)與盈利空間。

公司未來(lái)的其他優(yōu)勢(shì)。1、隨著行業(yè)整體標(biāo)準(zhǔn)的提高,知識(shí)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)資源必將得到有力保護(hù)。公司的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)和海量的私有大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)將在未來(lái)更為顯著。2、公司高質(zhì)量的人力資源使公司的咨詢業(yè)務(wù)方面較強(qiáng),優(yōu)質(zhì)的客戶資源也能從反向更好提升公司人員內(nèi)在價(jià)值。3、公司具有較為有效的公司治理結(jié)構(gòu),公司的核心骨干都有股權(quán)激勵(lì),并且公司較好的平臺(tái)有利于員工的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。

投資要點(diǎn)及盈利預(yù)測(cè):公司近期設(shè)立的影視公司所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸預(yù)計(jì)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)20152017年EPS 分別為0.58元、0.82元和1.05元。參考同行業(yè)中七喜控股、電廣傳媒、藍(lán)色光標(biāo)2016年P(guān)E47.09倍、39.89倍、31.14倍,我們給予公司2016年40倍的市盈率,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.8元,給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:大數(shù)據(jù)開發(fā)不及預(yù)期;系統(tǒng)性估值下降風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)城動(dòng)漫:“三步走”已完成“第一步”

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：劉言 日期：20160105

事件:公司公告稱,對(duì)公司的控股子公司四川圣達(dá)焦化有限公司剩余的60萬(wàn)噸焦炭生產(chǎn)線進(jìn)行關(guān)停,關(guān)停以后,公司將不再進(jìn)行焦炭的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

煤焦化資產(chǎn)將吞噬不超過(guò)2000萬(wàn)利潤(rùn)。從公司的公告來(lái)看,2015年前三季度, 圣達(dá)焦化累計(jì)虧損約1209萬(wàn),考慮到年初還有其他焦化業(yè)務(wù)進(jìn)行了相關(guān)處置, 預(yù)計(jì)2015年煤焦化的虧損在2000萬(wàn)元以內(nèi),對(duì)公司業(yè)績(jī)雖然產(chǎn)生了一定的拖累,但是隨著關(guān)停的實(shí)現(xiàn),未來(lái)將不再產(chǎn)生巨額的虧損。

“三步走”已完成其一。從去年開始,我們?cè)趯?duì)于公司的多份研究之中提及, 對(duì)長(zhǎng)城動(dòng)漫而言,最重要的三件事分別是:煤焦化的資產(chǎn)處置、大股東的增持、動(dòng)漫業(yè)務(wù)的整合。目前來(lái)看,大股東的增持雖然不盡如人意,但也在有條不紊的推進(jìn)之中;對(duì)煤炭化資產(chǎn)做出處置的判斷已經(jīng)得以印證。從目前的情況來(lái)看, 公司業(yè)務(wù)的最大拖累包袱已經(jīng)卸掉,可以輕裝簡(jiǎn)行。目前,我們判斷的長(zhǎng)城動(dòng)漫“三步走”,已經(jīng)完成了第一步“焦化資產(chǎn)處置”,后續(xù)將繼續(xù)推進(jìn)大股東增持和資產(chǎn)整合:1.目前大股東持有的股權(quán)仍不足15%,持股比例較低導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)難以快速開展,所以增持勢(shì)在必行;2.公司的動(dòng)漫業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了明顯的進(jìn)展,但離公司的戰(zhàn)略目標(biāo)仍有差距,未來(lái)進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈資源屬于大概率事件。

后期看點(diǎn):我們認(rèn)為,長(zhǎng)城動(dòng)漫后期的看點(diǎn)主要有以下幾個(gè)部分:1.動(dòng)漫行業(yè)在2016年大有可為,公司作為A 股相對(duì)純粹的動(dòng)漫企業(yè),將是最大受益者之一;2.公司后續(xù)資本運(yùn)作預(yù)期強(qiáng)烈,催化劑較多;3.集團(tuán)公司資源豐富,旗下多個(gè)上市公司平臺(tái),將和公司形成協(xié)同效應(yīng),打開未來(lái)想象空間;

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì),2016年公司的EPS 能夠達(dá)到0.36元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)水平在60倍左右,相對(duì)其他同類個(gè)股估值并不貴,同時(shí)公司未來(lái)有一系列的資本運(yùn)作預(yù)期,股價(jià)催化劑(包括資產(chǎn)處置、增發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈整合)較多, 我們長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示:大股東增持或不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)政策或調(diào)整、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈整合或不及預(yù)期。

應(yīng)流股份:核電國(guó)產(chǎn)化開路先鋒,高端產(chǎn)業(yè)鏈成型在即

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：太平洋證券股份有限公司 研究員：張學(xué),周濤 日期：20160105

2015年12月23日,全資子公司安徽應(yīng)流集團(tuán)霍山鑄造有限公司與中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院聯(lián)合研制的“核動(dòng)力裝置主設(shè)備金屬保溫層”通過(guò)了專家組的鑒定。

2015年12月17日,公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。

2015年12月16日,應(yīng)流鑄造申報(bào)的“安徽應(yīng)流集團(tuán)霍山鑄造有限公司自主研發(fā)核電站核一級(jí)關(guān)鍵泵閥鑄件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”獲得中央基建投資預(yù)算950萬(wàn)元補(bǔ)助。

高端鑄件供應(yīng)商,核電國(guó)產(chǎn)化開路先鋒。公司耕耘高端鑄件多年,客戶均為全球一流的裝備制造商。核電閥門零部件供應(yīng)資質(zhì)齊全,2009年至今,公司依次拿到國(guó)內(nèi)核二三級(jí)泵閥類鑄件許可證、核一級(jí)支承件的許可證、核一級(jí)泵閥類鑄件許可證、美國(guó)ASME標(biāo)準(zhǔn)等。應(yīng)流在2014年率先完成CAP1400(DN450)核一級(jí)不銹鋼爆破閥閥體、CAP1400核主泵泵殼國(guó)產(chǎn)化。目前是三代核電機(jī)組主泵泵殼唯一國(guó)內(nèi)供應(yīng)商,已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段(每個(gè)月24臺(tái)產(chǎn)能)?！昂藙?dòng)力裝置主設(shè)備金屬保溫層”是公司在國(guó)產(chǎn)化上的再次突破,與目前國(guó)內(nèi)絕大部分核動(dòng)力裝置主設(shè)備采用的超細(xì)玻璃棉等非金屬保溫層相比,金屬保溫層安全性能顯著提高,并具有耐腐蝕、使用壽命長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn),國(guó)內(nèi)部分核動(dòng)力裝置主設(shè)備目前所用的金屬保溫層依靠國(guó)外進(jìn)口。

乏燃料處理市場(chǎng)前景廣闊。我國(guó)核電頭重腳輕現(xiàn)象明顯:核電站建設(shè)已位居世界第一(約30GW在建),每年810套核電主設(shè)備生產(chǎn)能力也處世界前列,而在核廢料處理方面能力相當(dāng)薄弱。首當(dāng)其沖的,就是面臨乏燃料“無(wú)處安放”的境地,目前我國(guó)多處核電站乏燃料水池已接近飽和,離堆存儲(chǔ)需求迫切,乏燃料貯存格架、存儲(chǔ)容器、運(yùn)輸設(shè)備中的關(guān)鍵屏蔽材料為中子吸收材料,目前被Holtech等外商壟斷,進(jìn)口替代空間巨大。公司在2014年底出資5900萬(wàn)元聯(lián)手中物院(綿陽(yáng)九院)成立了安徽都鵬核能新材料有限公司,目前已開始生產(chǎn),且有訂單,預(yù)計(jì)明年產(chǎn)量達(dá)200噸。目前不斷有其他研究院及公司也在搶食這塊蛋糕,我們最看好應(yīng)流股份的原因:一,公司切入此市場(chǎng)最早;二,綿陽(yáng)九院是我國(guó)唯一的核武器生產(chǎn)單位,有反應(yīng)堆可以進(jìn)行輻照測(cè)試。

“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、價(jià)值鏈延伸”戰(zhàn)略。公司近年主業(yè)受油氣、工程機(jī)械行業(yè)影響較大,在高附加產(chǎn)品領(lǐng)域積極布局,除核電外,在航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件領(lǐng)域業(yè)已準(zhǔn)備多年,已經(jīng)掌握“鎳基高溫合金零件鑄造技術(shù)”,在研“鑄造零件近無(wú)缺陷致密化技術(shù)”、“燃?xì)廨啓C(jī)渦輪葉片制造技術(shù)”,2013年9月取得AS9100航空航天質(zhì)量體系證書,今年7月成立全資子公司航源動(dòng)力科技有限公司加速拓展航空產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。和中航合作生產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)等軸晶葉片,下半年已開始供貨;已與GE意大利工廠簽訂燃?xì)廨啓C(jī)片開發(fā)協(xié)議,目標(biāo)20個(gè)月完成,有望與全球行業(yè)龍頭PCC(美國(guó)精密鑄件公司)競(jìng)爭(zhēng)。

定增通過(guò),助推產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。定增募集資金15.15億元,將用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)零部件智能制造生產(chǎn)線項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。中廣核、國(guó)開行等巨頭以及董事長(zhǎng)本人參與定增,鎖定期均為三年,顯示了對(duì)公司未來(lái)的長(zhǎng)期看好,有助于公司在產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)拓展。

投資建議:我們前期對(duì)應(yīng)流股份進(jìn)行了調(diào)研,在12月15日發(fā)布報(bào)告《風(fēng)光不與舊時(shí)同2016年新能源行業(yè)策略報(bào)告》核電部分中首推應(yīng)流股份。公司市場(chǎng)嗅覺敏銳,憑借自身過(guò)硬的制造實(shí)力及業(yè)內(nèi)口碑,與中物院、中航、GE等合作,積極擴(kuò)充產(chǎn)品線,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。近兩年關(guān)注核主泵泵殼、中子吸收材料逐漸放量,未來(lái)航空發(fā)動(dòng)機(jī)\燃?xì)廨啓C(jī)葉片將更具亮點(diǎn)(2018年)。公司對(duì)新產(chǎn)品的業(yè)績(jī)彈性好,核一級(jí)主泵的毛利率超過(guò)40%,中子吸收材料的毛利率有望超過(guò)50%,16年基本面將進(jìn)入快速爬坡期,預(yù)測(cè)公司20152017年EPS分別為0.29、0.48和0.71,給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策制定及出臺(tái)具有不確定性,核電項(xiàng)目進(jìn)展滯后風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

福安藥業(yè):外延再下一城,業(yè)績(jī)大幅提升

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：方偉 日期：20160105

事件:1月4日,福安藥業(yè)發(fā)布公告,擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買只楚藥業(yè)100%股權(quán),其中,以14.65元/股的價(jià)格發(fā)行6554.69萬(wàn)股支付對(duì)價(jià)9.6億元,現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)5.4億元。同時(shí)發(fā)行5051.19萬(wàn)股股份募集配套資金7.4億元,用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)、標(biāo)的公司新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、標(biāo)的公司購(gòu)置土地、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及補(bǔ)充標(biāo)的公司營(yíng)運(yùn)資金。

點(diǎn)評(píng):

只楚藥業(yè)主營(yíng)硫酸慶大霉素和硫辛酸。硫酸慶大霉素原料藥和注射用硫辛酸是只楚藥業(yè)的主要產(chǎn)品,2015年19月兩者的銷售收入占比分別達(dá)到81%和10%。硫酸慶大霉素(原料藥、片劑、注射劑)屬于氨基糖苷類抗生素,在目前銷售省市內(nèi)均屬于非限制級(jí)使用抗菌藥,不受限抗政策影響,硫酸慶大霉素原料藥2013年全球銷售額約11億元,只楚藥業(yè)全球市場(chǎng)占有率約為25%;硫辛酸(原料藥、注射劑)屬于糖尿病治療藥物,主要用于降低血糖濃度,近三年收入增長(zhǎng)較快,公司研發(fā)的獨(dú)家劑型硫辛酸分散片,可直接口服或吞服,預(yù)計(jì)2018年三季度申報(bào)生產(chǎn)注冊(cè)申請(qǐng),上市后市場(chǎng)潛力是注射劑的3倍以上。

外延并購(gòu)再下一城,并表提升業(yè)績(jī)。公司持續(xù)通過(guò)外延并購(gòu)?fù)貙挳a(chǎn)品線,擴(kuò)大銷售規(guī)模,15年寧波天衡并表提振公司業(yè)績(jī),16年還將受益于只楚藥業(yè)并表,交易對(duì)方只楚集團(tuán)、電纜廠、楚林投資和楚鋒投資承諾,1617年扣非凈利潤(rùn)不低于1億元、1.2億元。發(fā)行完成后,公司的總股本將由2.82億股增至3.98億股,考慮攤薄后的1617年EPS為0.52元、0.63元。

業(yè)務(wù)存在協(xié)同性。只楚藥業(yè)與公司現(xiàn)有產(chǎn)品線協(xié)同性較強(qiáng)。只楚藥業(yè)在微生物大規(guī)模發(fā)酵及分離純化方面具有多年的技術(shù)積累,福安藥業(yè)在化學(xué)合成制藥方面具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),交易完成后,雙方將各自發(fā)揮在各自領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),完善產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān) 系,提升公司的整體盈利水平。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。暫維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司20152017年EPS為0.28元、0.38元、0.46元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)18.95元的市盈率分別為68倍,50倍和41倍?？紤]到并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升、重磅專科的估值提升以及后續(xù)并購(gòu)預(yù)期,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、招標(biāo)低于預(yù)期;2、新藥審批風(fēng)險(xiǎn);3、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

小天鵝A:重點(diǎn)推薦

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：徐春 日期：20160105

事件描述

基于公司長(zhǎng)期跟蹤及估值切換預(yù)期,我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)小天鵝A(000418.SZ) 具備較強(qiáng)投資價(jià)值,核心邏輯如下:

事件評(píng)論

1、公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)搶眼,長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)預(yù)期仍在:在15年行業(yè)整體表現(xiàn)偏弱背景下,公司基于產(chǎn)品力提升等因素驅(qū)動(dòng),經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)搶眼,預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在30%左右;且未來(lái)兩年基于美的協(xié)同效應(yīng)及產(chǎn)品力提升,預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒕S持在1520%左右;2、在手現(xiàn)金極其充裕,股息率存提升預(yù)期:目前公司在手現(xiàn)金極其充裕,貨幣資金及銀行理財(cái)凈現(xiàn)金余額(剔除負(fù)債)超過(guò)60億(目前公司總市值僅為136億);此外,公司歷年均維持較大比例分紅,目前股息率在3%左右,且未來(lái)股息率有持續(xù)提升預(yù)期;3、進(jìn)可攻退可守,投資價(jià)值明顯:公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定,在手現(xiàn)金充裕且股息率存提升預(yù)期,且作為美的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)平臺(tái),長(zhǎng)期發(fā)展值得期待;目前公司對(duì)應(yīng)16年P(guān)E 僅在13.50倍(剔除凈現(xiàn)金資產(chǎn)后估值不到8倍),安全邊際明顯且估值存提升預(yù)期,重申“買入” 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期

麗江旅游:云投集團(tuán)成第二大股東,或?yàn)榈嵛髀糜钨Y源整合鋪路

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：20160105

事件:

麗江旅游(002033.CH/人民幣17.60,買入)第二大股東省旅投將所持公司9.2%股份(3,889.5萬(wàn)股)轉(zhuǎn)由其母公司云投集團(tuán)持有,轉(zhuǎn)讓價(jià)格15.43元/股。省旅投是云投集團(tuán)的全資子公司,實(shí)際控制人均為云南省國(guó)資委,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。

點(diǎn)評(píng)

1.借助云投集團(tuán)資源,有望成為滇西資源整合平臺(tái)。云投集團(tuán)旗下景區(qū)資源涉及云南省大理、西雙版納周邊多個(gè)3A/4A級(jí)景區(qū)、酒店、溫泉,與公司旗下玉龍雪山索道、旅游演藝項(xiàng)目同屬滇西,協(xié)同效應(yīng)明顯。2014年,云投集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收488.1億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.4億元;截至2015年9月30日,云投集團(tuán)總資產(chǎn)1,433.4億元,凈資產(chǎn)454.2億元。

2.合縱連橫,打造麗江大理西雙版納黃金旅游帶。近年滇西三大熱門旅游城市麗江、大理、西雙版納客流+收入增長(zhǎng)迅速,旅游資源整合有助于發(fā)揮交叉導(dǎo)流優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)。2014年,麗江市旅游人數(shù)2,664萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)34.5%,旅游業(yè)總收入379億元,同比增長(zhǎng)35.9%;大理州旅游人數(shù)2,648萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)18.2%,旅游業(yè)總收入323億元,同比增長(zhǎng)29.7%;西雙版納州旅游人數(shù)1,700萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)13.8%,旅游業(yè)總收入228億元,同比增長(zhǎng)32.8%。

3.投資建議:云投集團(tuán)作為公司第二大股東,為滇西旅游資源整合、打造“麗江大理西雙版納黃金旅游帶”帶來(lái)極大想象空間。公司目前市值較小(74億),估值較低,看好公司未來(lái)潛在外延式擴(kuò)張+滇西資源整合帶來(lái)市值成長(zhǎng)空間。維持20152017年全面攤薄每股收益預(yù)測(cè)0.54、0.60、0.66元,維持買入評(píng)級(jí)。

江南水務(wù):進(jìn)軍固廢處置,拓展業(yè)務(wù)新領(lǐng)域

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：馬寶德 日期：20160105

事件:公司公告為進(jìn)一步提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,延長(zhǎng)公司產(chǎn)業(yè)鏈,拓展環(huán)保新領(lǐng)域,開展新的固體廢物處理業(yè)務(wù),公司擬以貨幣資金出資1000萬(wàn)元投資設(shè)立全資子公司“江陰市錦繡江南環(huán)境發(fā)展有限公司”。

投資設(shè)立子公司,布局固廢處置業(yè)務(wù),進(jìn)一步拓展環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,后續(xù)的業(yè)務(wù)進(jìn)展值得期待。公司目前主要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源于工程安裝業(yè)務(wù)和供水業(yè)務(wù),雖然業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快,但業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)比較單一,為了更多的尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),公司未來(lái)一方面在供水業(yè)務(wù)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì),工程業(yè)務(wù)將持續(xù)放量,同時(shí)加大污水處理業(yè)務(wù)的布局力度,逐步改變單一依靠供水業(yè)務(wù)發(fā)展,持續(xù)打造繼供水業(yè)務(wù)外業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一極。與此同時(shí),公司積極布局環(huán)保新領(lǐng)域,尋求全產(chǎn)業(yè)鏈延伸,將觸角伸向固廢處置領(lǐng)域,本次投資項(xiàng)目符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求。目前大多數(shù)環(huán)保公司不僅僅滿足于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)所處的細(xì)分領(lǐng)域,往往把目光會(huì)轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)布局,打造全產(chǎn)業(yè)的環(huán)保平臺(tái),有利于資源高效整合,對(duì)公司和全行業(yè)的把握將更加具有前瞻性,這是環(huán)保全行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì),從前幾年環(huán)保產(chǎn)業(yè)諸多的并購(gòu)案例可見一斑。所以對(duì)于公司來(lái)說(shuō),本次投資有利于公司開展新的固體廢物處理業(yè)務(wù),拓展環(huán)保新領(lǐng)域,進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力,延長(zhǎng)公司產(chǎn)業(yè)鏈,有利于公司的進(jìn)一步發(fā)展,符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo),持續(xù)關(guān)注后續(xù)的業(yè)務(wù)進(jìn)展。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們維持15、16、17年EPS(攤薄后)分別為0.49元、0.64元、0.79元,公司未來(lái)產(chǎn)業(yè)的布局繼續(xù)擴(kuò)充,將逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)時(shí)期,發(fā)展空間巨大,是值得持續(xù)跟蹤的投資標(biāo)的,繼續(xù)維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:水價(jià)調(diào)整幅度不達(dá)預(yù)期、固廢處置領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期

老板電器:代理商與核心團(tuán)隊(duì)持股計(jì)劃落地,公司發(fā)展可期

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：20160105

事件:截至2015年12月24日,公司代理商持股計(jì)劃對(duì)應(yīng)產(chǎn)品“南華老板電器代理商持股1期資產(chǎn)管理計(jì)劃”和核心管理團(tuán)隊(duì)持股計(jì)劃對(duì)應(yīng)產(chǎn)品“南華老板電器管理團(tuán)隊(duì)持股1期資產(chǎn)管理計(jì)劃”通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的方式完成股票購(gòu)買,購(gòu)買價(jià)格分別為40.78元/股和40.80元/股,購(gòu)買數(shù)量分別為728.1萬(wàn)股和117.2萬(wàn)股。兩項(xiàng)計(jì)劃所購(gòu)買股票的鎖定期為自公告日起12個(gè)月。

代理商持股計(jì)劃落地,加速渠道變革。自2014年起,公司積極推進(jìn)渠道變革, 通過(guò)拆分代理商來(lái)實(shí)現(xiàn)渠道下沉。代理商持股計(jì)劃一定程度緩和了代理商拆分帶來(lái)的矛盾,實(shí)現(xiàn)了公司與代理商間的利益捆綁,也增強(qiáng)了代理商加速推進(jìn)渠道下沉的動(dòng)力,進(jìn)一步增強(qiáng)終端銷售的主動(dòng)性。

核心團(tuán)隊(duì)持股計(jì)劃落地,調(diào)動(dòng)管理層積極性:核心管理團(tuán)隊(duì)持股計(jì)劃的參與對(duì)象包括任富佳、趙繼宏、任羅忠、王剛等12位公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。我們認(rèn)為,在2012年底,公司管理權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)有效分離之后,核心管理團(tuán)隊(duì)持股實(shí)現(xiàn)了管理團(tuán)隊(duì)與公司利益的進(jìn)一步捆綁,有利于提升管理層的工作動(dòng)力與工作效率,保證了公司戰(zhàn)略的執(zhí)行力度,為公司未來(lái)收入與業(yè)績(jī)的提升提供信心。

2016年公司營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)可期:廚電市場(chǎng)依舊廣闊,公司產(chǎn)品定位符合行業(yè)高端化趨勢(shì),營(yíng)收利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)可期;電商渠道繼續(xù)推進(jìn),公司渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化, 盈利能力持續(xù)提升;加速拆分進(jìn)度,實(shí)現(xiàn)渠道下沉 ,開拓三線市場(chǎng)走在行業(yè)前列。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2015/2016/2017年EPS 分別為1.65/2.15/2.81元。2015年12月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為28倍、21倍和16倍。參考可比上市公司均值,考慮公司作為行業(yè)龍頭以及契合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的品牌定位, 我們認(rèn)為給予公司2016年26倍PE 合理,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為55.9元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):商品住宅房銷量下降造成廚電銷量不及預(yù)期; 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn):主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降低價(jià)格銷售,公司或難以維持較高毛利率。

重慶百貨:大股東商社集團(tuán)擬整體上市,提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：唐佳睿,林琳 日期：20160105

公司將以現(xiàn)金 購(gòu)買的方式,擬以競(jìng)價(jià)方式參與收購(gòu)控股股東商社集團(tuán)旗下商社汽貿(mào)、商社電商、商社家維、仕益質(zhì)檢、中天物業(yè)合計(jì)五家全資子公司100%股權(quán),標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)評(píng)估值約7.03億元;同時(shí)以接受托管方式管理商社集團(tuán)旗下暫不適合注入公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),該部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)涉及商社集團(tuán)持有的商社化工、商社進(jìn)出口、商社投資、商社物流、商社傳媒、中天大酒店、萬(wàn)盛五交化合計(jì)七家全資子公司100%股權(quán)和重慶聯(lián)交所2.57%股權(quán)、鴻鶴化工0.03%股權(quán)以及商社匯·巴南購(gòu)物中心一期商業(yè)房產(chǎn)購(gòu)物中心業(yè)務(wù)。若公司競(jìng)價(jià)成功將實(shí)現(xiàn)商社集團(tuán)的整體上市。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

公司擬收購(gòu)的大股東旗下的5家全資子公司,其中商社汽貿(mào)主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車經(jīng)銷及維修養(yǎng)護(hù)等服務(wù);商社電商主要通過(guò)自建平臺(tái)“世紀(jì)購(gòu)”從事電商平臺(tái)服務(wù);商社家維主要從事中央空調(diào)工程安裝及家電售后服務(wù);仕益質(zhì)檢為一家綜合性的獨(dú)立第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu);中天物業(yè)則主要從事房地產(chǎn)開發(fā)、建筑裝修裝飾工程、商鋪?zhàn)赓U等業(yè)務(wù)。2014年5家公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入為71.46億元,合計(jì)凈利潤(rùn)為7,236萬(wàn)元,評(píng)估值為7.03億元,對(duì)應(yīng)2014年市盈率為9.7倍,估值較為合理。由于公司是以現(xiàn)金購(gòu)買5家公司,因此若交易成功,將有效增厚公司業(yè)績(jī)。

若公司收購(gòu)成功,將有利于公司實(shí)現(xiàn)百貨、超市、電器等業(yè)態(tài)與汽車4S 店、購(gòu)物中心等業(yè)態(tài)的相互結(jié)合,并將實(shí)現(xiàn)商社集團(tuán)的整體上市,進(jìn)而增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、激活企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力,以提高國(guó)有資本流動(dòng)性,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值,同時(shí)能夠有效解決上市公司與商社集團(tuán)在購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)方面的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí),通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的便捷性和海量覆蓋面,帶動(dòng)線下業(yè)務(wù)發(fā)展,有效消化線下庫(kù)存;利用大數(shù)據(jù)采集和分析, 進(jìn)行產(chǎn)品精準(zhǔn)營(yíng)銷和品牌宣傳;上市公司線下門店將進(jìn)行升級(jí),承載更多的實(shí)物展示、互動(dòng)消費(fèi)體驗(yàn)以及品牌宣傳等核心功能,利用線下資源,為消費(fèi)者提供更佳的消費(fèi)體驗(yàn)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

公司收購(gòu)標(biāo)的涉及汽車經(jīng)銷、空調(diào)安裝及售后服務(wù)、質(zhì)量檢測(cè)、房地產(chǎn)開發(fā)等不同行業(yè),與公司主營(yíng)的商貿(mào)零售行業(yè)差異較大,整合效果存在不確定性。

估值

若收購(gòu)承購(gòu),且被收購(gòu)公司2016年合并報(bào)表,我們預(yù)計(jì)將增厚2016年業(yè)績(jī)4,600萬(wàn)元,我們維持2015年每股收益為1.12元(備考后為1.20元),上調(diào)201617年每股收益至1.29和1.36元(原為1.18和1.24元),本次交易后, 將有利于公司實(shí)現(xiàn)百貨、超市、電器等業(yè)態(tài)與汽車4S 店、購(gòu)物中心等業(yè)態(tài)的相互結(jié)合,同時(shí)有效解決了上市公司與商社集團(tuán)在購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)方面的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),有利于提高公司業(yè)主業(yè)績(jī),維持目標(biāo)價(jià)39.00元/股,對(duì)應(yīng)35倍2015年市盈率(備考后為33倍2015年市盈率),維持買入評(píng)級(jí)。

國(guó)投電力:火電電價(jià)下調(diào)符合預(yù)期,增發(fā)價(jià)調(diào)整影響負(fù)面

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：劉曉寧,葉旭晨 日期：20160105

國(guó)家發(fā)改委近日印發(fā)《關(guān)于降低燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和一般工商業(yè)用電價(jià)格的通知》,公司控股火電機(jī)組的燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)做相應(yīng)調(diào)整。具體降價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下,天津國(guó)投下調(diào)0.0301元/千瓦時(shí),國(guó)投宣城下調(diào)0.0376元/千瓦時(shí),廈門華夏和福建太平洋下調(diào)0.0338元/千瓦時(shí),廣西欽州和北部灣下調(diào)0.0284元/千瓦時(shí),甘肅靖遠(yuǎn)二電下調(diào)0.0272元/千瓦時(shí),國(guó)投盤江下調(diào)0.0346元/千瓦時(shí)。以上電價(jià)調(diào)整自2016年1月1日起執(zhí)行。

公司公告定增預(yù)案修正稿,擬將定向發(fā)行股票價(jià)格由此前的不低于11.44元/股下調(diào)至不低于7.95元/股,發(fā)行股票數(shù)量由不超過(guò)7.87億股調(diào)整為不超過(guò)11.32億股,募集資金總額不超過(guò)90億元維持不變。

投資要點(diǎn):

電價(jià)調(diào)整導(dǎo)致公司16年業(yè)績(jī)下滑約4.56%。公司控股火電機(jī)組的燃煤電價(jià)下調(diào),預(yù)計(jì)公司16年?duì)I業(yè)收入下滑為366.64億元,較調(diào)價(jià)前的378.84億元下滑3.22%,預(yù)計(jì)公司16年歸母凈利潤(rùn)下滑為62.74億元,較調(diào)價(jià)前的65.74億元下滑4.56%。我們認(rèn)為這一調(diào)整市場(chǎng)早有預(yù)期且已充分消化,對(duì)股價(jià)的影響相對(duì)有限,且前期煤價(jià)的持續(xù)下跌已為這一調(diào)整準(zhǔn)備充足空間。

募集資金90億元用于水電、大容量火電項(xiàng)目,進(jìn)一步優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)。公司擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過(guò)90億元,用于投資兩河口水電站6x50萬(wàn)千瓦機(jī)組項(xiàng)目、楊房溝水電站4x37.5萬(wàn)千瓦機(jī)組項(xiàng)目、北疆發(fā)電廠二期2x100萬(wàn)千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目、欽州電廠二期2x100萬(wàn)千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目、湄洲灣第二發(fā)電廠2x200萬(wàn)千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目、南陽(yáng)內(nèi)鄉(xiāng)煤電運(yùn)一體化電廠2x100萬(wàn)千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。增發(fā)完成后,總控股裝機(jī)增幅達(dá)48.32%,百萬(wàn)機(jī)組占火電比重超過(guò)50%以上,進(jìn)一步提升公司電源結(jié)構(gòu)的合理性。

下調(diào)16年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)?；诎l(fā)改委最新電價(jià)政策,以及雅礱江水電電價(jià)調(diào)整可能、財(cái)務(wù)費(fèi)用節(jié)省、投資收益提升等因素,我們下調(diào)公司1517年歸母凈利潤(rùn)的盈利預(yù)測(cè)為56.97億元、54.82億元和58.25億元,考慮增發(fā)攤薄,對(duì)于EPS分別為0.72元/股、0.69元/股和0.74元/股(調(diào)整前為0.77元/股、0.87元/股和0.97元/股),對(duì)應(yīng)市盈率11.6倍、12.1倍和11.4倍。我們認(rèn)為,公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富,雅礱江帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流,水電裝機(jī)高成長(zhǎng)暫緩但大容量火電項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn),戰(zhàn)略投資贛能股份布局售電市場(chǎng),合作蘭州新區(qū)探索配、售電業(yè)務(wù)新領(lǐng)域,估值較低,維持“增持”評(píng)級(jí)。

森馬服飾:榮光再現(xiàn),更勝以往

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：元大證券股份有限公司 研究員：劉珮昀 日期：20160105

本中心初次將森馬納入研究范圍,給予買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)人民幣15元,系根據(jù)26倍2016年預(yù)估每股收益推算而得,隱含21%上漲空間。我們看好森馬的原因在于其在休閑與兒童服飾市場(chǎng)均具領(lǐng)先地位,且盈利能見度日益提升。我們預(yù)估下列因素有望帶動(dòng)森馬估值提升:1)該公司休閑服飾品牌已重拾營(yíng)運(yùn)增長(zhǎng)歩伐,201517年預(yù)估年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.0%;2)森馬的兒童服飾品牌Balabala將保持領(lǐng)先地位,201517年預(yù)估年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.5%;3)公司具備絕佳優(yōu)勢(shì),有望受益于電子商務(wù)風(fēng)潮。毛利較高的兒童服飾業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提高,預(yù)計(jì)可帶動(dòng)毛利率擴(kuò)增。

森馬品牌榮光再現(xiàn):身為中國(guó)領(lǐng)先休閑服飾品牌,森馬營(yíng)運(yùn)歷經(jīng)201214年庫(kù)存過(guò)剩的問(wèn)題后恢復(fù)動(dòng)能,2015年上半年起重拾營(yíng)運(yùn)增長(zhǎng)歩伐。研究中心預(yù)估隨著Semir品牌據(jù)點(diǎn)擴(kuò)張,其營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率可從201214年的0.2%攀升至201517年的15.0%。

Balabala品牌持續(xù)帶動(dòng)增長(zhǎng):盡管市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分散,Balabala的市占率仍由2010年的1.9%增長(zhǎng)至2014年的3.6%。我們認(rèn)為憑借以下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),Balabala將可維持其領(lǐng)先地位:1)銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣/遍布全國(guó);2)品牌享有良好聲譽(yù);3)產(chǎn)品質(zhì)量可靠,采取“平價(jià)超值”的定價(jià)策略。

電子商務(wù)實(shí)力堅(jiān)強(qiáng):森馬2014年在線銷售額同比增長(zhǎng)82.8%至約人民幣9.4億元,領(lǐng)先同業(yè),占其總營(yíng)收11.5%。森馬具備絕佳優(yōu)勢(shì),有望受益于O2O(onlinetooffline,網(wǎng)絡(luò)到實(shí)體商業(yè)模式)風(fēng)潮,系因該公司:1)早期即已跨進(jìn)電子商務(wù);2)開發(fā)自有在線品牌,防阻網(wǎng)絡(luò)/實(shí)體銷售侵蝕效應(yīng);3)收購(gòu)韓國(guó)電商ISE股權(quán)以擴(kuò)展跨境電商市場(chǎng)。

南風(fēng)股份:3D打印再添重大合作意向,產(chǎn)業(yè)化提速可期

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：馬松 日期：20160105

事件:公司12月30日公告,鑒于重型金屬3D打印技術(shù)在核電核化工裝備行業(yè)的良好潛力,公司控股子公司南方增材與中國(guó)核電工程有限公司就核電核化工裝備電熔增材技術(shù)達(dá)成合作研發(fā)意向,雙方擬簽訂合作意向書。

三大合作項(xiàng)目齊頭并進(jìn),產(chǎn)業(yè)化布局有條不紊。公司于2012年正式以子公司南方增材為主體投資“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”,項(xiàng)目歷經(jīng)4年已取得初步成效。2015年,公司先后與隸屬于國(guó)電投集團(tuán)的上海核工程研究設(shè)計(jì)院以及隸屬于中核集團(tuán)的中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院達(dá)成技術(shù)合作協(xié)議,分別在核電主蒸汽管道貫穿件模擬件、ACP100反應(yīng)堆壓力容器等核電站關(guān)鍵金屬構(gòu)件中開展材料研發(fā)、樣件設(shè)計(jì)與試制、標(biāo)準(zhǔn)編制等方面合作。此次與中核工程的合作將成就年內(nèi)第三項(xiàng)重量級(jí)合作項(xiàng)目。三大項(xiàng)目的齊頭并進(jìn)符合公司全力推廣重型金屬構(gòu)件3D打印技術(shù)的先前預(yù)期,產(chǎn)品同時(shí)覆蓋百萬(wàn)千瓦級(jí)核電機(jī)組與多用途模塊化小堆機(jī)組,有望最早應(yīng)用于ACP100示范工程。

“重型金屬構(gòu)件3D打印技術(shù)”項(xiàng)目首席科學(xué)家王華明教授于2015年成功當(dāng)選中國(guó)工程院院士,專家團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力雄厚。王華明教授持有南方增材31%的股權(quán),為我國(guó)增材制造領(lǐng)域泰斗級(jí)人物,其帶領(lǐng)專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)共同參與項(xiàng)目的研發(fā)將對(duì)項(xiàng)目起到重要的推動(dòng)作用。同時(shí),南方增材主要團(tuán)隊(duì)成員還包括曾擔(dān)任田灣核電站總經(jīng)理、國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)國(guó)際核安全小組成員之一的常南先生、擁有近30年核電工程項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)的朱志宇先生等,從技術(shù)、管理、渠道等多方位助力公司重型金屬構(gòu)件3D打印技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。另一方面,南方增材還與哈爾濱工業(yè)大學(xué)簽訂了《技術(shù)服務(wù)協(xié)議》,憑借哈工大在機(jī)電自動(dòng)化、金屬材料等領(lǐng)域的學(xué)科優(yōu)勢(shì)就電熔增材制造設(shè)備展開聯(lián)合研發(fā)。

全資子公司中興裝備正積極投入3D打印特種金屬原材料母材的定制式研發(fā)與生產(chǎn)工作。中興裝備為我國(guó)石化、核電等能源工程用不銹鋼無(wú)縫鋼管特種管件專業(yè)供應(yīng)商,為該細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭。公司在特種金屬原材料領(lǐng)域深耕多年,掌握大量一線數(shù)據(jù),其通過(guò)對(duì)金屬原材料微量元素的調(diào)整實(shí)現(xiàn)原材料性能、成型特性等方面差異化供給,為3D打印核心技術(shù)之一。南風(fēng)股份成功收購(gòu)中興裝備完成3D打印全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵布局,保障公司核心技術(shù)的內(nèi)部化,實(shí)現(xiàn)對(duì)于原材料的成本控制及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有力保護(hù)。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2015年2017年EPS(最新攤薄)分別為0.18、0.32與0.40元。 風(fēng)險(xiǎn)提示:“十三五”核電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、重型金屬構(gòu)件3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化遇阻。

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